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黑色原材成材分化,焦煤焦炭表現(xiàn)亮眼

2017/11/27 8:42:35       

市場表現(xiàn):

上周商品漲跌互現(xiàn),黑色板塊原材強成材弱,其中焦煤焦炭表現(xiàn)亮眼,化工板塊漲跌不一,有色板塊弱勢震蕩,農(nóng)產(chǎn)品板塊弱勢震蕩。

主導邏輯:

從流動性來看,本周有6400億元逆回購到期,本周凈投放1500億。從近期的公開市場操作情況看,央行仍延續(xù)三季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中強調(diào)的“通過多種工具手段‘削峰填谷’,穩(wěn)定市場對資金面的預期”操作思路。我們認為今年年末至2018年央行仍將在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)下,通過“削峰填谷”操作穩(wěn)定市場對資金面利率的預期,資金面將更加趨于平穩(wěn),后期流動性對資產(chǎn)價格影響力逐漸轉(zhuǎn)向中性。

宏觀方面,據(jù)國家統(tǒng)計局報告顯示, 10月份,一線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比分別下降0.1%和持平。二線城市新建商品住宅價格環(huán)比上漲0.3%,漲幅比上月擴大0.1個百分點;二手住宅價格環(huán)比上漲0.2%,漲幅與上月相同。三線城市新建商品住宅價格環(huán)比上漲0.3%,漲幅比上月擴大0.1個百分點;二手住宅價格環(huán)比上漲0.2%,漲幅比上月回落0.1個百分點。以上數(shù)據(jù)表明,房地產(chǎn)雖然在下行通道中,但二三線城市數(shù)據(jù)不差,顯示出房地產(chǎn)仍然有一定的韌性?傮w來看,四季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上不佳,房地產(chǎn)上雖在下行通道,但仍有支撐;展望后市我們認為前期政府供給側(cè)改革和地產(chǎn)調(diào)控、去杠桿及信貸收縮等政策已經(jīng)由供給端傳導至需求端,預計今后經(jīng)濟擴張承壓,維持經(jīng)濟繼續(xù)底部震蕩的觀點。

基本面方面,上周商品漲跌互現(xiàn),黑色板塊原材強成材弱,其中焦煤焦炭表現(xiàn)亮眼,本周以來焦煤漲13.81%,焦炭漲10.2%。近期焦煤、焦炭期貨價格出現(xiàn)一波反彈行情,主要是供應壓力減輕,而此前對需求預期過于悲觀,近期有所改善,供求格局好轉(zhuǎn)所支撐;ぐ鍓K漲跌不一,有色板塊弱勢震蕩,農(nóng)產(chǎn)品板塊弱勢震蕩;顑r差上看,上周甲醇基差升水幅度較快,截至上周五基差為7.15%,并且呈持續(xù)升水狀態(tài),另外上周資金流上也顯示資金流有流向甲醇合約的現(xiàn)象,除此之外螺紋鋼(12.5%)、焦煤(10.13%)、鐵礦石(11.31%)基差升水幅度較大,農(nóng)產(chǎn)品板塊上油脂、粕類和棉花也呈升水,而基差呈貼水的有焦炭(-10.34%)、橡膠(-12.32%)和雞蛋(10.97%)。5-1價差上看黑色板塊因冬季限產(chǎn),不改成材貼水原材升水局面,此外,甲醇(-6%)和雞蛋(-12.1%)貼水幅度較大,瀝青(6.9%)、橡膠(3.4%)呈升水,農(nóng)產(chǎn)品板塊中油脂類以及玉米(3%)呈升水狀態(tài)。庫存上看,黑色板塊成材庫存減少而原材庫存有所增加,甲醇位于庫存低位,往后補庫存的需求或會加大,而農(nóng)產(chǎn)品板塊中目前油脂類庫存較高。

綜上所述,上周商品漲跌互現(xiàn),黑色板塊原材強成材弱,其中焦煤焦炭表現(xiàn)亮眼,甲醇基差升水幅度較大,并且資金流上有流向甲醇的現(xiàn)象;庫存上黑色板塊成材庫存減少而原材庫存有所增加,甲醇位于庫存低位,農(nóng)產(chǎn)品板塊中目前油脂類庫存較高;另外從基差上看工業(yè)品整體升水幅度較高,說明市場對限產(chǎn)政策所導致的供給減少邊際變化已逐漸消化,往后限產(chǎn)政策對工業(yè)品價格的影響會越來越小。

總體來看,四季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上不佳,房地產(chǎn)上雖在下行通道,但仍有支撐;商品方面,上周商品漲跌互現(xiàn),黑色板塊原材強成材弱,其中焦煤焦炭表現(xiàn)亮眼,甲醇基差升水幅度較大,資金流上有流向甲醇的現(xiàn)象;庫存上黑色板塊成材庫存減少而原材庫存有所增加,甲醇位于庫存低位,農(nóng)產(chǎn)品板塊中目前油脂類庫存較高;另外從基差上看工業(yè)品整體升水幅度較高,說明市場對限產(chǎn)政策所導致的供給減少邊際變化已逐漸消化,往后限產(chǎn)政策對工業(yè)品價格的影響會越來越小。

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