主要邏輯： 

1、供給來看，力拓發(fā)運(yùn)明顯放量，淡水河谷由于北部港口檢修+南部暴雨發(fā)運(yùn)推遲，發(fā)運(yùn)大減。預(yù) 計(jì)后續(xù)四大礦山發(fā)貨將呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的狀態(tài)。從發(fā)貨數(shù)據(jù)推算，到港量數(shù)據(jù)后續(xù)也將持續(xù)回升。 

2、高爐產(chǎn)能利用率與日均鐵水產(chǎn)量小幅回升，但與成材產(chǎn)量相背離，說明有鋼廠只是減產(chǎn)了軋線， 但高爐仍在生產(chǎn)。而疏港量的強(qiáng)勢，緣于高速公路的免費(fèi)使得進(jìn)口礦的性價(jià)比得以提升，鋼廠對進(jìn) 口礦的需求也相應(yīng)增加，此外，也有鋼廠趁此機(jī)會(huì)將港口庫存挪至內(nèi)陸。 

3、庫存來看，45港口庫存再次下滑，若后續(xù)疏港量仍保持高位，則將保持小幅去庫狀態(tài)。 

4、64家鋼廠鐵礦庫存低位徘徊，鋼廠補(bǔ)庫意愿不足。 5、總體來看，鐵水產(chǎn)量保持穩(wěn)定，進(jìn)口礦添加比提升，鐵礦需求堅(jiān)挺，且2月巴西粉發(fā)往中國比例 降低，前期鐵礦供需寬松預(yù)期收斂，港口庫存短期難以增加，預(yù)計(jì)下半年港口庫存才能重新進(jìn)入累 庫期，鐵礦短期仍有上行動(dòng)力。 

操作建議：區(qū)間操作。  

風(fēng)險(xiǎn)因素：成材價(jià)格大幅下跌（下行風(fēng)險(xiǎn)），中品澳礦持續(xù)去庫（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

來源：中信期貨