華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、大唐發(fā)電、國(guó)電電力四家上市公司陸續(xù)發(fā)布的三季報(bào)和發(fā)電量公告顯示，前三季度，除大唐發(fā)電外，其余三家公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比均有增長(zhǎng)；華能?chē)?guó)際和大唐國(guó)際發(fā)電量有所下降，國(guó)電電力和華電國(guó)際發(fā)電量則呈正增長(zhǎng)。值得一提的是，華能?chē)?guó)際、國(guó)電電力、華電國(guó)際市場(chǎng)化交易電量均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　煤價(jià)下行拉低發(fā)電成本

　　前三季度，華能?chē)?guó)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.9億元，同比增171.0%，奪得增幅頭籌；華電國(guó)際歸母凈利潤(rùn)25.13億元，同比增長(zhǎng)59.97%；國(guó)電電力歸母凈利潤(rùn)為29.8億元，增幅不明顯；大唐發(fā)電歸母凈利潤(rùn)比去年同期有所降低，為14.7億元。華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際營(yíng)收分別為1272.3億元、674.6億元，同比分別上漲0.99%、3.68%。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)得益于煤價(jià)回落。前三季度，秦皇島港動(dòng)力末煤（Q5500）平倉(cāng)價(jià)均值為598.35元/噸，同比減少8.32%。華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，1—9月，原煤產(chǎn)量27.4億噸，同比增4.5%；進(jìn)口煤炭2.5億噸，同比增9.8%，火電發(fā)電量同比僅增0.5%，煤價(jià)供需向?qū)捤砂l(fā)展。

　　三季報(bào)顯示，由于煤價(jià)下降，華能?chē)?guó)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅魅胼^上年同期增加27.18%。華創(chuàng)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，前三季度，華電國(guó)際入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)（不含稅）預(yù)計(jì)約為670元/噸，同比下降9.0%，煤價(jià)下跌減少營(yíng)業(yè)成本約9億元。

　　同時(shí)，電價(jià)上漲助推業(yè)績(jī)向好。三季報(bào)顯示，華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際前三季度公司平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為417.69元/兆瓦時(shí)、413.59元/兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.14%、1.99%。

　　今年年初，中國(guó)神華與國(guó)電電力合資組建的北京國(guó)電電力有限公司全部標(biāo)的資產(chǎn)完成交割，受益于煤電一體化，國(guó)電電力本期營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)7.56%、3.28%。而大唐發(fā)電仍受旗下電廠“破產(chǎn)”事件影響，前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下降16.42%。

　　多重因素壓縮火電發(fā)電空間

　　前三季度，主要上市公司發(fā)電量受用電結(jié)構(gòu)和地域影響明顯。

　　中電聯(lián)近日發(fā)布的《2019年前三季度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，前三季度，全國(guó)全社會(huì)用電量5.34萬(wàn)億千瓦時(shí)、同比增長(zhǎng)4.4%，增速同比較少4.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，1-9月份，全國(guó)規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.5%，增速比上年同期回落6.4個(gè)百分點(diǎn)。而全國(guó)規(guī)模以上電廠水電、核電、6000千瓦及以上風(fēng)電發(fā)電量分別同比增長(zhǎng)7.9%、21.1%、8.9%。

　　前三季度，華能?chē)?guó)際、大唐發(fā)電累計(jì)發(fā)電3021.87億千瓦時(shí)、1961.743億千瓦時(shí)，同比下降7.52%、3%；累計(jì)完成上網(wǎng)電量2879.89億千瓦時(shí)、1852.81億千瓦時(shí)，同比下降6.44%、2.91%；水電、風(fēng)電、核電發(fā)電量增長(zhǎng)較多，擠占火電發(fā)電空間，某些地區(qū)受需求下滑和外來(lái)電增長(zhǎng)等因素疊加影響，致發(fā)電量出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)。

　　此外，上述兩家公司發(fā)電量受到特高壓相繼投產(chǎn)影響。其中，扎魯特-青州、上海廟-山東特高壓投運(yùn)相繼，山東接收外購(gòu)電量大幅增加，導(dǎo)致火電發(fā)電量收窄，發(fā)電量降幅明顯。

　　同時(shí)，新投產(chǎn)機(jī)組貢獻(xiàn)電量對(duì)沖了需求疲軟的不利影響。前三季度，華電國(guó)際、國(guó)電電力累計(jì)發(fā)電量1582.37億千瓦時(shí)、2720.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.96%、2.59%；上網(wǎng)電量達(dá)到1480.18億千瓦時(shí)、2575.33億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)約2.14%、2.41%。

　　市場(chǎng)化交易電量大幅增長(zhǎng)

　　值得一提的是，前三季度，主要發(fā)電上市公司的市場(chǎng)化交易電量均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增長(zhǎng)。

　　華能?chē)?guó)際、國(guó)電電力、華電國(guó)際電力市場(chǎng)化交易電量1464.71億千瓦時(shí)、1385.19億千瓦時(shí)、765.32億千瓦時(shí)，交易電量占上網(wǎng)電量51.23%、53.79%、51.70%，分別較去年同期增加10.87、13.32和12.31個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年6月，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于全面放開(kāi)經(jīng)營(yíng)性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃的通知》，指出要全面放開(kāi)經(jīng)營(yíng)性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃。

　　近日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》表示，確定將現(xiàn)行燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制。安信證券研報(bào)分析，市場(chǎng)化進(jìn)一步放開(kāi)有助于改善發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)金流和盈利狀況，并減小業(yè)績(jī)波動(dòng)。

　　華西證券公用事業(yè)與電力分析師晏溶認(rèn)為，受此影響最直接的應(yīng)屬火電行業(yè)�！霸诋�(dāng)前全社會(huì)用電量需求增速下降，火電裝機(jī)過(guò)剩的背景下，全面推動(dòng)火電市場(chǎng)化交易，將在一定程度上推動(dòng)電價(jià)下降。短期來(lái)看，火電企業(yè)利潤(rùn)空間將被壓縮，擁有橫跨火電、水電、風(fēng)電等多個(gè)領(lǐng)域的綜合性發(fā)電企業(yè)、成本優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的大型火電企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，電廠盈利分化將加大�！