供需均有走弱跡象，煤價短期存不確定性 需求方面，2018年8月至今，在非春節(jié)期間日耗首次出現(xiàn)同比下降，說明需求開始走弱。預(yù)計需求走弱會對煤價有一定向下壓力。供給方面，安監(jiān)環(huán)保和限制進(jìn)口煤政策有望導(dǎo)致供給下降，供需均有走弱跡象。

　　煤價短期存不確定性。2018年6月以來六大電廠庫存開始走高并維持在1500萬噸左右高位，對應(yīng)了煤價6月以后的下跌。電廠煤炭庫存可用天數(shù)8月以來不斷走高且高于2016、2017年同期水平。當(dāng)前庫存和煤炭庫存可用天數(shù)表明目前供需格局寬松，高庫存對煤炭價格形成較大壓制。短期煤價存不確定性，取決于需求下降和供給下降哪個更快，可通過跟蹤電廠庫存的變化來輔助判斷供需的變化，目前供需偏寬松。 預(yù)計9月焦炭價格回調(diào)，等待焦炭股調(diào)整后布局機(jī)會 7月底至今焦炭企業(yè)已普遍落實(shí)五輪漲價，漲幅在500-550元/噸，未來預(yù)計仍有1-2輪提價，焦炭漲價主要是受8月20號環(huán)保督查將首次入駐焦炭主產(chǎn)區(qū)汾渭平原，8月以后汾渭平原焦炭企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)。

　　我們預(yù)計9月焦炭庫存將迎向上拐點(diǎn)，焦炭價格將回調(diào)，主要基于以下幾點(diǎn)原因：首先，8月20日環(huán)保督查開始后焦炭限產(chǎn)力度并未明顯加大，后期限產(chǎn)可能會有所放松。其次，焦炭經(jīng)過5輪提漲后高價格必將刺激供給同時抑制需求。最后，宏觀需求9月有下行壓力，6大發(fā)電集團(tuán)日耗同比下降表明經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步走弱跡象，鋼價從3月下旬以來已經(jīng)歷5個月上漲目前出現(xiàn)下跌跡象，9月美國可能公布2000億美元中國進(jìn)口商品關(guān)稅清單以及9月底美國大概率會加息。

　　預(yù)計9月板塊繼續(xù)筑底，冬季旺季行情可期 我們認(rèn)為短期煤價存較大不確定性，鋼價、焦炭價格經(jīng)過前期大漲后預(yù)計9月會有回調(diào)，預(yù)計會對煤炭股和焦炭股有一定沖擊。考慮到煤炭板塊指數(shù)已經(jīng)回到供給側(cè)改革之初的位置，當(dāng)時煤價在400元左右，而目前煤價在630元附近。煤炭板塊無論是PB還是PE都處于歷史低位，我們認(rèn)為9月即使基本面出現(xiàn)一定下行壓力，但煤炭板塊下行空間也較為有限，板塊將繼續(xù)筑底。四季度煤價上漲以及經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期改善，有望引發(fā)煤炭股冬季旺季行情。