鋼材：資金博弈，多頭減倉

觀點：多空雙方節(jié)前預期分化，博弈加劇，昨日前十持倉中多頭減倉5.37萬手，空頭減倉5240手�，F(xiàn)貨方面，隨著假期臨近，需求回落迅速，庫存穩(wěn)步累積，符合季節(jié)性特征。我們預計，若盤面節(jié)前回歸理性，小幅回調，伴隨著低于往年的庫存和較好的需求預期，節(jié)后價格有望實現(xiàn)上漲。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：Vale礦難再發(fā)酵，鐵礦強勢上漲

觀點：近日鐵礦的上漲驅動主要集中在Vale礦難事件上，繼周一開盤大幅拉漲后，昨日夜盤受巴西礦業(yè)新聞刺激，再度大幅上漲。新聞稱Vale公司承諾停止尾壩運營，時間持續(xù)1-3年。此舉執(zhí)行期間峰值或將影響4000萬噸粉礦和1100萬噸球團礦。目前來看，Vale對礦難事故的處理仍在進行，不排除出現(xiàn)更多的承諾和處罰，進而加劇減產，尤其是精粉和球團產量。短期價格或將維持強勢。

昨日公布的到港數(shù)據顯示，上周全國26港到港總量為1908.9萬噸，環(huán)比減少190.8萬噸，其中低品澳粉到港減少，高品澳粉和澳塊到港增加。發(fā)貨數(shù)據顯示，上周澳洲巴西發(fā)貨總量為1854萬噸,環(huán)比減少405.7萬噸，其中澳洲礦山由于颶風天氣影響，發(fā)貨均降低，巴西礦發(fā)貨量微增，不過考慮到近期的礦難事故，預計本周巴西礦發(fā)貨量也將受到影響。總體來看，發(fā)運、到港量雙雙下降，一季度供應淡季特征明顯，在此背景下，礦價較難出現(xiàn)大幅下跌。

風險：人民幣大幅波動、限產政策變化、鋼價大幅下跌

 焦炭、焦煤：節(jié)前貿易減少，盤面小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌1.23%，焦炭主力1905合約收盤跌1.67%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2070元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持1910元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格維持188美元/噸，折算成人民幣1502元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩(wěn)運行。焦炭方面，節(jié)前鋼焦博弈加劇，河北地區(qū)焦企對貿易商小幅提漲50元/噸，且有少量成交。目前焦企庫存水平一般，銷售良好，港口報價暫穩(wěn)，節(jié)前運力逐步降低。焦煤方面，臨近春節(jié)，煤礦及洗煤廠逐步放假，焦煤供應總體縮減。下游庫存較高，多數(shù)焦企以消耗庫存為主。綜合來看，節(jié)前貿易基本停滯，煤焦市場趨于平淡，盤面多以資金博弈為主。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應相對寬松，需求由于鋼廠檢修而降低，缺乏上漲驅動，等待節(jié)后真實需求兌現(xiàn)，結合成材走勢逢低做多。焦煤方面：中性，近期煤礦安全檢查等因素持續(xù)，導致煉焦煤供給較為緊張，焦化利潤低位導致焦煤高價難以維持。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰(zhàn)預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。