自10月19日以來(lái)，焦炭指數(shù)在1670元/噸附近獲得有力支撐，但向上反抽又在1770元/噸附近遭遇明顯壓力。從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格有繼續(xù)向上反彈的需求，但基本面恐怕很難支撐價(jià)格持續(xù)反彈，未來(lái)一個(gè)月焦炭?jī)r(jià)格維持振蕩向下走勢(shì)的可能性更大。

　　產(chǎn)量連續(xù)縮減支撐價(jià)格

　　9月，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3645萬(wàn)噸，同比減少7.1%；1—9月，焦炭累計(jì)產(chǎn)量為3.3億噸，基本與去年同期持平。今年焦化廠(chǎng)產(chǎn)量明顯前高后低，預(yù)計(jì)11、12月焦化廠(chǎng)產(chǎn)量還會(huì)走低。根據(jù)“2+26”地區(qū)冬季焦企限產(chǎn)政策，一定條件下結(jié)焦時(shí)間將延長(zhǎng)至36—48小時(shí)不等，即焦企減產(chǎn)35%—55%不等。這當(dāng)然是利好焦炭?jī)r(jià)格的。

　　此外，焦煤因?yàn)楣┙o收縮，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格也有提振作用。但是焦化廠(chǎng)對(duì)原料供給緊缺早有預(yù)期，前期補(bǔ)庫(kù)較為充分。截至上周末，國(guó)內(nèi)百家獨(dú)立焦化廠(chǎng)的焦煤庫(kù)存量為773萬(wàn)噸，比6月低點(diǎn)多出150多萬(wàn)噸。因此，預(yù)計(jì)在12月之前，焦煤緊缺不會(huì)成為焦炭市場(chǎng)主導(dǎo)因素。

　　高爐開(kāi)工率快速走低

　　10月份以來(lái)，隨著限產(chǎn)升級(jí)，高爐開(kāi)工率快速下滑。截至10月27日，全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率降至71%，創(chuàng)出2012年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。從生鐵產(chǎn)量看，今年前9個(gè)月生鐵產(chǎn)量與焦炭一樣，呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢(shì)。從生鐵與焦炭累計(jì)產(chǎn)量增幅來(lái)看，似乎焦炭需求尚可。

　　但焦炭此前的供給缺口已經(jīng)在6—8月份的巨大漲幅中得到體現(xiàn)，在目前焦炭及鋼廠(chǎng)同時(shí)限產(chǎn)的背景下，對(duì)于是產(chǎn)量削減得更快還是需求減少得更快的問(wèn)題，必須觀(guān)測(cè)動(dòng)態(tài)的庫(kù)存水平才能得出結(jié)論。

　　鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存充裕

　　9月29日，天津港冶金焦炭庫(kù)存量為90萬(wàn)噸，與日照、青島、連云港合計(jì)為269萬(wàn)噸，但10月27日，上述四個(gè)港口的焦炭總庫(kù)存量下降至238萬(wàn)噸。這意味著，過(guò)去一個(gè)月，隨著現(xiàn)貨下降300—400元/噸，部分貿(mào)易商清理掉了手中的存貨。港口庫(kù)存畢竟數(shù)量不大，鋼廠(chǎng)的庫(kù)存目前是偏高的。

　　截至10月27日，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠(chǎng)的焦炭平均可用天數(shù)為12.5天，比去年同期的6天明顯要高很多，也高于2015年同期的9天。這說(shuō)明鋼廠(chǎng)目前的庫(kù)存充足，并不缺焦炭。本月，以山東日鋼為代表的鋼廠(chǎng)多次下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存較高，希望以此抑制獨(dú)立焦化廠(chǎng)供貨的積極性。就目前而言，整個(gè)10月份鋼坯和鋼材價(jià)格比較堅(jiān)挺，但近期鋼材價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間被壓縮。如果后期鋼材價(jià)格開(kāi)始下跌，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格恐怕將難免“先跌為敬”的尷尬局面。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，焦炭?jī)r(jià)格前期大幅殺跌的確釋放了大部分空頭能量，因此當(dāng)前進(jìn)入振蕩并無(wú)意外�？傮w來(lái)看，價(jià)格重心下移仍為大概率事件。

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