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水泥產(chǎn)量負(fù)增長VS粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄 揭秘水泥粗鋼產(chǎn)量背離真相

2017/9/19 8:49:22       

國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,8月全國水泥產(chǎn)量同比下滑3.7%,創(chuàng)2015年以來最大降幅,已是連續(xù)第三個(gè)月下滑。與此同時(shí),8月粗鋼產(chǎn)量同比大漲8.7%,創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

房地產(chǎn)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都離不開的兩大周期產(chǎn)品,緣何在產(chǎn)量數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)出“冰火兩重天”,到底哪一個(gè)才是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的真相?

建材“扛把子”品種走岔了

同樣在環(huán)保限產(chǎn)、供給側(cè)改革的大環(huán)境之下,同樣是建材板塊的“扛把子”品種,但水泥和粗鋼的產(chǎn)量最近幾個(gè)月卻出現(xiàn)了蹊蹺的背離。

國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,8月份粗鋼產(chǎn)量同比增8.7%7459萬噸,1-8月累計(jì)增速環(huán)比升0.5%;20178月粗鋼產(chǎn)量同比增長8.7%7459萬噸,環(huán)比增加0.77%;從單月數(shù)據(jù)考慮,連續(xù)六個(gè)月創(chuàng)歷史同期新高。而水泥產(chǎn)量在6月、7月、8月連續(xù)下降。

從價(jià)格來看,實(shí)際上,二者的背離主要出現(xiàn)在下半年。在上半年,二者價(jià)格的正相關(guān)性頗為明顯。今年16月,粗鋼表觀消費(fèi)僅增0.5%,同期水泥表觀消費(fèi)同比增0.35%,粗鋼需求未與水泥背離。從價(jià)格走勢來看,兩品種價(jià)格在上半年也保持著較高的一致性。而下半年,二者在6、7月份出現(xiàn)了背離:鋼材價(jià)格在6月下旬前后先抑后揚(yáng),水泥價(jià)格同期則先揚(yáng)后抑。

可以推測,問題可能出現(xiàn)在下半年。

東吳期貨研究所副所長倪耀祥表示:“今年水泥6-8月產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的減少,其中67月份減產(chǎn)尚比較溫和,均僅減產(chǎn)0.9%,產(chǎn)量分別為2.208億噸和2.128億噸,但8月份減產(chǎn)加速,月度產(chǎn)量僅為2.118億噸,降幅達(dá)到3.7%。相比較而言,粗鋼生產(chǎn)卻在持續(xù)增產(chǎn),8月份更是再創(chuàng)歷史新高,同比增長8.7%7459萬噸。由于生產(chǎn)利潤高企,螺紋鋼虛擬噸鋼利潤長期處于800/-1000/噸之間,鋼廠開工積極性較高!

背離背后:限產(chǎn)進(jìn)程有別

上述背離跡象,引發(fā)了市場對鋼貿(mào)商囤貨、終端囤貨的擔(dān)憂。

但川財(cái)證券分析師邱瀚萱表示,從相關(guān)網(wǎng)站數(shù)據(jù)看,今年以來,平均社會庫存較去年同期高216萬噸(22%),建筑用鋼平均庫存較去年高67萬噸(23%),但從近5年水平看,僅比去年同期高。市場有觀點(diǎn)認(rèn)為粗鋼表觀消費(fèi)增長是鋼貿(mào)商在漲價(jià)預(yù)期下囤貨,“但據(jù)我們調(diào)研了解到,鋼貿(mào)商并不愿在高價(jià)位下囤鋼材、賭看漲。另外,值得注意的是,近期社會庫存增長,是鋼貿(mào)商在為‘金九銀十’備貨,與去年社庫增長幾乎同步,預(yù)計(jì)此次囤貨到9月下旬結(jié)束!

邱瀚萱認(rèn)為,分下游行業(yè)來分析,終端鋼材庫存維持在滿足正常生產(chǎn)水平上。在建筑項(xiàng)目中,鋼材成本占比較小,施工方一般不會因看漲預(yù)期而去大量備貨。機(jī)械行業(yè)中,以大挖為例,鋼材成本占比在10%左右,且工程機(jī)械等產(chǎn)銷較旺,可向下游轉(zhuǎn)移成本。汽車行業(yè)中,冷軋汽車板暴露在空氣中太久,易產(chǎn)生質(zhì)量問題,且占用庫房,部分汽車廠要求鋼廠提供無庫存服務(wù),意味著行業(yè)本身并不喜歡主動去大量囤鋼材?芍虚g、終端因看漲囤鋼材可能性較小,未透支未來需求,隨著下半年環(huán)保等相關(guān)政策影響,鋼鐵行業(yè)的盈利周期繼續(xù)強(qiáng)勢延長。

