備受關(guān)注的“黑色系”原材料市場(chǎng)終顯頹勢(shì)。經(jīng)歷此前的連續(xù)上漲后，鋼材、鐵礦石以及煤炭等類(lèi)商品近期持續(xù)展開(kāi)震蕩盤(pán)整，等待進(jìn)一步的明確方向指引。

　　受惠于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，鋼材、鐵礦石以及煤炭等類(lèi)原材料價(jià)格從2016年來(lái)輪動(dòng)上漲，超出市場(chǎng)預(yù)期，并迅速累積起較大的漲幅，投資者因此而將這些引領(lǐng)市場(chǎng)的黑色原材料品種統(tǒng)稱(chēng)為“黑色系”。

　　過(guò)去兩年，“黑色系”受到業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注，不僅僅是漲幅較大波動(dòng)較大，而且相對(duì)其他的品種，其領(lǐng)先反映市場(chǎng)動(dòng)向的作用讓周邊市場(chǎng)的投資者投來(lái)“艷羨”的目光，也不得不重視這些原材料價(jià)格的走勢(shì)。

　　實(shí)際上，作為實(shí)體市場(chǎng)變動(dòng)的“溫度計(jì)”，市場(chǎng)更多是希望從“黑色系”的變化中“管中窺豹”：實(shí)體供需的變化以及市場(chǎng)的整體心態(tài)、預(yù)期和市場(chǎng)資金面的變動(dòng)幾何？

　　當(dāng)前的環(huán)境莫不如此。在不少分析看來(lái)，由于臨近年底，市場(chǎng)的供需兩方面都已很難獲得主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，短期鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的原材料市場(chǎng)更多是在供需形勢(shì)的博弈中等待方向指引：一方面鋼廠限產(chǎn)的政策前景仍不明朗，另一方面年底的需求也未顯出趨勢(shì)性的變化。

　　到目前，投資者更多是高度關(guān)注限產(chǎn)和庫(kù)存兩大指標(biāo)的變化，但是就限產(chǎn)來(lái)看，不少參與者也盤(pán)算，雖然冬季北方地區(qū)的鋼廠可能還會(huì)限產(chǎn)，從而影響到鐵礦石、焦炭等原材料的需求和鋼材的產(chǎn)量，但北方地區(qū)冬季的工地需求也更多屬于淡季，如果貿(mào)易端不啟動(dòng)“冬儲(chǔ)”的操作，市場(chǎng)的需求也寥寥，對(duì)終端市場(chǎng)的影響兩相抵消，一旦沒(méi)有足夠打破當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的限產(chǎn)動(dòng)作，其對(duì)市場(chǎng)的影響也會(huì)有限。

　　而在庫(kù)存方面上，市場(chǎng)更多是將其作為需求情況的指標(biāo)，但這一指標(biāo)到目前也未顯現(xiàn)出指向性。西本新干線(xiàn)的數(shù)據(jù)顯示，到10月20日，全國(guó)35個(gè)主要市場(chǎng)的螺紋鋼存量452.7萬(wàn)噸，減少21.6萬(wàn)噸，建材的綜合庫(kù)存總量為1005.9萬(wàn)噸，較前一周減少3.8%，但較去年同期則增加85.7萬(wàn)噸，增幅為9.3%。

　　一些分析認(rèn)為，值得投資者關(guān)注的是，當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)實(shí)際上在發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)變，已經(jīng)不同于此前需求復(fù)蘇而供應(yīng)受到限制的時(shí)期。

　　統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份國(guó)內(nèi)的粗鋼產(chǎn)量達(dá)7183萬(wàn)噸，與2016年下半年同期6800萬(wàn)噸左右的水平相比，增幅超過(guò)了5%。

　　“換句話(huà)說(shuō)是隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)以及價(jià)格的提振作用，雖然鋼材的需求較前一年有所增長(zhǎng)，但供應(yīng)也有顯著的增長(zhǎng)，此前推動(dòng)價(jià)格上漲的供不應(yīng)求擔(dān)心的基礎(chǔ)已經(jīng)發(fā)生了變化�！鄙虾Ｒ患宜侥蓟�金研發(fā)部門(mén)負(fù)責(zé)人指出。

　　此外作為預(yù)期驅(qū)動(dòng)而會(huì)影響需求波動(dòng)的一個(gè)重要方面，先知先覺(jué)的資金在熱點(diǎn)缺乏的時(shí)候很可能也會(huì)退卻，資金炒作的熱情很可能會(huì)有所降溫。

　　對(duì)此，眾多的業(yè)界研究機(jī)構(gòu)預(yù)期，無(wú)論是從供需的基本面態(tài)勢(shì)，還是資金參與的熱度，“黑色系”原材料市場(chǎng)至少鋼材市場(chǎng)四季度弱勢(shì)震蕩概率較大，鋼價(jià)年內(nèi)的高點(diǎn)或已顯現(xiàn)。

　　而在鐵礦石市場(chǎng)，作為市場(chǎng)供需形勢(shì)明顯比鋼材市場(chǎng)寬松的原材料，過(guò)去兩年，鐵礦石市場(chǎng)更多是跟隨鋼價(jià)的變化而變化，鐵礦石市場(chǎng)也更多表現(xiàn)出“在鋼價(jià)上漲時(shí)上漲且漲幅更大、在鋼價(jià)下跌時(shí)回落且跌幅更大”的狀況。

　　金石期貨的一份研究認(rèn)為，到10月中旬的全國(guó)大中型鋼廠鐵礦石平均庫(kù)存天數(shù)達(dá)到25天，四季度又是消費(fèi)的淡季，鐵礦石的需求會(huì)更低，在庫(kù)存高企的環(huán)境下，鋼廠的采購(gòu)積極性將會(huì)進(jìn)一步降低。

　　同時(shí)在需求方面，鋼廠的生產(chǎn)也將受到冬季限產(chǎn)因素的抑制。金石期貨測(cè)算，按照《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，涉及到包括北京、天津等28個(gè)城市，提出對(duì)石家莊、唐山等重點(diǎn)城市采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以2016年采暖季涉及到煉鐵產(chǎn)能的11個(gè)城市產(chǎn)量7640萬(wàn)噸左右計(jì)算，限產(chǎn)可能減少消費(fèi)6400萬(wàn)噸左右鐵礦石。