8月24日，在深圳舉辦的“2017中國煤焦礦產業(yè)大會”上，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯介紹了煤焦礦期貨市場運行情況以及鐵礦石、焦煤期貨品種合約制度的優(yōu)化舉措。他表示，煤焦礦期貨市場保持多年平穩(wěn)運行，法人客戶積極參與，交割環(huán)節(jié)順暢有序。為貼近現(xiàn)貨市場變化，大商所將適當調整焦煤、鐵礦石期貨的交割質量標準，提升期貨價格的代表性和穩(wěn)定性。

　　煤焦礦期貨市場平穩(wěn)運行，法人客戶積極參與

　　據(jù)悉，煤焦礦期貨自上市以來，市場運行平穩(wěn)有序、期貨功能有效發(fā)揮。自上市以來，煤焦礦期貨的累計成交量分別為1406.6萬手、1228.01萬手和86174.91萬手（單邊，下同），煤焦礦期現(xiàn)價格相關性保持在0.99、0.88和0.96的較好水平，期現(xiàn)貨價格良性互動。其中，鐵礦石期貨的國際影響力不斷提升，境內外價格聯(lián)動性日益增強，已成為國內外現(xiàn)貨貿易的重要參考。

　　煤焦礦期貨功能有效發(fā)揮，帶動了法人客戶積極參與煤焦礦期貨，其持倉和成交占比較高。截至2017年7月，焦煤、焦炭期貨法人客戶數(shù)分別為1.15萬戶和1.43萬戶，其日均成交占比分別為25%和22%，日均持倉占比分別為33%和37%。截至2017年二季度，參與鐵礦石期貨交易的法人客戶數(shù)1.42萬戶，相關產業(yè)客戶900余家。法人客戶成交量、日均持倉量占比分別為26.64%和34.69%，與國際成熟市場相當。

　　據(jù)介紹，煤焦礦期貨交割平穩(wěn)順暢。截至1705合約，焦煤、焦炭期貨交割量分別為198.6萬噸和183.9萬噸。交割方式以倉庫交割為主，2017年至今國產煤交割占比33%，已成為焦煤交割主力。截至1707合約，鐵礦石累計交割355萬噸，其中，PB粉、卡粉等主流礦交割占比超過70%；國產精粉交割11萬噸，交割礦種日益豐富。

　　為推動交割環(huán)節(jié)順利開展，大商所積極推動煤焦期貨交割制度創(chuàng)新，實施了港口延伸廠庫制度，首家延伸廠庫是山西陽光焦化，公司在山西生產焦炭，在連云港(601008,股吧)進行交割，便于產業(yè)客戶交割收貨，建立了貼近現(xiàn)有物流流向的信用倉單體系。同時，大商所將近期推出焦煤無倉單制度，解決解決焦煤品質易變、二次檢驗誤差問題，目前該制度方案已經過市場多輪論證。此外，大商所還將研究推出焦煤合格供應商制度，進一步提高焦煤交割品質，降低交割成本。

　　貼近現(xiàn)貨市場變化，調整鐵礦石交割質量標準

　　據(jù)了解，受供給側結構改革影響，今年上半年鋼材供應緊張，鋼廠利潤漲到歷史高位，鋼廠傾向于使用品質穩(wěn)定的、硅鋁含量低的高品主流礦種，次主流礦、非主流礦與PB粉等主流礦的價差不斷擴大。高低品礦價差大幅提高，使得固定的期貨升貼水價差已無法覆蓋目前的現(xiàn)貨價差，非主流的鐵礦石品種憑借低價優(yōu)勢進入了鐵礦石期貨交割環(huán)節(jié)。由于非主流礦的現(xiàn)貨市場流動性較低、鋼廠認可度不高，交割將加大買方客戶使用或者銷售的難度，這在一定程度上影響了鐵礦石期貨價格的代表性。

　　在此背景下，大商所對19個礦種、380個指標樣本進行了詳細統(tǒng)計，通過深入研究和反復論證，制定了鐵礦石期貨交割質量標準的調整規(guī)則，調整標準品相關元素的允許范圍，并適當調整質量升貼水，使期貨盤面在多數(shù)情況下代表PB粉等主流礦，提高期貨交割品種的現(xiàn)貨代表性，為產業(yè)客戶套期保值提供相對穩(wěn)定的價格體系，促進鐵礦石期貨的定價體系更加清晰和穩(wěn)定。同時，此次下調相關指標上限值、加大指標的扣罰力度，從而限制部分非主流礦進入交割范圍，或提高其交割成本，推動交割品向主流礦種靠攏，確保期貨價格對主流礦種價格的代表性和穩(wěn)定性。

　　為確保鐵礦石期貨交割質量標準調整的順利推進，今年以來，大商所舉辦了多輪市場論證，廣泛聽取市場各方意見。目前，鐵礦石期貨交割質量標準方案已基本成熟。

　　依據(jù)配合焦煤特點，設計質量標準調整方案

　　在焦煤期貨的研發(fā)階段，因研究條件受限、基礎數(shù)據(jù)不足等原因，焦煤品種采取相對保守的質量標準方案。經過多年運行，目前已掌握市場主流煤種較為精確的指標情況及豐富的交割檢驗數(shù)據(jù)，已具備分來源、分煤種、分產量深入研究焦煤指標體系的基礎。

　　他介紹，評價焦煤質量的指標主要包括灰分、硫分和CSR強度。一般來說，灰分、硫分比例越低，CSR強度越高的焦煤質量越好。對比現(xiàn)貨主流焦煤和期貨交割焦煤指標，期貨交割的主流焦煤灰分、硫分指標略高于現(xiàn)貨，CSR強度低于現(xiàn)貨，期現(xiàn)貨指標存在差異。在研究企業(yè)用煤習慣和采購需求后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對骨架煤的穩(wěn)定足量供應要求較高，如100萬噸產能的中型煉焦廠10天焦煤消耗量超過1.2萬噸。而經統(tǒng)計，58%的焦煤交割接貨量在1.2萬噸以下，期貨交割量難以滿足中大型焦化廠日常使用，因此焦煤期貨更適用于降灰、降硫的配合焦煤。

　　在明確以配合焦煤作為交割標準品的定位后，為貼近煉焦企業(yè)使用習慣，依據(jù)配合焦煤特點，大商所設計了交割質量優(yōu)化方案。方案調整了交割標準品的灰分、硫分比例和CSR強度，以有效控制中高硫煤種的交割，確保期貨盤面代表進口配合低硫煤。

　　據(jù)測算，焦煤交割質量新標準實施后，符合新標準的焦煤供應量近6000萬噸，占交割區(qū)域內焦煤總供應量50%左右，具備交割經濟性的焦煤供應量增長近2000萬噸，既保障充足可供交割量，又能延續(xù)期貨價格代表性。