5月24日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2018年5月中旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況。其中，全國(guó)煤炭?jī)r(jià)漲跌不一：山西大混（5000大卡）價(jià)格為525元/噸，較上期上漲5元/噸，漲幅為1%；大同混煤（5800大卡）價(jià)格為618.3元/噸，較上期上漲8.3元/噸，漲幅為1.4%；山西優(yōu)混（5500大卡）價(jià)格為570元/噸，與上期持平�！　�

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前報(bào)道，政府相關(guān)管理部門于5月21日下午召開煤電工作會(huì)議，主要討論控制電煤價(jià)格，要求各方執(zhí)行相關(guān)措施，力爭(zhēng)在6月10日前將5500大卡北方港平倉(cāng)價(jià)引導(dǎo)至“570元/噸”以內(nèi)。其背景是：4月中旬開始，北方港動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)上漲至660元/噸附近；一旦進(jìn)入高溫消費(fèi)旺季，價(jià)格很可能會(huì)再次漲破700元/噸�！　�

“2017年以來，煤炭下游的需求有所增加，加上去產(chǎn)能政策推進(jìn)、補(bǔ)助款到位，煤炭企業(yè)盈利及獲現(xiàn)能力明顯改善，大部分煤企實(shí)現(xiàn)扭虧為盈�！�5月24日，北京某券商分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，但隨著相關(guān)政策的出臺(tái)，煤價(jià)上行空間有限，且由于前期投資及虧損規(guī)模較大，負(fù)債率雖小幅下降但仍處于高位，后續(xù)償債壓力不小�！　�

Wind資訊申萬二級(jí)行業(yè)分類數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，煤炭開采行業(yè)存續(xù)期信用債（短期融資券、中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債、定向工具）共482只，債券余額為7604億元；其中在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的中票、短融及定向工具（PPN）余額為6038億元，占比為79.4%。　　

營(yíng)收增速大幅下降　　

東吳證券5月中旬發(fā)布的煤炭行業(yè)一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)總結(jié)報(bào)告顯示，一季度煤炭行業(yè)整體業(yè)績(jī)繼續(xù)向好，凈利率與毛利率均有小幅增加，但營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率由于基數(shù)效應(yīng)大幅下降，從去年同期平均76%的水平驟減至2%�！　�

主要原因是2017年煤炭企業(yè)受去產(chǎn)能政策影響，行業(yè)景氣度回升，營(yíng)業(yè)收入均有大幅改善，多家企業(yè)凈利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈，基數(shù)提升；償債能力方面，由于煤炭行業(yè)仍高杠桿經(jīng)營(yíng)，短期與長(zhǎng)期的償債能力同比均有不同程度的提高，仍未得到根本改善。　　

據(jù)該團(tuán)隊(duì)計(jì)算，煤炭行業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為65%，與2017年同期相比基本持平；其中有近35%的企業(yè)主體，資產(chǎn)負(fù)債率水平在70%-80%之間。　　

至于個(gè)別已陷入困境的企業(yè)債務(wù)率高企。　　

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者5月24日獲得的一份研究報(bào)告顯示， 太原煤炭氣化(集團(tuán))有限責(zé)任公司、 中煤集團(tuán)山西華昱能源有限公司、四川省煤炭產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司被列為債券投資者需要高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，這三家企業(yè)均負(fù)債率較高�！　�

其中山西華昱能源有限公司截至2017年3季度末負(fù)債率為 79.20%，前三季度利潤(rùn)總額為13.83億元；而已違約多次的川煤集團(tuán)，2017年末資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.11%，當(dāng)年利潤(rùn)總額僅為2.06億元�！　�

同樣被提示風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)還包括吉林省煤業(yè)集團(tuán)有限公司、沈陽煤業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司、義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司等近10家煤炭企業(yè)。這些企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率絕大多數(shù)都超過80%，且出現(xiàn)虧損�！　�

未來一年約3000億債券到期　　

“煤炭企業(yè)歷史包袱重，很多債券都是一年期以上的，煤價(jià)上行空間又有限，投資者不會(huì)因?yàn)槿ツ晔杖胗懈纳凭唾I（煤企債券）�！北本┮晃蝗�商信用債業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“在信用收緊的環(huán)境下，過剩產(chǎn)能行業(yè)融資首先受到?jīng)_擊�！薄　�

Wind數(shù)據(jù)亦顯示，2016年-2017年期間，煤炭企業(yè)債券凈融資額為負(fù)數(shù)的月份數(shù)量占比達(dá)到60%。其中，2016年凈融資額為-900.2億元；在煤炭?jī)r(jià)格高企的2017年，凈融資額依舊為負(fù)數(shù)，為-35.76億元。不過2018年前4個(gè)月，單月凈融資額均轉(zhuǎn)正，凈融資總額為283億元。

但煤炭企業(yè)債券的到期壓力依舊不小。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年6月-2019年6月，煤炭行業(yè)債券到期量為2930億元，其中，有1939億元在2018年內(nèi)到期。　　

近期債券市場(chǎng)違約事件頻發(fā)，市場(chǎng)也擔(dān)心煤炭企業(yè)違約案例是否會(huì)增加。但在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管債務(wù)壓力較大，煤炭企業(yè)債券違約不會(huì)大規(guī)模爆發(fā)。　　

北京某券商固收研究人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，煤炭行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控，“爆出新增違約的概率和去年比，不會(huì)顯著增加”。　　

“雖然發(fā)改委有限價(jià)措施，但行業(yè)依舊處于去產(chǎn)能的軌道上，對(duì)一些大型煤企來說，債務(wù)惡化的概率比較低，即使有新的主體爆出風(fēng)險(xiǎn)，主要也是一些中小型企業(yè)，對(duì)市場(chǎng)影響也不會(huì)太大。”北京某券商資管部人士對(duì)記者表示。