一年一度的中央工作會(huì)議，是來(lái)年經(jīng)濟(jì)工作的“定星盤(pán)”與“指南針”，聰明的投資者與分析人士能夠從中嗅到“春的氣息”，獲得投資機(jī)會(huì)。在此，阿蓮整理了權(quán)威媒體與券商研報(bào)對(duì)今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的解讀，助您早日站在風(fēng)口。

　　權(quán)威媒體眼中的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：

　　五大關(guān)鍵詞助您洞察“春的氣息”

　　權(quán)威媒體因其專業(yè)性，能比較準(zhǔn)確地洞察“春的氣息”，我們從經(jīng)濟(jì)視野角度考察，看看他們是如何解讀的?

　　關(guān)于穩(wěn)中求進(jìn)

　　“穩(wěn)中求進(jìn)”，是近幾年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議反復(fù)出現(xiàn)的高頻詞，今年也不例外。

　　人民日?qǐng)?bào)在社評(píng)中指出，“穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)是主基調(diào)，穩(wěn)是大局”，并且強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)，不是無(wú)所作為，不是不敢作為，而是要在把握好度的前提下奮發(fā)有為”。新華社在解讀文章中引用中央黨校教授辛鳴的觀點(diǎn)：“穩(wěn)中求進(jìn)是十八大以來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。中國(guó)要發(fā)展，必須在穩(wěn)的基礎(chǔ)上發(fā)展�！�蘿卜快了不洗泥’，只追求速度，不考慮發(fā)展質(zhì)量和效益，就會(huì)摔跟頭�！� 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)在社評(píng)提出：著力在鞏固“穩(wěn)”的基礎(chǔ)上下功夫，多在積蓄“進(jìn)”的力量上出實(shí)招。

　　關(guān)于供給側(cè)改革

　　此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把2017年確定為“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年”。

　　人民日?qǐng)?bào)在題為《穩(wěn)中求進(jìn)一步一個(gè)腳印》解讀文章中指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵改革舉措。對(duì)于今年10月以來(lái)，鋼鐵、煤炭?jī)r(jià)格均出現(xiàn)回暖，“去產(chǎn)能”還有必要嗎? 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成這樣回答：“鋼鐵煤炭?jī)r(jià)格回升，既有長(zhǎng)時(shí)間價(jià)格持續(xù)下跌形成的反彈需求，也有市場(chǎng)作用下主動(dòng)減產(chǎn)后形成的短期供給不足的影響;更有運(yùn)力不足、運(yùn)輸成本上升、全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格回升等多種短期因素的影響。這些影響因素很多不會(huì)長(zhǎng)期存在。因此2017年繼續(xù)推動(dòng)煤炭、鋼鐵的去產(chǎn)能工作十分必要�！�

　　此次會(huì)議還強(qiáng)調(diào)要深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，新華社在解讀文章中采訪了中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組原副組長(zhǎng)陳錫文，他強(qiáng)調(diào)，“這項(xiàng)改革本質(zhì)上是要提高農(nóng)業(yè)綜合效益、提高農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”，當(dāng)前要加快將農(nóng)業(yè)科研成果推廣到田間地頭，變成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，并繼續(xù)創(chuàng)新農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制。

　　關(guān)于財(cái)政貨幣政策

　　此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)指出財(cái)政政策要更加積極有效，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性。

　　對(duì)于財(cái)政政策，人民日?qǐng)?bào)與新華社均采訪了中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)高培勇，足見(jiàn)高培勇在財(cái)政研究領(lǐng)域的行業(yè)地位與受歡迎程度。他指出，在保持宏觀政策穩(wěn)定性背景下，明年積極的財(cái)政政策最大發(fā)力空間，是繼續(xù)大力實(shí)施減稅降費(fèi)，真正把企業(yè)負(fù)擔(dān)減下來(lái)。政策立足點(diǎn)，應(yīng)放在降低企業(yè)交易成本、制度成本和稅費(fèi)成本上。

　　“穩(wěn)健中性”，這是貨幣政策新提法。人民日?qǐng)?bào)在解讀文章中采訪了中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛。曾剛分析：“中性”這個(gè)提法值得關(guān)注，這是針對(duì)貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用而言的，意味著貨幣政策在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的同時(shí)，未來(lái)還會(huì)兼顧“防風(fēng)險(xiǎn)”等其他目標(biāo)。今年從二、三季度開(kāi)始，金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，金融風(fēng)險(xiǎn)冒頭。對(duì)此，今后貨幣政策在維持“中性”時(shí)，會(huì)更關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)

　　如果要評(píng)出今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最“網(wǎng)紅”的一句話，無(wú)疑是“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”。用百度搜索一下，這句話的相關(guān)頁(yè)面已經(jīng)達(dá)到38.1萬(wàn)個(gè)，相信隨著時(shí)間的推移，還會(huì)與日俱增。

