周期性行業(yè)極強(qiáng)的爆發(fā)力,在今年中報繼續(xù)重現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示,7月9日至12日,SW醫(yī)藥以6.04%的漲幅居首,同期SW建材、SW鋼鐵和SW化工則分別錄得4.5%、4.41%和4.21%的漲幅。
這部分行業(yè)市場反彈的領(lǐng)漲品種,均是中報業(yè)績大增的行業(yè),而水泥行業(yè)也是業(yè)績增幅較大的行業(yè),截至12日,即便按下限計(jì)算,目前已發(fā)布預(yù)告的9家水泥股的利潤同比增幅均值也達(dá)到了309.71%。
“雖然一季度價格有所回落,但水泥整體上價格維持在高位運(yùn)行,期間全國P.O42.5散裝水泥市場均價為每噸422.14元,比2017年同期增長了近27%。”卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林7月12日介紹稱。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到,雖然樓市調(diào)控、基建投資增速下滑,但水泥下游需求并沒有數(shù)據(jù)顯示的那么悲觀,而供應(yīng)端持續(xù)受到環(huán)保因素影響,下半年行業(yè)景氣度仍將大概率延續(xù)。
華東水泥企業(yè)彈性大
“公司業(yè)績預(yù)計(jì)增加13億元到14億元,同比增加179%到192%!7月10日,華新水泥(600801.SH)公告指出。
相比于其他水泥股,華新水泥由于利潤基數(shù)較大,所以增幅并不明顯,即便是利潤基數(shù)更大的海螺水泥(600585.SH),預(yù)計(jì)利潤也將同比增長80%至100%。尤其是從扣非后利潤來看,海螺水泥的利潤增幅十分驚人,直接從2017年上半年的51.23億元,增加到了今年同期的66.60億元至76.85億元。
對此,公司將其歸結(jié)為,“產(chǎn)品銷價同比漲幅較大,營業(yè)收入同比大幅增長!
卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示,2017年1-6月,全國P.O42.5散裝水泥一直在每噸320元至340元之間運(yùn)行,而今年同期運(yùn)行區(qū)間則上漲到了400元至450元。
“上半年,華北、東北地區(qū)水泥企業(yè)停限產(chǎn)時間較往年更長,而長江中下游區(qū)域面臨嚴(yán)格的環(huán)保治理,使得華東地區(qū)供應(yīng)出現(xiàn)偏緊!焙盍至种赋,同時環(huán)保也使得企業(yè)“隱形成本”支出有所增加。
另一方面,水泥企業(yè)還面臨著成本端抬升的壓力,如上半年秦皇島動力煤價格便明顯高于上年同期。
另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解,相比于電力、石灰石等原料而言,煤炭占水泥生產(chǎn)成本的40%左右,煤價的上行無疑提高了水泥企業(yè)的成本。
上述背景下,水泥生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿大增,甚至部分區(qū)域還出現(xiàn)了自發(fā)限產(chǎn),以此來穩(wěn)定市場價格的情況。于是,水泥價格經(jīng)過一季度淡季的回落后,二季度開始緩慢反彈,并保持在高位運(yùn)行。
雖然仍有10家水泥企業(yè)尚未披露業(yè)績預(yù)告,但考慮到成本變化小于產(chǎn)品價格變化的因素,預(yù)料其中報業(yè)績也將出現(xiàn)大幅增長。
此外,從區(qū)域水泥市場表現(xiàn)來看,華東區(qū)域水泥企業(yè)業(yè)績彈性也將更為明顯,如地處該區(qū)域的尖峰集團(tuán)(600668.SH)等。
“華東區(qū)域的供給收縮較為嚴(yán)重,尤其是5月下旬,銅陵海螺碼頭因環(huán)保因素被要求停止作業(yè)時間,使華東地區(qū)熟料供應(yīng)比較緊張,目前這一情況仍未有明顯緩解。”侯林林告訴記者。
供需關(guān)系支撐景氣度
一方面是突飛猛進(jìn)的業(yè)績,另一方面則是二級市場的連續(xù)下跌,這使得水泥股與鋼鐵,以及部分化工子行業(yè)一樣,出現(xiàn)估值“洼地”。
以華新水泥為例,一季度凈利潤為5.34億元,二季度預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)14.94億元,按此折算的年化利潤為50.16億元,每股收益則為3.35元。即便以經(jīng)過前期上漲后的7月12日收盤價計(jì)算,2018年度PE也未超過5倍。
或許是看中其估值優(yōu)勢,在前期的系統(tǒng)性下跌過程中,華新水泥十分抗跌,而在市場稍有企穩(wěn)后,華新水泥迅速創(chuàng)出新高。
當(dāng)然,上述估值是建立在三、四季度也能實(shí)現(xiàn)15億元利潤的基礎(chǔ)上的,那么下半年供需情況又將如何演繹?
從供應(yīng)端來看,上半年不時傳出的停產(chǎn)消息,便足以說明今年來自環(huán)保因素的影響,要明顯高于往年。
“北方地區(qū)如果天氣問題嚴(yán)重,預(yù)計(jì)部分省市還會組織臨時限產(chǎn),這都將成為助推水泥價格上漲的動力!鄙馍缃ú男袠I(yè)分析師張瓊7月12日指出,不過考慮到今年環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài)化,預(yù)計(jì)進(jìn)一步限產(chǎn)加碼的空間相對有限。
反觀需求端,市場普遍存在一個誤區(qū),即樓市調(diào)控、基建投資會導(dǎo)致下游需求減弱,但是終端實(shí)際情況卻遠(yuǎn)沒有數(shù)據(jù)層面那么悲觀。
“此前受環(huán)保、天氣因素,使得終端項(xiàng)目工期被拉長,部分需要釋放有所滯后。從終端出貨量來看,目前還未反映出投資下滑的影響。”侯林林介紹稱,部分企業(yè)也反映,至少下半年的需求不必?fù)?dān)憂。
張瓊也指出,雖然樓市處于調(diào)控周期,但地產(chǎn)投資增速仍然維持在較高水平。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-5月份,房地產(chǎn)新開工施工面積累計(jì)值72190.34萬平方米,累計(jì)增長10.8%,同比增速加快1.3個百分點(diǎn),同期房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增速也加快1.4個百分點(diǎn)。
僅就短期而言,雖然高溫多雨對需求端產(chǎn)生一定抑制,但是國內(nèi)水泥價格強(qiáng)勢依舊,回落幅度很小。
進(jìn)入四季度后,消費(fèi)旺季疊加取暖季限產(chǎn),則會再次為水泥提供新的上漲契機(jī)!安灰欢〞袢ツ隄q勢那么猛,但肯定還會迎來一個新的高點(diǎn)!睆埈傤A(yù)計(jì)。
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