鋼材：庫(kù)存下降，政策落地，期現(xiàn)分化

昨日日盤黑色品種普遍上漲，螺紋1901合約漲0.52%。熱軋1901合約漲0.83%。唐山普方坯含稅出廠價(jià)4010元/噸；較前一交易日上漲10元/噸。建材市場(chǎng)報(bào)價(jià)北京地區(qū)4350 -4360元，山東地區(qū)報(bào)4470-4550元，杭州地區(qū)報(bào)4480-4510元，上海報(bào)4480-4520元，廣州地區(qū)報(bào)4610元，西安地區(qū)報(bào)4320-4480元，成都地區(qū)報(bào)4390-4420元。

觀點(diǎn)：昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示終端需求較好，螺紋廠庫(kù)減5.73萬噸，社庫(kù)增0.85萬噸，合計(jì)減4.88萬噸，熱軋廠庫(kù)增1.87萬噸，社庫(kù)減2.17萬噸，合計(jì)減0.3萬噸，反映庫(kù)存仍在緩慢去庫(kù)，未形成有效累庫(kù)，疊加螺紋產(chǎn)量減少，預(yù)計(jì)對(duì)建材價(jià)格有所支撐。昨日公布的《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案-會(huì)簽件》較征求意見稿做了部分修改，取消了限產(chǎn)比例指標(biāo)，只限定了每個(gè)城市的空氣改善指標(biāo)，取消了工地停工停產(chǎn)的要求。文件在政策上較征求意見稿更為靈活，為地方政府留出自主空間。我們認(rèn)為，落地政策與此前市場(chǎng)預(yù)期較為一致，庫(kù)存及成交情況反映鋼材9月基本面仍然較好，但主力合約對(duì)應(yīng)冬季價(jià)格，期現(xiàn)有一定偏離，建議謹(jǐn)慎操作。套利方面，建議多螺紋1810，空1901合約正套繼續(xù)持有。

策略：中性。合約分歧加劇。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：成交繼續(xù)回暖，限產(chǎn)文件未見明顯利空

昨日日盤鐵礦石1901合約收于503.5元/噸，較前一交易日上漲2.34%。普氏指數(shù)69.25美元，漲1.15美元，月均67.99美元。

觀點(diǎn)：昨日鐵礦市場(chǎng)成交回暖，鋼廠采購(gòu)增多，港口成交72.98萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占56%，卡粉占2%，高品塊占20%，低品粉占9%，鋼廠對(duì)高品礦青睞逐漸升溫。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價(jià)報(bào)6.8488，在岸人民幣收盤報(bào)6.8363。昨日公布的《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案-會(huì)簽件》較征求意見稿做了部分修改，取消了限產(chǎn)比例指標(biāo)，只限定了每個(gè)城市的空氣改善指標(biāo)，政策不搞一刀切，賦予地方政府更多靈活性，市場(chǎng)解讀為限產(chǎn)規(guī)定上有所放松，執(zhí)行層面是否嚴(yán)格暫時(shí)不得而知，因此總體利多礦石。預(yù)計(jì)短期鐵礦震蕩運(yùn)行，小幅偏強(qiáng)。

策略：中性，短期缺乏持續(xù)性的趨勢(shì)，高拋低吸為宜。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：情緒轉(zhuǎn)弱，煤焦期貨小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦合約小幅上漲，焦煤主力1901合約收盤漲1.5%，焦炭主力1901合約收盤漲0.54%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2650元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格維持2565元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格上漲4美元至187.5美元/噸，折算成人民幣1535.82元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭方面，邯鄲、山東等地鋼廠普遍要求焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)100元/噸，目前還處于商討之中。受環(huán)保限產(chǎn)影響，高爐開工有所下降，焦炭需求小幅縮減，部分區(qū)域鋼廠庫(kù)存已補(bǔ)充至正常水平，焦企出貨壓力增大，鋼廠壓價(jià)意愿較大。焦煤方面，煤價(jià)維持穩(wěn)定，臨汾地區(qū)焦企限產(chǎn)力度較大，低硫主焦煤需求稍有減少，部分煤礦煤價(jià)小幅下調(diào)；呂梁、邯鄲地區(qū)低硫主焦煤供應(yīng)仍較為緊張。綜合來看，短期焦市心態(tài)轉(zhuǎn)弱，提降落地概率較大，焦價(jià)有下調(diào)預(yù)期；煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，短期煤價(jià)維持穩(wěn)定。

策略：焦炭方面，中性，焦炭?jī)r(jià)格依然依賴成材走勢(shì)，可根據(jù)成材走勢(shì)單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價(jià)漲幅過大，下游受限產(chǎn)限制采購(gòu)需求小幅下滑。套利方面：焦炭環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，山西煤礦安全檢查導(dǎo)致焦煤供應(yīng)縮減，做空焦化利潤(rùn)，空焦炭1901 多焦煤1901。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，唐山限產(chǎn)力度放松，下游成材需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。