上周焦炭、焦煤繼續(xù)大幅上漲，焦炭1709合約漲5.76%，焦煤1709合約漲7.91%，焦煤期貨漲幅超過了焦炭期貨，不過周五夜盤大幅下挫。上周主流地區(qū)焦炭、煉焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)上漲。7月份鋼廠利潤高位運行，鋼廠對原料補庫力度增強，但期貨貼水被修復(fù)后多頭底氣有所不足，因此我們認為焦炭、焦煤期貨已開啟高位震蕩模式。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場強勢上行，焦企完成了第三輪漲價，國內(nèi)外煉焦煤市場均繼續(xù)走強，國外煉焦煤價格已經(jīng)高于國內(nèi)，目前中揮發(fā)焦煤上漲3.75至162美元/噸，折算成人民幣1311元/噸。

價差情況：天津港準一級冶金焦價格上漲至1870元/噸，21日夜盤收盤焦炭主力1709合約期現(xiàn)價差為8元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價格上漲幅度較大，價格已高于蒙古煤，21日夜盤收盤焦煤主力1709合約期現(xiàn)價差在-40元/噸左右。

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫存增加3萬噸至202萬噸，煉焦煤港口庫存則減少了36.7萬噸，進口煉焦煤成交量大幅增長。山東地區(qū)受環(huán)保影響?yīng)毩⒔够�企業(yè)開工率大幅下降，隨著鋼廠補庫積極性的提高，焦化企業(yè)焦炭庫存快速下降。上周樣本鋼廠煉焦煤庫存小幅增長，獨立焦化企業(yè)煉焦煤庫存上升幅度更大，焦化企業(yè)利潤上升至高位帶動了煉焦煤需求的上升。反觀鋼材社會庫存則是春節(jié)后首次出現(xiàn)上升，雖然全國高溫天氣對鋼材需求影響是共識，但螺紋期貨價格還是出現(xiàn)了暴跌。上周全國鋼廠高爐開工率略有下降，淡季鋼廠檢修力度偏小，且有長期停產(chǎn)鋼廠高爐計劃復(fù)產(chǎn)，后期煤焦需求仍較為理想。

本周策略：上周焦炭、焦煤期貨大幅上漲，但受螺紋鋼大跌影響，還是出現(xiàn)了短暫的暴跌，從持倉來看，目前焦炭主力1709合約凈多持倉增至1.5萬手，而焦煤主力1709合約凈空持倉5000手左右，總體上主力仍傾向于做多，因此每逢大幅回調(diào)可以小倉位做多。套利方面，焦炭、焦煤1709合約比價下降至1.54，目前山西地區(qū)獨立焦化企業(yè)利潤超過100元/噸，前期買焦煤拋焦炭套利組合可以減倉持有。上周焦煤1-9價差擴大后再度縮小，鑒于焦煤9月升水于現(xiàn)貨，且1月份是焦煤現(xiàn)貨價格較為堅挺月份，可以少量持有焦煤買1拋9頭寸。

風險點：環(huán)保或影響鋼廠及焦化企業(yè)開工率，鋼廠高開工或增加鋼材供應(yīng)壓力，煉焦煤進口量可能意外下降。