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長(zhǎng)江證券(8.89,0.090,1.02%)5月9日發(fā)布煤炭行業(yè)研究報(bào)告,報(bào)告摘要如下:
報(bào)告要點(diǎn)
動(dòng)力煤:短期供需弱均衡,煤價(jià)以穩(wěn)為主。本周六大電廠平均日耗52.45 萬(wàn)噸,環(huán)比下降4.96 萬(wàn)噸,庫(kù)存1146.80 萬(wàn)噸,環(huán)比上升1.91%。北方四港日均吞吐量71.8 萬(wàn)噸,環(huán)比上升1.30 萬(wàn)噸,日均調(diào)入量環(huán)比下降1.98 萬(wàn)噸至67.4萬(wàn)噸,四港庫(kù)存合計(jì)931.7 萬(wàn)噸,環(huán)比下降3.39%,港口煤價(jià)平穩(wěn)。近期港口庫(kù)存低位震蕩,供需兩淡,港口供需處于一個(gè)相對(duì)弱均衡的狀態(tài),短期的外生沖擊依舊來(lái)源于供需兩端。5 月水電發(fā)力,近期降雨量較好,可能會(huì)對(duì)火電造成一定沖擊。4 月山西限產(chǎn)以來(lái)港口調(diào)入降幅不明顯,但本周后半周調(diào)入量小幅下滑,關(guān)注全行業(yè)限產(chǎn)背景下供給端收縮的情況?傮w來(lái)看,短期煤價(jià)以穩(wěn)為主,5 月可能會(huì)受到供需兩面的外生沖擊,但目前還沒(méi)有形成足夠的動(dòng)能去形成新的趨勢(shì),保持密切關(guān)注。
煉焦煤:終端供需緊張略有緩解,但焦煤短期向上仍較為確定。本周社會(huì)鋼材庫(kù)存919.26 萬(wàn)噸,環(huán)比上升1.23%,滬螺紋采購(gòu)量環(huán)比下降33.38%,綜合來(lái)看終端需求改善力度有所減弱,Myspic 指數(shù)環(huán)比下跌5.25%。本周163 家鋼廠盈利面下降0.61%個(gè)百分點(diǎn)至85.89%,開(kāi)工率提升0.55 個(gè)百分點(diǎn),部分監(jiān)控產(chǎn)地煤價(jià)上漲。5 月終端需求由旺季逐步向淡季切換,終端需求有一定下行風(fēng)險(xiǎn),但大概率不會(huì)直接掉頭大幅向下,同時(shí)考慮到供給端回升依舊偏慢、社會(huì)鋼材庫(kù)存絕對(duì)量較低等因素,短期鋼價(jià)大幅下跌壓縮鋼廠利潤(rùn)的可能性不大,高位盈利下復(fù)產(chǎn)利好焦煤需求的邏輯依舊堅(jiān)挺,行業(yè)限產(chǎn)錦上添花。總體來(lái)看,即使終端供需趨緊有所緩解,但煉焦煤價(jià)格短期持續(xù)上漲的基礎(chǔ)依舊存在。
投資建議
行業(yè)景氣度短期依舊向好,政策配套高密度,板塊行情有望延續(xù)。本周煤炭板塊下跌5.71%,跑輸萬(wàn)得全A 指數(shù)5.13 個(gè)百分點(diǎn)。受前期相對(duì)收益較好的影響,本周板塊回調(diào),但邏輯依舊沒(méi)變:1、近期地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)尚可,終端需求向淡季切換,但高位盈利下上游基本面邊際改善將持續(xù);2、目前主要省份已執(zhí)行限產(chǎn),供給端收縮較為確定;3、5 月基本面將面臨需求邊際改善及供給端收縮的雙重利好,煤價(jià)上漲趨勢(shì)將持續(xù);4、政策配套依舊保持較高密度,疊加基本面較好,板塊行情有望延續(xù),若后續(xù)需求無(wú)大幅下滑,限產(chǎn)邏輯下行情有望延續(xù);4、標(biāo)的推薦盤(pán)江股份(8.89,0.140,1.60%)、冀中能源(5.27,0.060,1.15%)、西山煤電(7.08,0.090,1.29%)、潞安環(huán)能(6.36,0.040,0.63%)、陽(yáng)泉煤業(yè)(6.15,0.070,1.15%)等。
(來(lái)源:長(zhǎng)江證券 責(zé)任編輯:駱慶生)
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