經(jīng)過小幅沖高后，焦炭(2032, -37.50, -1.81%)期貨主力1809合約再次回落，截至昨日收盤，該合約收?qǐng)?bào)2025元/噸，跌3.48%。分析人士表示，近期宏觀存在不確定性，以及焦化廠高利潤(rùn)、港口高庫(kù)存，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨繼續(xù)提漲空間預(yù)期悲觀，令焦炭期價(jià)走勢(shì)承壓。不過，考慮到焦炭現(xiàn)貨供需仍偏緊，短期內(nèi)期價(jià)或跟隨成材價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

　　期價(jià)大幅調(diào)整

　　在上周五盤中創(chuàng)下2119.5元/噸之后，焦炭期貨主力1809合約便持續(xù)回落。

　　“上周以來，焦炭期貨價(jià)格大幅調(diào)整，邏輯在于鋼材終端需求走弱，同時(shí)焦化廠高利潤(rùn)、港口高庫(kù)存，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨繼續(xù)提漲空間預(yù)期悲觀，盤面恐高回落�！便y河期貨研究員郝祥鵬表示。

　　中信期貨黑色建材組研究員表示，焦炭環(huán)保壓力加大、高爐逐步復(fù)產(chǎn)，焦炭供應(yīng)偏緊對(duì)價(jià)格形成支撐，在鋼廠積極補(bǔ)庫(kù)情況下，焦炭存在需求支撐。但近期宏觀存在不確定性，且焦炭盤面利潤(rùn)較高、鋼材傳統(tǒng)淡季到來，焦炭繼續(xù)上漲壓力較大。

　　利潤(rùn)方面，據(jù)中信期貨模擬測(cè)算，現(xiàn)貨方面，上周焦炭現(xiàn)貨利潤(rùn)為438元/噸，繼續(xù)大幅提升93元/噸；盤面利潤(rùn)方面：上周焦炭1809合約、1901合約盤面利潤(rùn)分別為406元/噸、365元/噸，1809合約盤面利潤(rùn)較此前一周上漲13元/噸，1901合約下降14元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，上周焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第六輪提漲落實(shí)，多數(shù)焦企再次提價(jià)50-100元/噸，主流累計(jì)漲幅達(dá)450元/噸。5月以來，隨著終端需求釋放，鋼廠產(chǎn)能利用率不斷攀升，鋼廠焦化廠、獨(dú)立焦化廠庫(kù)存持續(xù)下降，港口庫(kù)存也開始高位回落，近期北方部分鋼廠受青島上合峰會(huì)影響補(bǔ)庫(kù)難度增加，多已接受本輪提漲，而南方部分鋼廠由于補(bǔ)庫(kù)到位存在一定抵觸情緒。同時(shí)，4月以來的環(huán)保限產(chǎn)措施也為本輪漲價(jià)提供了一定支撐。

　　后市有望維持區(qū)間震蕩

　　從基本面來看，郝祥鵬認(rèn)為，自2017年下半年開始，在焦炭幾輪現(xiàn)貨頂部，焦化廠均維持較高利潤(rùn)，鋼廠放緩采購(gòu)后，利潤(rùn)刺激供給繼續(xù)維持高位，現(xiàn)貨隨后調(diào)整，但此次焦炭供需存在差異。目前由于徐州限產(chǎn)，全國(guó)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率提升至80%開始受限，徐州停產(chǎn)在4月表現(xiàn)并不明顯，但隨著4月下旬、5月上旬北方高爐相繼復(fù)產(chǎn)增多，高爐產(chǎn)能利用率提升至79%左右，焦炭整體庫(kù)存開始連續(xù)下降，5月焦炭庫(kù)存已下降110萬噸，反映目前在焦?fàn)t、高爐開工情況下，焦炭供需處于偏緊狀態(tài)，焦化廠高利潤(rùn)難再刺激供給增加，從徐州焦化轉(zhuǎn)移升級(jí)方案來看，6、7月份大幅復(fù)產(chǎn)可能性較小，焦炭現(xiàn)貨短期仍偏緊。

　　鑒于上述分析，郝祥鵬認(rèn)為，上周鋼材庫(kù)存減幅超預(yù)期，不過，從5月鋼材產(chǎn)量預(yù)計(jì)及目前鋼材庫(kù)存減幅來看，實(shí)際鋼材表觀需求大概率同比仍強(qiáng)勁，一旦前期焦炭期價(jià)調(diào)整的驅(qū)動(dòng)被證偽，同時(shí)焦炭現(xiàn)貨供需仍偏緊，盤面仍有繼續(xù)上漲動(dòng)力。操作上。建議繼續(xù)逢低買入1809合約。

　　中信黑色建材組研究員認(rèn)為，焦炭利潤(rùn)走高對(duì)焦企開工率形成支撐，且焦化行業(yè)工藝的特殊性及產(chǎn)能分散性，使得限產(chǎn)措施恐難在短期內(nèi)促使開工率大幅下降。雖然北方部分鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極、貿(mào)易商也未集體出貨，不排除焦價(jià)短期再度上行，但行業(yè)高利潤(rùn)、港口高庫(kù)存疊加近期宏觀悲觀預(yù)期增強(qiáng)，貿(mào)易商接貨偏謹(jǐn)慎，焦煤(1245, -8.50, -0.68%)也在不斷要利，現(xiàn)貨經(jīng)連續(xù)上漲后繼續(xù)上行壓力加大。短期內(nèi)期價(jià)或隨成材價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。