鋼材：限產(chǎn)改變供需格局，成材跌難漲易

觀點(diǎn)：庫存方面，本周中西南鋼材社會庫存471.6萬噸，較上周環(huán)比增加6.1萬噸，周環(huán)比上升1.3%，漲幅縮小2.6%。本周庫存繼續(xù)累積，但增幅有所縮小，而近期限產(chǎn)政策頻發(fā)，預(yù)期后期社會庫存仍將繼續(xù)小幅增加。宏觀方面，房地產(chǎn)投資下半年可能出現(xiàn)回落，影響對鋼材消費(fèi)增長的預(yù)期，六月地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模達(dá)8000億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，單周地方債發(fā)行創(chuàng)近年新高，預(yù)計下半年專項債發(fā)行將加速，基建投資可期。而6月23日唐山市相關(guān)部門發(fā)布了《關(guān)于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》，限產(chǎn)程度超預(yù)期，帶動成材價格上漲，鋼廠利潤回升。目前鋼材供給依然偏高，但產(chǎn)量因限產(chǎn)開始下降，鋼材價格承壓力度減弱�？紤]目前期現(xiàn)鋼價均處于成本線附近，原料端的供給緊張形勢仍難緩解，對成材的成本支撐或推升依然明顯，由此，從成本上判斷，鋼價到了跌無可跌的地步。而目前成材的盤面利潤依然被低估，具有較高的長線投資價值。                      

風(fēng)險：1、貿(mào)易戰(zhàn)使得中國出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對鋼材整體消費(fèi)形成大的拖累；2、宏觀悲觀預(yù)期下，進(jìn)一步擴(kuò)大期貨貼水；3、地產(chǎn)行業(yè)出臺更嚴(yán)厲的抑制消費(fèi)政策。4、極端天氣影響施工的正常進(jìn)行。

鐵礦：限產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，礦價偏弱震蕩

觀點(diǎn)：上周澳洲巴西發(fā)運(yùn)總量2303.4萬噸，環(huán)比增加88.3萬噸。澳洲發(fā)貨總量1625.4萬噸，環(huán)比減少97.6萬噸 ，巴西鐵礦石發(fā)貨總量678萬噸，環(huán)比增加185.9萬噸，發(fā)運(yùn)小幅增加。邯鄲市昨日發(fā)布強(qiáng)化應(yīng)急管控措施緊急通知，要求鋼鐵企業(yè)燒結(jié)在6月25日-6月30日實(shí)施停產(chǎn)。此外，從唐山地區(qū)限產(chǎn)政策執(zhí)行情況看，本輪唐山限產(chǎn)政策影響較大，預(yù)計將至少持續(xù)至七月底，已有部分鋼企扒爐停產(chǎn)，預(yù)計本輪限產(chǎn)影響鐵水產(chǎn)量較大。受限產(chǎn)趨緊壓制，昨日盤面偏低震蕩，收跌1.18%，收于798.5點(diǎn)。近期受限產(chǎn)影響，市場對需求端的擔(dān)憂將對礦價形成一定壓力，但限產(chǎn)一定程度上修復(fù)了鋼企利潤，受利潤推動，可能出現(xiàn)唐山地區(qū)限產(chǎn)而其他地區(qū)鐵礦需求維持旺盛的局面

風(fēng)險：巴西Vale礦區(qū)復(fù)產(chǎn)情況、人民幣大幅波動、鋼廠限產(chǎn)政策變化、中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展