中共中央政治局2月21日召開會議,研究新冠肺炎疫情防控工作,部署統(tǒng)籌做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作。會議不僅強調(diào)要努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標,還提出了兩個“更加”:積極的財政政策要“更加積極有為”,發(fā)揮好政策性金融的作用;穩(wěn)健的貨幣政策要“更加靈活適度”,緩解融資難融資貴。
分析師認為,“兩個更加”的提出意味著,接下去逆周期調(diào)節(jié)政策的力度將進一步加大,財政政策方面主要通過加大定向減稅降費、加大專項債發(fā)行規(guī)模以及發(fā)行特別國債等手段發(fā)力,貨幣政策方面將通過降低法定存款準備金率、下調(diào)中期借貸便利(MLF)操作利率和貸款市場報價利率(LPR)等方式,降低實體經(jīng)濟融資成本。
以下是部分機構對本次政治局會議的點評
2月12日的中央政治局常委會議提出“要更好發(fā)揮積極的財政政策作用”、“要保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度”。而21日中央政治局會議的定調(diào)是“積極的財政政策要更加積極有為”、“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”,都增加了“更加”。
這是疫情拐點尚未到來、返程和復工緩慢下的必然選擇,股票市場近期的走勢也反映了政策將更加積極的預期。
積極的財政政策要更加積極有為,可以從三方面發(fā)力:一是加大定向減稅降費力度;二是赤字率提高到甚至突破3%;三是新增專項債擴容,提高到3萬億元以上,在穩(wěn)基建的同時,通過政府性基金預算盈余來平衡一般公共預算。
需要注意的是,本次會議強調(diào)了“要發(fā)揮好政策性金融的作用”,可能的舉措有兩個:一是央行通過抵押補充貸款(PSL)加大對基建項目配套貸款的支持,二是不排除以政策性銀行作為中間人來發(fā)行特別國債的可能。
貨幣政策方面,一是總量層面繼續(xù)寬松,包括降準和MLF降息;二是繼續(xù)引導實體融資成本下降,這是2019年12月中央經(jīng)濟工作會議明確的重點任務;三是再融資政策放松,緩解企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。
在21日的中共中央政治局會議之前,2月3日、12日召開的政治局常委會議相繼提出“要抓好涉及決勝全面建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅的重點任務”、“努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務”。
近日來,各部委和地方政府陸續(xù)推出復產(chǎn)復工政策,為“保增長”保駕護航?梢灶A計,2020年全面小康和十三五規(guī)劃目標仍是今年工作的重中之重,GDP增長5.7%是底線目標。
政治局會議指出,積極的財政政策要更加積極有為,發(fā)揮好政策性金融作用。疫情之下,階段性減免三費(企業(yè)基本養(yǎng)老保險、失業(yè)保險、工傷保險單位繳費)已落地,支出加速、提升赤字率和專項債等政策可期。
不過,財政收支壓力和赤字約束的掣肘決定了金融需要干財政的事,財政金融化將是重要發(fā)力點,如政策性金融支持老舊小區(qū)改造、保障房、市政建設公路等領域。同時,政策性金融重點支持領域也將成為重要的擴信用對象,主要方向可能是支持住宿餐飲、文體娛樂、交通運輸、旅游等受疫情沖擊領域。
政治局會議提出,努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務,實現(xiàn)決勝全面建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務,完成“十三五”規(guī)劃。根據(jù)我們的估算,2020全年中國經(jīng)濟增速為5.5%,GDP即可較2010年翻番。
面臨疫情,政治局仍要求努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務,這一方面體現(xiàn)了決策層認為疫情對中國經(jīng)濟的沖擊是短暫的,另一方面為了實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標,決策層未來將繼續(xù)出臺相關扶持政策。
我們認為,更加積極有為的財政政策可能從三個方面發(fā)力:第一,減稅降費,預計今年減稅降費規(guī)模超過1萬億元,赤字率有望提高至3%,甚至突破3%;第二,可能會加大基建類專項債發(fā)行規(guī)模,交通運輸、公共衛(wèi)生基礎設施、環(huán)保等領域是發(fā)力重點;第三,政策性金融準財政功能將發(fā)揮更大作用,在疫情被有效控制后,基建投資將會加快。
貨幣政策方面,在疫情窗口期,流動性或邊際趨松,同時央行將更加重視結構性貨幣政策,通過定向再貸款、降低擔保基金擔保費等方式扶持疫情防控企業(yè)和受疫情影響較大的企業(yè)。
本次會議決策層強調(diào)“六穩(wěn)”和三大攻堅戰(zhàn),這意味著之前確定的經(jīng)濟目標并未因疫情而改變。按建成小康社會要求計算,今年中國經(jīng)濟增速需要保持在5.6%以上。
考慮到疫情沖擊下,2月經(jīng)濟活動大幅放緩,如果未來一兩周逐步復產(chǎn),一季度經(jīng)濟增速可能回落至4.0%附近,這意味著二至四季度GDP平均增速需要在6.1%以上,也就是說未來經(jīng)濟增速需要明顯回升,這意味著政策取向要更加積極。
在本次政治局會議對財政政策的表述中,除了要求積極財政政策更加有力之外,還提出發(fā)揮好政策性金融作用的新的表述。政策性金融可能有兩個所指,一是可能加大地方政府債規(guī);蛘甙l(fā)行特別國債,隨之可能的是提高赤字率,另一個可能的所指是發(fā)揮國家開發(fā)銀行等政策性銀行的作用。
會議要求貨幣政策要解融資難融資貴。可以預計,央行將繼續(xù)以定向寬信用和降成本的方式來實施寬松貨幣政策,包括以再貸款的方式向疫情沖擊較大的實體投放信用,對疫情沖擊較大的地區(qū)和行業(yè)加大融資支持或引導金融機構加大融資支持等。
財政政策從“提質增效”到“更加積極有為”,貨幣政策從“靈活適度”變?yōu)椤案屿`活適度”,都有一定強化,反映了疫情影響下逆周期政策的升溫。
在“更加靈活適度”的定調(diào)下,貨幣政策會有進一步空間。但細究貨幣政策的需求端抓手,地產(chǎn)即使有邊際變化也已不是重頭;信貸合意流向仍是前期所說的先進制造、民生建設、基建補短板。其中,制造業(yè)投資不會逆經(jīng)濟周期;民生今年重點是疫情防控和紓困;基建補短板,則本質取決于財政政策有多大空間。
2020年的狹義財政是緊平衡,財政口袋已較去年縮小,同時經(jīng)濟壓力會影響財政收入。要打破這一點,一則要是適度提升赤字率;二則是擴充廣義財政,即專項債、PSL、特別國債等,預計兩會上財政空間將會有突破。
來源:界面新聞
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