周報(bào)摘要：

上周黑色品種整體企穩(wěn)反彈，品種間略有差異。螺紋鋼、熱軋卷板周一在貿(mào)易爭(zhēng)端余波下小幅震蕩，周二開(kāi)始拉漲，周內(nèi)螺紋鋼1805合約漲3.82%，熱軋卷板1805合約漲3.62%。上周螺紋鋼率先完成主力合約換月，螺紋1805合約平倉(cāng)76.11萬(wàn)手，螺紋1810合約增倉(cāng)59.74萬(wàn)手。原料端鐵礦石走勢(shì)分化，上周以震蕩為主，鐵礦1805合約周跌0.89%，平倉(cāng)14.46萬(wàn)手，鐵礦1809合約漲2.11%，增倉(cāng)21.33萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，周內(nèi)價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，較前一周均價(jià)仍有較大差距。期現(xiàn)價(jià)差隨著期價(jià)回暖小幅收窄，熱軋卷板期貨貼水現(xiàn)貨54元/噸。鐵礦石普氏指數(shù)均價(jià)63.16美元/噸，較上周66.76美元/噸下跌5.4%，期現(xiàn)價(jià)差縮小至-48元/噸。

宏觀層面分析，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所在北京發(fā)布《2018年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》。該報(bào)告預(yù)計(jì)，政策層面，二季度仍將保持去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)不變，受季節(jié)等多方面因素影響，資金面可能出現(xiàn)階段性緊張，貨幣市場(chǎng)利率或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性小幅回調(diào)。

鋼材基本面分析：

供給：上周全國(guó)高爐開(kāi)工率64.5%，較前值上升2.48%，鋼廠逐步恢復(fù)生產(chǎn)。

需求：線螺采購(gòu)量37593噸，較前值大漲61%，顯示需求步入正軌。2月船舶產(chǎn)量累計(jì)同比下降21.69%，熱軋需求稍弱。

庫(kù)存：上周鋼材社會(huì)庫(kù)存較前值減少79.94萬(wàn)噸。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存減少55.23萬(wàn)噸，熱軋社會(huì)庫(kù)存小幅增加2.73萬(wàn)噸。

礦石基本面分析：

供給：北方港口到港量 941萬(wàn)噸，小幅增加78萬(wàn)噸；澳巴鐵礦發(fā)貨總量小幅減少，發(fā)貨1975.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少269.9萬(wàn)噸。

需求：上周45港口日均疏港量265.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.39萬(wàn)噸，處于均值水平。

庫(kù)存：港口庫(kù)存16281.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加146.4萬(wàn)噸，仍處歷年高位。

觀點(diǎn):

鋼材：需求終得釋放，鋼材迎來(lái)反彈

上周鋼材品種企穩(wěn)反彈，貿(mào)易爭(zhēng)端緩和同時(shí)國(guó)內(nèi)邯鄲等地環(huán)保限產(chǎn)頻出新政，疊加線螺采購(gòu)加速、庫(kù)存去化加速，被推遲的終端采購(gòu)終得釋放，成品材帶領(lǐng)黑色板塊強(qiáng)勢(shì)上攻。近期鋼廠供給仍然面臨限產(chǎn)壓制，需求端尤其是工地螺紋鋼需求由零啟動(dòng)步入正軌，階段性供需錯(cuò)配或會(huì)帶來(lái)反彈機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，上周房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入年報(bào)發(fā)布季，龍頭標(biāo)桿房企對(duì)于2018年普遍呈現(xiàn)謹(jǐn)慎姿態(tài)，由于房地產(chǎn)從國(guó)家和銀行層面去杠桿，表外和非標(biāo)融資受限，使得房企的資金狀況趨于緊張，在業(yè)績(jī)會(huì)上房企們大多將“降負(fù)債”作為一個(gè)重要的財(cái)務(wù)目標(biāo)。可見(jiàn)今年地產(chǎn)需求總量或不如往年，我們判斷成材短期或能走出反彈行情，長(zhǎng)期尤其是下半年或會(huì)面臨需求走弱的局面。建議短線投資者把握遠(yuǎn)月合約反彈機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎投資者可暫時(shí)觀望。

鐵礦石：跟隨成品材震蕩向上

上周黑色品種企穩(wěn)反彈，原料端鐵礦石在成品材帶動(dòng)下震蕩上行。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示港口日均疏港量恢復(fù)到265萬(wàn)噸正常水平，顯示鋼廠采購(gòu)回暖，我們依然維持前期判斷，鋼廠在消耗掉廠內(nèi)庫(kù)存、以及復(fù)產(chǎn)邏輯推動(dòng)下或會(huì)在4月初增補(bǔ)庫(kù)存，對(duì)礦石需求有所增加。宏觀層面，政府秉承“三去一降一補(bǔ)”目標(biāo)原則，于2018年5月1日起將制造業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，交通運(yùn)輸、建筑行業(yè)增值稅稅率從11%降至10%。此舉對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，減稅降成本有助于鋼廠盈利水平進(jìn)一步提升，進(jìn)而增加中高品礦石采購(gòu)，對(duì)礦價(jià)形成支撐。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦或會(huì)跟隨成材走勢(shì)向上補(bǔ)漲，中長(zhǎng)期仍需警惕環(huán)保限產(chǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響。

本周策略：

策略：建議短線投資者把握遠(yuǎn)月合約反彈機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎投資者可暫時(shí)觀望。

套利方面：

1、跨期套利：螺紋鋼買1805合約拋1810合約繼續(xù)持有。

2、跨品種套利：買熱卷1810合約拋鐵礦1809合約逢高止盈。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：

鋼材：1、貿(mào)易爭(zhēng)端再度引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2、政策影響終端用鋼需求超預(yù)期回落；3、限產(chǎn)政策執(zhí)行力度有所松動(dòng)；4、關(guān)注下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。

鐵礦石：1、貿(mào)易爭(zhēng)端再度引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期；3、礦山發(fā)貨量超預(yù)期；4、關(guān)注鋼廠采購(gòu)偏好。