　　新京報(bào)的社評(píng)文章標(biāo)題即為《中央提房子不是炒的有何深意》。文章指出，以往對(duì)于同時(shí)具備消費(fèi)品和投資品雙重屬性的房地產(chǎn)，并沒(méi)有過(guò)政策上的明確定位。這次把“用來(lái)住”的屬性特別強(qiáng)調(diào)出來(lái)，意味著未來(lái)的房地產(chǎn)政策必然還會(huì)向繼續(xù)打擊投機(jī)、防止熱炒的方向推進(jìn)。

　　人民日?qǐng)?bào)在解讀文章中指出，要讓住房回歸居住的屬性。文章采訪了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)王微。王微指出，這與過(guò)去將房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要增長(zhǎng)支柱的提法有所差異，其背后是我國(guó)住房市場(chǎng)發(fā)展階段的變化，讓住房回歸居住屬性，需要對(duì)基礎(chǔ)性制度加以深度調(diào)整，通過(guò)設(shè)計(jì)科學(xué)合理的體制機(jī)制保障住房市場(chǎng)的多樣化供應(yīng)，最大限度地滿足不同區(qū)域、不同收入水平老百姓的住房需求，而不能讓房?jī)r(jià)脫離經(jīng)濟(jì)的基本面和老百姓的真實(shí)居住需求。

　　新華社采訪了中國(guó)房地產(chǎn)估價(jià)師和房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)柴強(qiáng)，他表示，“長(zhǎng)效機(jī)制意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展不能只靠一時(shí)的應(yīng)急政策，關(guān)鍵要解決內(nèi)火，完善制度建設(shè)。”

　　關(guān)于金融資本市場(chǎng)

　　今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提升了防范金融風(fēng)險(xiǎn)的“預(yù)警級(jí)別”。會(huì)議提出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　人民日?qǐng)?bào)在社評(píng)中指出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，堅(jiān)決管住貨幣總量，摸清風(fēng)險(xiǎn)隱患，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這里面提到的“堅(jiān)決管住貨幣總量”，與前文提到的“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性”，非常有關(guān)聯(lián)性。

　　新華社在解讀文章中指出，2016年以來(lái)，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但股市、債市、匯市波動(dòng)以及非法集資風(fēng)險(xiǎn)因素不可忽視。文章采訪了中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍，他表示，將防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更重要位置，切中了經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)鍵。一方面要處理好越來(lái)越長(zhǎng)的金融杠桿鏈條，另一方面要在銀行表外業(yè)務(wù)、交易所場(chǎng)外市場(chǎng)、新型金融業(yè)態(tài)領(lǐng)域加大監(jiān)管創(chuàng)新，才能切實(shí)防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　券商研報(bào)眼中的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：

　　從“變與不變”看風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇

　　截至18日下午4點(diǎn)，已有國(guó)泰君安、中金公司、光大、方正、中信、興業(yè)證券、申萬(wàn)宏源等7家券商就中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議正式發(fā)布研究報(bào)告，天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)徐彪也通過(guò)其微信號(hào)對(duì)會(huì)議發(fā)布解讀，認(rèn)為2017年將會(huì)是“脫虛入實(shí)，迎接調(diào)結(jié)構(gòu)大年”。

　　從各家券商的研報(bào)來(lái)看，都通過(guò)今年與去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的逐條逐句比較，認(rèn)為2017年政策面的變化將會(huì)很大，但“穩(wěn)中求進(jìn)”的主基調(diào)反而更加提升。此外，供給側(cè)改革的深化，財(cái)政、貨幣政策組合拳變動(dòng)，推進(jìn)混合所有制改革和防控金融風(fēng)險(xiǎn)，以及政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)表態(tài)等，都是券商重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

　　有意思的是，才以“齊魯資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”新身份亮相的李迅雷通過(guò)微信公眾號(hào)“隔空過(guò)招”各家券商的主流看法，認(rèn)為“脫虛向?qū)崱钡膯?wèn)題”似乎沒(méi)有那么簡(jiǎn)單”。他稱資本利得稅和房產(chǎn)稅越是不敢出臺(tái)，資產(chǎn)泡沫就越大，脫實(shí)向虛的趨勢(shì)就越難逆轉(zhuǎn)。盡管他“真心希望中國(guó)在今后幾年可以通過(guò)改革來(lái)逐步化解金融風(fēng)險(xiǎn)”，但“如果不來(lái)一場(chǎng)類似美國(guó)次貸危機(jī)那樣的去杠桿、擠泡沫風(fēng)暴，中國(guó)經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛的現(xiàn)象恐怕仍將延續(xù)下去�！�

　　政策組合微妙變化

　　先看券商的主流解讀觀點(diǎn)。天風(fēng)證券徐彪稱，從穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)橹行缘呢泿耪�策是今年的突出變化之一。他認(rèn)為，在中央看來(lái)，當(dāng)前的主要矛盾，也就是最重大的結(jié)構(gòu)性失衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來(lái)越差，虛擬經(jīng)濟(jì)越來(lái)越好。

