流動性寬松,資金價格回落,時值年中,6月資金面的緊張預(yù)期終成“虛驚一場”。但是,就在跨季資金面平穩(wěn)度過之際,市場又有了新的擔(dān)憂——7月28天逆回購和中期借貸便利(MLF)將集中到期,會否再度出現(xiàn)流動性偏緊局面?貨幣政策又將如何操作?
華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈對記者表示:“目前從宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面來看沒有出現(xiàn)明顯變化,銀行間市場資金面依然維持緊平衡,貨幣政策也不會由于6月的特殊時點(diǎn)而有方向性變化,類似上半年的系統(tǒng)性利率抬升不會再度出現(xiàn)。7月資金面預(yù)計(jì)仍將保持緊平衡格局。”
自上周五開始,由于月末財(cái)政支出較大,央行連續(xù)四日暫停公開市場操作,實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。央行28日發(fā)布公告稱,臨近月末財(cái)政支出力度加大,對沖逆回購到期后銀行體系流動性處于較高水平,當(dāng)日不開展公開市場操作。鑒于當(dāng)日有500億元逆回購到期,實(shí)現(xiàn)資金凈回籠500億元。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),6月至今央行在公開市場凈投放400億元。
由于年中流動性較為寬松,資金利率也表現(xiàn)為整體下行。昨日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全面回落。隔夜利率大幅下行6.64個基點(diǎn)至2.5596%,7天利率回落2.57個基點(diǎn)。存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率也走低,DR007從前一周3%以上的高位回落至2.8276%。
央行曾在6月初為補(bǔ)充跨季流動性而重啟28天逆回購操作,因此,7月將面臨資金集中到期。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,7月共有9175億元資金到期,其中逆回購有5600億元,MLF有3575億元。約七成資金量將在上半月到期。
從市場反饋來看,對于央行貨幣政策操作預(yù)期更為穩(wěn)定。興業(yè)研究表示,不必?fù)?dān)心7月流動性重現(xiàn)超預(yù)期緊張局面。一方面,貨幣政策已從前期穩(wěn)健偏緊的操作轉(zhuǎn)為真正的“不松不緊”精準(zhǔn)投放;另一方面,央行進(jìn)一步加強(qiáng)預(yù)期管理,強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定跨季資金流動性,為市場增強(qiáng)信心。
從歷史上看,7月初央行更多采取貨幣凈投放操作。中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)預(yù)期,央行7月仍可能保持小幅凈投放應(yīng)對季初稅收壓力,流動性預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)。
此外,近期央行公開市場操作中還多次提到財(cái)政支出因素。由于6月末財(cái)政支出加大了流動性釋放,央行近日不再補(bǔ)充流動性。按照慣例,季初預(yù)繳企業(yè)所得稅,7月財(cái)政存款可能出現(xiàn)上升。對此,海通證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,財(cái)政存款的沖擊是季節(jié)性、可預(yù)知的,央行在進(jìn)行公開市場操作時也會將其作為重要參考因素,因此預(yù)計(jì)影響不大。
與此同時,外匯占款對資金面的影響正在減弱!7月流動性沒有太多意外,需要注意的是前期一些監(jiān)管政策仍有待觀察!蔽楦瓯硎,央行貨幣政策操作并不是擾動7月流動性的主要因素,而監(jiān)管帶來的金融去杠桿不確定性可能會對資金面產(chǎn)生影響,包括相關(guān)監(jiān)管措施的進(jìn)展情況等,都有待進(jìn)一步觀察。
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