行情回顧： 8月煤焦盤面價格延續(xù)7月強勁勢頭大幅上漲，帶動現(xiàn)貨價格開啟上漲行情。進(jìn)入8月隨著臨近8月20日環(huán)保限產(chǎn)時間點，焦企焦炭庫存低位，但在煉焦利潤高位背景下，焦企開工較為平穩(wěn)。隨后各地政府限產(chǎn)政策出臺愈加頻繁，鋼企、焦企庫存依舊減少，焦企開工率開始明顯下降，焦炭盤面價格也一再創(chuàng)出歷史新高，市場分歧逐步增大，盤面價格小幅回調(diào)。目前中央督察小組入駐山西等地，煤焦供給緊縮，部分地區(qū)焦價也開啟第五輪150元/噸提漲。截至24日收盤，本月焦炭現(xiàn)貨經(jīng)歷四輪累計420元/噸提漲；焦煤方面，受環(huán)保限產(chǎn)影響山西部分洗煤廠停產(chǎn)，且山西省柴油車限行政策，下游到貨受阻，低硫煤資源供應(yīng)緊缺，部分地區(qū)低硫煤價上漲100元/噸左右。

后市展望：8月份焦炭期貨合約價格大幅上漲后小幅回調(diào)，價格仍舊處于高位，市場分歧較大。9月份后唐山地區(qū)的鋼鐵生產(chǎn)或許提前進(jìn)入采暖季限產(chǎn)模式，全國其他地區(qū)10月也將逐步進(jìn)入冬季采暖限產(chǎn)狀態(tài)，將導(dǎo)致焦炭需求明顯萎縮。另一方面，9月份焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)也將進(jìn)入白熱階段，總體上焦化行業(yè)限產(chǎn)力度將進(jìn)一步加劇。但值得注意的是，從目前實際執(zhí)行來看，限產(chǎn)方式仍然以延長結(jié)焦時間為主，這對焦炭的供給壓縮效果，或?qū)⒉蝗缦�費的萎縮。整體焦炭價格高位震蕩，但難以繼續(xù)拔高。不排除隨著供暖季的臨近焦炭現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下跌。焦煤方面，短期焦化利潤高企，支撐焦煤價格，一旦焦炭現(xiàn)貨價格走跌，焦煤價格必然大幅承壓。

9月策略：中性，長期內(nèi)焦炭供需雙縮，后期焦炭價格是否強勢依賴成材走勢，觀望為主。套利方面：預(yù)期未來成材限產(chǎn)加劇，成材供給收縮導(dǎo)致焦炭供需雙縮，多螺紋1901 拋焦炭1901。

風(fēng)險點：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險；2+26城及汾渭平原焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度；房地產(chǎn)市場下滑超預(yù)期。