　　如何解決的答案，徐彪認(rèn)為也可以分為兩面思考：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，要繼續(xù)推行供給側(cè)改革+創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，其中包括深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、“三去一降一補(bǔ)”、國(guó)企混合所有制改革、區(qū)域一體化發(fā)展等;在虛擬經(jīng)濟(jì)一端上，則要收緊貨幣+防控資產(chǎn)泡沫。

　　國(guó)泰君安的分析是，“三去一降一補(bǔ)”的任務(wù)沒(méi)變，但重心變了，把降低企業(yè)杠桿率作為重重之重，同時(shí)增加了農(nóng)業(yè)供給端改革+振興實(shí)體+促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的三大重點(diǎn)任務(wù)。興業(yè)證券也認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)“改革+降風(fēng)險(xiǎn)”的目標(biāo)，財(cái)政政策方面更偏積極，比如說(shuō)“降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)”等，但貨幣政策則取消了前兩年曾提過(guò)的“降低融資成本”的說(shuō)法。而光大證券則強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)”不是目的，穩(wěn)是為了更好地進(jìn)。

　　要防范哪些風(fēng)險(xiǎn)

　　按照李迅雷的看法，“對(duì)中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議鋪天蓋地的解讀和點(diǎn)評(píng)，都非常正面，足見(jiàn)這次會(huì)議給明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展指明了正確方向，且切合實(shí)際，得到了大家一致好評(píng)�！钡�他仍然從實(shí)業(yè)、地方政府和金融3個(gè)層面分析，堅(jiān)持此前“2017年資產(chǎn)泡沫依然難破”的觀點(diǎn)。

　　而任澤平則提出了股票市場(chǎng)“業(yè)績(jī)�！钡恼f(shuō)法。他認(rèn)為2017年，改革從方案準(zhǔn)備期步入深化攻堅(jiān)期，大類資產(chǎn)輪動(dòng)從債市房市轉(zhuǎn)向股市商品，市場(chǎng)從炒故事轉(zhuǎn)向更重視業(yè)績(jī)。堅(jiān)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的信心，堅(jiān)定股票市場(chǎng)業(yè)績(jī)牛的信心。他提示稱，流動(dòng)性緊平衡或許將反復(fù)出現(xiàn)，利率敏感型行業(yè)及資產(chǎn)需要小心翼翼左顧右盼。

　　國(guó)泰君安也提示投資者“注意風(fēng)險(xiǎn)”。認(rèn)為特朗普上臺(tái)和美聯(lián)儲(chǔ)加息提速都將增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，中國(guó)企業(yè)杠桿和金融杠桿高起，房?jī)r(jià)泡沫較大，匯率風(fēng)險(xiǎn)增加，影子銀行問(wèn)題重重，投資者也需要重視防風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資機(jī)會(huì)在哪里

　　回顧去年券商對(duì)中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議的總結(jié)，高盛高華認(rèn)為2015年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放寬松信號(hào)，民生證券管清友稱2016年將沒(méi)有系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有大規(guī)模刺激，沒(méi)有大規(guī)模資本外逃，剛兌預(yù)期越來(lái)越弱，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率繼續(xù)下行，“錢(qián)”越來(lái)越多。多數(shù)券商研報(bào)中均有可取之處。

　　就今年的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議點(diǎn)評(píng)，目前已出的券商研報(bào)中，提示較多的2017年的投資機(jī)遇聚焦在農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革上�！岸⒆∞r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也就是盯住CPI，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的改革是否會(huì)帶來(lái)相關(guān)農(nóng)業(yè)公司的利潤(rùn)變化，值得期待與跟蹤”(天風(fēng)證券);申萬(wàn)宏源稱“首選是種業(yè)：行業(yè)去庫(kù)存。目前國(guó)內(nèi)雜交玉米、水稻種子庫(kù)存幾乎等于一年上述產(chǎn)品的需求量，種業(yè)是供給側(cè)改革的重災(zāi)區(qū)。糧食價(jià)格下跌空間有限有望使板塊估值得以解放，同時(shí)，借鑒歐美經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)基因政策的推出將推動(dòng)種業(yè)行業(yè)的重大變局”。

　　國(guó)企改革機(jī)遇也較為明確，申萬(wàn)宏源認(rèn)為除了重點(diǎn)關(guān)注“在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐”，還需關(guān)注發(fā)改委確定的“東航集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國(guó)核建、中國(guó)船舶和浙江省發(fā)改委”的“6+1”混改試點(diǎn)。天風(fēng)證券和方正證券也認(rèn)為，“國(guó)企改革困難再多阻力再大，明年都會(huì)堅(jiān)定不移地搞債轉(zhuǎn)股，至于資本市場(chǎng)，擴(kuò)大融資規(guī)�？峙乱渤闪祟}中應(yīng)有之義。”明年未來(lái)股票市場(chǎng)的主要任務(wù)不是改革創(chuàng)新而是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如IPO 提速、助力國(guó)企混改、 傳統(tǒng)行業(yè)兼并重組、債轉(zhuǎn)股等。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)