中國銀河證券1月22日發(fā)布煤炭行業(yè)研究報告，報告摘要如下：

　　1.事件。

　　1月17日,煤炭板塊漲幅超過1.11%,位列漲幅榜第二。

　　2.我們的分析與判斷。

　　(一)開年板塊先漲后跌,二線龍頭股帶動板塊今日反彈。

　　股價表現(xiàn)方面,1月1日到1月8日之間,受煤價上漲超預(yù)期、地產(chǎn)悲觀預(yù)期修復(fù)以及煤炭行業(yè)兼并重組政策的出臺刺激下,煤炭行業(yè)大漲,跑贏滬深300指數(shù),實現(xiàn)2018年開門紅,1.1-1.8之間煤炭行業(yè)相對滬深300取得了4.96%的超額收益,但隨后隨著各大煤企紛紛公告降價政策,股價隨之回落,前天(1月15日)煤炭板塊單日跌幅甚至高達3.82%。

　　從盤面上來看,今天上漲的個股排名前五名的山西焦化(+6.3%)、大同煤業(yè)(+2.88%)、上海能源(+2.47%)、山煤國際(+2.44%)等都屬于前期滯漲的二線龍頭股,二線龍頭股小幅補漲帶動整個板塊上揚的趨勢明顯。

　　(二)板塊整體成交量放大,料后續(xù)仍有上漲空間。

　　我們統(tǒng)計了2017年5月之后近9個月的煤炭板塊成交量及成交金額。

　　煤炭板塊成交量和成交金額在8月份達到階段性頂點之后開始逐步縮量,10月份創(chuàng)階段性新低,2018年1月板塊成交放量明顯,僅上半個月的成交量就接近2017年12月整月的成交量。2018年初部分資金較青睞周期板塊,以及板塊間的資金流動需求等因素也使得煤炭板塊后續(xù)仍有上漲的基礎(chǔ)。

　　(三)近半年的板塊個股表現(xiàn)仍然分化,一線龍頭股表現(xiàn)更佳。

　　從2017年9月初到11月初,兩個月的時間,煤炭開采指數(shù)2相對跑輸滬深300十七個百分點。2017年9月是煤炭板塊的上一個階段性高點。我們統(tǒng)計了2017年9月至今的煤炭板塊32只個股的區(qū)間漲跌幅,發(fā)現(xiàn)排名靠前的個股依然是一線龍頭股,這也說明了從更長的時間維度來看,一線龍頭股因為具有較強的基本面支撐和業(yè)績基礎(chǔ),估值修復(fù)也更加快速和穩(wěn)定。

　　(四)雨雪降溫天氣拉動運費大幅提升,焦炭價格相對較弱。

　　本周環(huán)渤海動力煤指數(shù)持平,港口煤價保持小幅上漲態(tài)勢。雨雪降溫天氣加速消耗電廠庫存,海運費價格高漲,從而推動動力煤價格上漲。