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M2低增速料成常態(tài) 流動(dòng)性基本穩(wěn)定

2017/7/13 8:40:22       

中國人民銀行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,上半年人民幣貸款增加7.97萬億元,同比多增4362億元。其中,6月人民幣貸款增加1.54萬億元,同比多增1533億元;6月末廣義貨幣(M2)余額163.13萬億元,同比增長9.4%,增速分別比上月末和上年同期低0.2個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。

專家預(yù)計(jì),M2增速一段時(shí)期內(nèi)將保持較低水平,大幅反彈可能性較小。貨幣政策未來將堅(jiān)持穩(wěn)健中性,維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長。

信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘表示,上半年社會(huì)融資規(guī)模增量同比多增,存量適度增長,表明當(dāng)前金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較穩(wěn)固。

具體來看,金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的本外幣貸款同比多增較多。上半年金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的本外幣貸款為8.26萬億元,比上年同期多增1.15萬億元。同時(shí),股票融資少于上年同期。上半年非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4702億元,比上年同期少1321億元。

阮健弘強(qiáng)調(diào),當(dāng)前金融在服務(wù)改革、支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面取得了積極成效。金融機(jī)構(gòu)對(duì)有市場(chǎng)前景的先進(jìn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的資金支持力度不斷加大,對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸投放力度明顯收縮,信貸投放有扶有控、有保有壓,信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

6月新增人民幣貸款達(dá)1.54萬億元,高于市場(chǎng)預(yù)期水平。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,企業(yè)中長期貸款單月新增5778億元,保持了前期增量并小幅增加,表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于信貸需求較強(qiáng)。

“銀行繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化!敝袊裆y行首席研究員溫彬認(rèn)為,今年上半年居民中長期信貸(按揭貸款)增加2.82萬億元,占全部新增貸款的35.38%,同比上升0.58個(gè)百分點(diǎn),但較去年全年回落9.54個(gè)百分點(diǎn),預(yù)計(jì)今年下半年房貸占比繼續(xù)回落。同時(shí),隨著人民幣兌美元匯率企穩(wěn)回升,外幣貸款需求增加,今年上半年外幣貸款增加469億美元,同比多增921億美元。

談到房地產(chǎn)調(diào)控效果時(shí),阮健弘表示,從實(shí)際效果看,房地產(chǎn)信貸數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“房地產(chǎn)貸款余額增速回落”、“房地產(chǎn)貸款增量占比下降”、“個(gè)人住房貸款抵借比率降低”、“個(gè)人住房貸款期限縮短”等四個(gè)特點(diǎn)。

“房地產(chǎn)信貸增長勢(shì)頭回落,個(gè)人住房貸款抵借比率和期限均有所下降,這些變化有利于抑制房地產(chǎn)泡沫,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。”阮健弘表示。

客觀看待M2增速放緩

“隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實(shí)及加強(qiáng)金融監(jiān)管效應(yīng)的顯現(xiàn),近期商業(yè)銀行一些與表外產(chǎn)品相關(guān)的資金運(yùn)用科目擴(kuò)張放緩,由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降,這是金融體系降低內(nèi)部杠桿的客觀結(jié)果!比罱『氡硎,要客觀看待M2增速放緩,非金融部門持有的M2增長10.2%,比整體M2增速高0.8個(gè)百分點(diǎn),說明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減。阮健弘指出,貨幣政策操作預(yù)調(diào)微調(diào),金融監(jiān)管協(xié)調(diào)加強(qiáng),金融部門適當(dāng)把握了去杠桿節(jié)奏。6月末,金融體系持有的M2同比增長2.5%,比M2整體增速差6.9個(gè)百分點(diǎn),這一差距比5月末有所收窄(5月末差距為8.9個(gè)百分點(diǎn))。

阮健弘認(rèn)為,今年6M2新增2.99萬億元,環(huán)比增長1.87%,這個(gè)增幅已經(jīng)不低。不過,去年6月末M2的基數(shù)較高(去年6M2環(huán)比增長1.97%),基數(shù)效應(yīng)拉低今年6M2增速約0.15個(gè)百分點(diǎn)。

“隨著金融進(jìn)一步回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本源,只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的融資需求得到滿足,M2增速放緩實(shí)際上反映了存量貨幣周轉(zhuǎn)效率的提高,比過去低一些的M2增速可能成為新常態(tài),對(duì)其變化可不必過度解讀!比罱『胝f。

維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定

阮健弘指出,今年上半年,人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào),增強(qiáng)針對(duì)性和有效性,為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。下一步,人民銀行將按照黨中央和國務(wù)院的戰(zhàn)略部署,堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策,維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為,金融部門同業(yè)空轉(zhuǎn)去杠桿取得明顯成效,央行貨幣政策將維持“不松不緊”。一方面,M2增速顯著放緩表明金融部門“去杠桿”取得成效;另一方面,央行維穩(wěn)信貸和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的態(tài)度表明,央行沒有進(jìn)一步緊縮貨幣政策的意圖。

“今年上半年,央行堅(jiān)持穩(wěn)健中性貨幣政策,加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通,做好市場(chǎng)預(yù)期管理,綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,合理搭配期限結(jié)構(gòu),保持了流動(dòng)性和市場(chǎng)利率水平總體穩(wěn)定!睖乇蛘J(rèn)為,以今年M2和社融分別增長12%的目標(biāo)看,出現(xiàn)了“緊信用+寬社融”的搭配,這種組合一方面可以確保金融部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持,另一方面又可以防范金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

連平認(rèn)為,未來貨幣政策將以維持市場(chǎng)流動(dòng)性基本穩(wěn)定和穩(wěn)定融資成本為目標(biāo)。M2增速短期大幅反彈可能性較小,一段時(shí)期內(nèi)可能保持較低增速水平。同時(shí),下半年貨幣政策不得不考慮已經(jīng)上升的市場(chǎng)利率通過融資成本和融資可得性傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力,從而金融去杠桿工作節(jié)奏可能很大程度上維持當(dāng)前的步調(diào)。

“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)需妥善做好流動(dòng)性管理,短期的流動(dòng)性緩和也僅僅是將當(dāng)前短期內(nèi)的壓力推向未來,如果不能將資產(chǎn)和負(fù)債兩端合理匹配,未來可能面臨更大的流動(dòng)性壓力!边B平表示。

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