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期市“黑色系”整體受益

2016/3/7 10:18:26       

期貨分析

在鋼鐵去產(chǎn)能以及房地產(chǎn)刺激政策拉動下,近期鋼鐵行業(yè)整體形勢趨于改善,以鋼鐵、煤炭、鐵礦石為代表的大宗商品價格在最近三個月出現(xiàn)一輪強(qiáng)勢上漲,對市場整體信心形成提振。

其中,2月份焦煤、焦炭表現(xiàn)相當(dāng)亮眼,連續(xù)上漲改善市場預(yù)期,走勢較2016年1月份更強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示,截至3月5日,大連商品交易所焦煤、焦炭期貨價格今年以來累計上漲9.7%和13.0%。此外,經(jīng)過過去兩年的大跌行情后,2016年鐵合金價格出現(xiàn)階段性筑底反彈行情,鄭州商品交易所硅錳、硅鐵期貨價格今年以來累計上漲幅度分別為33.35%和25.48%。

一位私募機(jī)構(gòu)研究員表示,今年2月份,春節(jié)后“黑色系”價格普遍走強(qiáng),主要因素一是隨著下游復(fù)工現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)回升,對期貨上漲起到一定支撐;節(jié)前節(jié)后房地產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布、力度加大,短期刺激一線城市房價大漲,激發(fā)市場樂觀情緒,預(yù)期引導(dǎo)下短期風(fēng)險偏好加大;一系列穩(wěn)增長政策發(fā)布,積極財政政策定調(diào),為下游基建投資提供穩(wěn)定增長的預(yù)期;此輪黑色系上漲由板材傳導(dǎo)至鐵礦石,商品房銷售持續(xù)向好以及去庫存預(yù)期、鐵礦自身補(bǔ)庫存預(yù)期、鋼企盈利持續(xù)恢復(fù)等為價格傳導(dǎo)提供支撐,成本端大幅上漲對螺紋上行提供動力。

他指出,從此輪主導(dǎo)因素來看,形成超額上漲主要是在于政策預(yù)期下的風(fēng)險偏好和成本端支撐,實(shí)際需求缺乏有力支撐,隨著價格上漲、風(fēng)險偏好釋放,短期調(diào)整風(fēng)險加大。3月份下游需求季節(jié)性恢復(fù),各項(xiàng)穩(wěn)增長政策落地,基建投資逐步釋放對需求產(chǎn)生支撐,房地產(chǎn)投資預(yù)期會因基數(shù)效應(yīng)短期企穩(wěn),實(shí)際需求總體預(yù)期有望加強(qiáng)。

銀河期貨研究員郭軍文表示,雖然煤焦鋼基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變,但房地產(chǎn)市場預(yù)期有轉(zhuǎn)暖跡象,當(dāng)前無法對鋼材需求開始好轉(zhuǎn)進(jìn)行證偽,需要觀察后期開工數(shù)據(jù)與鋼廠庫存變化情況。從季節(jié)性角度看,進(jìn)入3月份,鋼材庫存都會經(jīng)歷一個下跌周期,關(guān)鍵是要對比庫存下降幅度與庫存的絕對值。

郭軍文表示,若鋼價上漲會帶來盈利改善,并減弱減產(chǎn)預(yù)期,鋼廠開始逐步復(fù)工,煤焦需求有望增加,加之煤焦供給收縮幅度較大,短期內(nèi)現(xiàn)貨有補(bǔ)漲需求,下跌難度較大。近期,煤焦仍有維持強(qiáng)勢的可能,但3月份的煤焦行情走勢取決于實(shí)際需求改善情況,雖然房價上漲較快,但3月份實(shí)際開工恐不及預(yù)期。

不過,東證期貨研究員孫楓指出,推動黑色金屬價格走高的絕大部分因素來自于良好的預(yù)期,與基本面存在明顯的脫節(jié)。有很多預(yù)期在短期內(nèi)也無法完全被證偽,但價格走勢最終要回歸基本面。最核心的基本面因素是黑色金屬的供需矛盾仍然異常突出。宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大,很難指望國內(nèi)鋼鐵需求會顯著回升,而去產(chǎn)能去杠桿又是一個極其復(fù)雜和非常漫長的過程。與此同時,煤電油運(yùn)等各方面成本都在下行,拖累黑色金屬價格下行的成本塌陷因素也沒有消除。所以,黑色金屬品種的前景依然黯淡。

(來源:中證網(wǎng) 編輯:王鈺博 審校:駱慶生)


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