鋼材：小波動(dòng)無礙大勢(shì)向下

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1805合約漲0.06%，熱軋1805合約漲0.32%，夜盤均大幅下跌�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價(jià)降30元/噸至3510元/噸，熱軋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，上海維持在3900元/噸，天津漲10元/噸至3910元/噸，各地三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，上海跌40元/噸至3730元/噸，天津跌20元/噸至3910元/噸。

觀點(diǎn)：昨日庫存數(shù)據(jù)顯示螺紋社會(huì)庫存減少36.36萬噸，廠庫增加5.68萬噸，合計(jì)減少30.68萬噸，熱軋卷板社會(huì)庫存減少6.21萬噸，廠庫減少3.89萬噸，合計(jì)減少10.1萬噸。顯示推遲的下游需求迎來緩慢啟動(dòng)，短期來看需求啟動(dòng)具有連續(xù)性，料庫存短期會(huì)進(jìn)入去庫周期，帶來鋼價(jià)小幅反彈，但長(zhǎng)期邏輯在于，宏觀層面的去杠桿政策收緊了信貸規(guī)模，抑制了部分社會(huì)需求，政策的長(zhǎng)期性決定了這部分需求或在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不能順暢釋放，因此總體建議觀望為主、可逢反彈建立空頭頭寸。

策略：建議觀望，可逢反彈建立空頭頭寸；多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有，多螺紋1805空螺紋1810合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：鋼廠超預(yù)期執(zhí)行限產(chǎn)、下游需求大幅回暖。

鐵礦：多空博弈劇烈

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于466.5元/噸，漲0.76%。昨日外盤普氏指數(shù)67.7美元/噸，跌0.2美元/噸，月均價(jià)71.68美元/噸。國內(nèi)港口PB粉維持在465元/濕噸。

觀點(diǎn)：鐵礦石在3月鋼廠補(bǔ)庫被證偽以來，由550元/噸跌至450元/噸，調(diào)整幅度超18%，跌幅為黑色品種之首，目前現(xiàn)貨價(jià)格在465元/濕噸，期現(xiàn)價(jià)差小幅收窄。多空博弈劇烈，悲觀情緒蔓延下空頭更占勢(shì)頭。臨近4月，河北部分延長(zhǎng)限產(chǎn)至3月31日的鋼廠或會(huì)迎來高爐復(fù)產(chǎn)，這部分增量對(duì)悲觀的市場(chǎng)或會(huì)有短期提振作用，我們維持鐵礦石在大方向上宜偏空對(duì)待，短期或會(huì)在復(fù)工邏輯下小幅反彈的判斷。

策略：建議觀望，多熱軋1810空鐵礦1809合約套利逢高減倉。

風(fēng)險(xiǎn)：天氣因素致海外礦山發(fā)貨不及預(yù)期、鋼廠采購超預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行不及預(yù)期。

焦炭、焦煤：鋼材價(jià)格大幅下行，煤焦現(xiàn)貨補(bǔ)跌壓力將加大

昨日日盤煤焦主力1805合約繼續(xù)走弱，焦煤主力1805合約收盤跌1.24%，焦炭主力1805 合約收盤漲0.38%，夜盤焦煤焦炭均大幅下挫�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2150元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持1935元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格下跌6美元至204美元/噸，折算成人民幣1542元/噸。

觀點(diǎn)：近期鋼廠正加緊復(fù)產(chǎn)，短期來看原材料強(qiáng)于成品，目前部分獨(dú)立焦化企業(yè)因庫存低，挺價(jià)意愿非常強(qiáng)。不過鋼材價(jià)格大幅下行，鋼廠利潤收窄，后期鋼廠不會(huì)輕易對(duì)原材料大幅補(bǔ)庫，考慮到煤焦產(chǎn)能過剩，鋼廠更有話語權(quán)，因此后期煤焦現(xiàn)貨補(bǔ)跌壓力將加大。由于焦炭焦煤需求上升是非常確定的，因此市場(chǎng)相對(duì)看好煤焦期貨，不過在宏觀形勢(shì)日趨走弱背景下逢高做空勝算相對(duì)更大。焦煤1805合約持續(xù)強(qiáng)于焦炭1805合約的可能性不大，可考慮買焦炭拋焦煤套利。

策略：建議把握逢高做空機(jī)會(huì)。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約可考慮再度入場(chǎng)，跨期可考慮焦炭買5拋9套利以及焦煤買9拋5套利。

風(fēng)險(xiǎn)：需求回升不及預(yù)期，鋼廠對(duì)煤焦補(bǔ)庫力度不及預(yù)期，蒙古進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加，澳洲颶風(fēng)天氣影響。