倪耀祥分析表示,同樣處于環(huán)保限產(chǎn)的大背景下,水泥與粗鋼產(chǎn)量背離的主要原因在于兩者的供給側(cè)改革推進(jìn)進(jìn)程不同。鋼鐵行業(yè)在2016年、2017年作為供給側(cè)改革的試點(diǎn),高效推進(jìn)“三去一降”,取得明顯效果,去除產(chǎn)能至少在1.2億噸以上,再加上大力清理地條鋼,實(shí)際上供應(yīng)已大幅減少。產(chǎn)業(yè)集中度也大幅提高,冶煉環(huán)節(jié)環(huán)保措施到位。而水泥行業(yè)供給側(cè)改革才剛剛開始,供應(yīng)過剩情況還是比較明顯。同時(shí)產(chǎn)業(yè)集中度較差,地方生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保措施執(zhí)行力度明顯不夠。在此前第三輪環(huán)保大督查中,水泥減產(chǎn)有限,但環(huán)保督查發(fā)現(xiàn)的水泥企業(yè)環(huán)境違規(guī)問題卻并不少見,山東、唐山以及其他地區(qū)水泥行業(yè)都不同程度存在環(huán)保數(shù)據(jù)造假、環(huán)保設(shè)備不正常運(yùn)行等情況,因此在第四輪環(huán)保督查中,檢查執(zhí)法力度明顯大于以往,因此8月份減產(chǎn)程度也明顯大于6、7月份。

據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,201767月,全國水泥產(chǎn)量連續(xù)同比走低,相應(yīng)的全國水泥均價(jià)也從年初的316/噸左右上漲至二季度時(shí)的高點(diǎn)約340/噸。此后,全國水泥均價(jià)卻逐漸走低,于815日觸及330/噸的近期低點(diǎn)。而在815日后,全國水泥均價(jià)再度開始上漲。

四季度“建材系”遇冷概率大

文華財(cái)經(jīng)商品指數(shù)中,建材板塊指數(shù)自418日以來不斷走強(qiáng),目前有所回落進(jìn)入高位調(diào)整,截至昨日收盤,報(bào)157.54點(diǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,20171-8月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資69494億元,同比名義增長7.9%,增速與1-7月份持平。8月份,房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為101.42,與7月份持平。前8個(gè)月,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積增速較1-7月份回落0.1%;商品房銷售面積增速較1-7月份回落1.3%。

在這樣的形勢下,未來建材期貨品種會否延續(xù)強(qiáng)勢?

金聯(lián)創(chuàng)鋼鐵分析師李群表示,由上述數(shù)據(jù)可見,房地產(chǎn)投資增速下行壓力較大。鋼材市場受到房地產(chǎn)增速回落影響,年末形勢同樣較為嚴(yán)峻。而且隨著年底臨近,一方面天氣轉(zhuǎn)冷,下游工地需求萎縮;另一方面“2+26”城市環(huán)境治理來襲,工地將面臨大面積停工。這對鋼材需求產(chǎn)生消極影響。年底之前,鋼材價(jià)格受到限產(chǎn)影響,短期仍有繼續(xù)走高空間,然而隨著需求減緩,持續(xù)拉漲動能不足,后期價(jià)格或?qū)⒒卣{(diào)整理。需求不振、環(huán)保限產(chǎn)、價(jià)格回調(diào),多方因素疊加,年末鋼材產(chǎn)量將有下降可能。

倪耀祥表示,從8月份房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)看,整體存在供應(yīng)與需求數(shù)量的同步下降局面,整體還是國家宏觀政策導(dǎo)向的結(jié)果。對螺紋鋼、線材等建筑鋼產(chǎn)而言,房地產(chǎn)市場的需求減少是明顯的趨勢。就下半年鋼鐵而言,存在著三季度需求增長四季度下降的季節(jié)性規(guī)律,因此價(jià)格和產(chǎn)量也存在同步漲跌與增減的規(guī)律。

“不過,今年由于有強(qiáng)烈的環(huán)保限產(chǎn)政策的大力推進(jìn),對價(jià)格和產(chǎn)量的變化都產(chǎn)生了一定的影響。預(yù)計(jì)三季度后期和四季度粗鋼產(chǎn)量會有一定的增速減緩情況,但因今年地條鋼已經(jīng)徹底清理,整體回落程度有限。預(yù)計(jì)鋼材期貨價(jià)格也將繼續(xù)在秋季保持一定的上漲趨勢,但價(jià)格大幅走高的概率較小。四季度整體回落的可能性較大,但品種差異會比較明顯。螺紋鋼、鐵礦石屆時(shí)下跌壓力會比較大,熱卷、焦炭、焦煤則將因?yàn)楦髯缘墓┬杳芟鄬^為抗跌!蹦咭榻ㄗh,投資方面,可以適當(dāng)參與趨勢的季節(jié)性波動,把握9月份價(jià)格企穩(wěn)后的回升行情;也可以關(guān)注10月份之后的冬季下跌走勢。套利方面,建議繼續(xù)關(guān)注熱卷、螺紋鋼價(jià)差的進(jìn)一步回升。

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