鋼材：消費(fèi)季節(jié)性走弱，成材庫存拐點(diǎn)凸顯

觀點(diǎn)：庫存方面，本周中西南鋼材社會(huì)庫存465.5萬噸，較上周環(huán)比增加17.40萬噸，周環(huán)比上升3.9%，漲幅擴(kuò)大2.3%。供應(yīng)增加，需求季節(jié)性走弱，庫存拐點(diǎn)凸顯。宏觀方面，年初至今，房地產(chǎn)投資強(qiáng)勁遠(yuǎn)超市場預(yù)期，1-5月累計(jì)投資46075億元，同比增長11.2%，增速比2018年全年提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，但較1-4月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。短期內(nèi)地產(chǎn)銷售、新開工、投資仍有余溫，但下半年可能出現(xiàn)回落，影響對(duì)鋼材消費(fèi)增長的預(yù)期。5月份鋼材利潤環(huán)比4月份下滑200元/噸，上周鋼鐵企業(yè)即期利潤繼續(xù)壓縮。后期，隨著原料成本的支撐，鋼企利潤將被進(jìn)一步壓縮，并且不排除使得部分高成本企業(yè)出現(xiàn)虧損的局面。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前鋼材產(chǎn)能利用率已接近發(fā)揮到了極致，在鋼材消費(fèi)短期難以斷崖式下滑的情況下，不再支持形成全行業(yè)虧損的局面。

風(fēng)險(xiǎn)：1、貿(mào)易戰(zhàn)使得中國出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對(duì)鋼材整體消費(fèi)形成大的拖累；2、宏觀悲觀預(yù)期下，進(jìn)一步擴(kuò)大期貨貼水；3、地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)更嚴(yán)厲的抑制消費(fèi)政策。4、極端天氣影響施工的正常進(jìn)行。

鐵礦：鐵礦低開高走，把握回調(diào)買入機(jī)會(huì)

觀點(diǎn)：上周澳洲巴西發(fā)運(yùn)總量2215.1萬噸，環(huán)比上期減少70.6萬噸。澳洲發(fā)貨總量1723萬噸，環(huán)比上期增加73.3萬噸 ，巴西鐵礦石發(fā)貨總量為492.1萬噸，發(fā)運(yùn)繼續(xù)小幅下降，另外，自本周起Mysteel發(fā)布的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑增加五港口，需注意統(tǒng)計(jì)口徑變化的影響。昨日鐵礦合約低開高走，上漲2.14%。昨日唐山市政府召開空氣質(zhì)量保障體系調(diào)度會(huì)，調(diào)度會(huì)中表明將加強(qiáng)污染防治管理，此外，南方已進(jìn)入多雨季節(jié)，成材需求走弱，而近期鋼鐵產(chǎn)量維持高位，已有部分電爐廠因虧損而減產(chǎn)，但減產(chǎn)量較小，受成材利潤壓力，后期長流程鋼廠可能進(jìn)行減產(chǎn)保價(jià)，需注意限產(chǎn)政策收緊與成材利潤低對(duì)鐵礦需求的影響。

風(fēng)險(xiǎn)：巴西Vale礦區(qū)復(fù)產(chǎn)情況、人民幣大幅波動(dòng)、鋼廠限產(chǎn)政策變化、中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展

焦煤，焦炭：成提降開始落地，盤面持續(xù)回調(diào)

觀點(diǎn)：昨日部分焦企接受鋼廠提降，盤面再次下跌，市場情緒轉(zhuǎn)弱。

焦炭方面，針對(duì)鋼企本輪提降焦炭100/噸，昨日唐山和呂梁地區(qū)部分焦企已逐步落實(shí)，呂梁地區(qū)部分焦企準(zhǔn)一級(jí)焦出廠價(jià)格降至1900元/噸，唐山地區(qū)部分焦企準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)價(jià)2070-2120元/噸。港口成交冷清，市場對(duì)港口現(xiàn)貨普遍看跌在2000元/噸以下，下游短期無接貨意愿。目前鋼廠受自身利潤大幅縮水壓力，打壓焦化利潤意圖明顯，疊加焦炭采購需求漸緩，焦炭提降應(yīng)會(huì)逐步落地。短期來看，受鋼材淡旺季轉(zhuǎn)換和鋼廠焦炭庫存回升影響，焦炭偏弱運(yùn)行，后期需關(guān)注成材消費(fèi)情況和環(huán)保限產(chǎn)政策。

焦煤方面，昨日宜賓縣受地震影響，所有煤礦、非煤礦山均被要求停產(chǎn)。山西臨汾、長治地區(qū)低硫瘦煤及瘦主焦由于出貨不暢，價(jià)格開始松動(dòng)。少數(shù)煤礦增加量價(jià)優(yōu)惠政策，變相下調(diào)煤價(jià)30-50元/噸。目前正值全國安全生產(chǎn)月活動(dòng)，疊加本次宜賓縣地震影響，焦煤產(chǎn)量或有趨緊，但考慮到焦企采購節(jié)奏放緩，焦煤庫存相對(duì)較高等因素，供需相較寬松。短期來看，焦煤基本維穩(wěn)運(yùn)行，后期價(jià)格需看焦化利潤情況和煤礦安檢力度。

風(fēng)險(xiǎn)：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫存消化不及預(yù)期，焦化行業(yè)限產(chǎn)力度轉(zhuǎn)弱，成材庫存累積超預(yù)期。