上周螺紋消費(fèi)繼續(xù)走強(qiáng),成交恢復(fù)正常旺季水平,現(xiàn)貨價(jià)格也震蕩偏強(qiáng)。螺紋鋼上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià) 3490 元/噸,環(huán)比上漲 10 元/噸;熱卷上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià) 3320 元/噸,環(huán)比上漲 20 元/噸。 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,各地地產(chǎn)開工積極投資積極。而基建則復(fù)工則相對較慢,主要以大型重點(diǎn)基建為主,總體看建材消費(fèi)好于板材。由于海外疫情影響,機(jī)械設(shè)備出口訂單明顯不足,雖然三月出口數(shù)據(jù)整體未體現(xiàn)壓力,但現(xiàn)貨端已經(jīng)體現(xiàn)壓力。上周,上海地區(qū)的熱卷、螺紋現(xiàn)貨價(jià)差-275。 國內(nèi)疫情得到了有效控制,同時(shí)消費(fèi)旺季來臨,國家鼓勵(lì)企業(yè)復(fù)工、復(fù)產(chǎn),鋼材價(jià)格止跌反彈。廢鋼價(jià)格加速下挫,電爐鋼的成本下移,高爐、電爐開工率和產(chǎn)能利用率 逐步提升和恢復(fù)中,鋼材產(chǎn)量繼續(xù)延續(xù)上上周的增長態(tài)勢。Mysteel 調(diào)研 247 家鋼廠 高爐開工率80.49%,環(huán)比上周增1.63%,同比降1.97%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.97%, 增 1.16%,同比降 3.08%;鋼廠盈利率 83.81%,增 0.41%;日均鐵水產(chǎn)量 223.64 萬 噸,增 3.24 萬噸,同比降 8.60 萬噸。Mysteel 調(diào)研 163 家鋼廠高爐開工率 68.65%, 環(huán)比上周增0.55%,產(chǎn)能利用率76.73%,增 0.82%,剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為83.53%, 較去年同期降 1.84%,鋼廠盈利率76.07%,環(huán)比增 0.61%。近期產(chǎn)量整體增幅明顯, 但絕對水平仍低于去年同期水平。目前供給處于快速增長階段,在短流程給出生產(chǎn)利潤的情況下,電爐鋼開工率快速回升,長流程鋼廠廢鋼到貨也呈現(xiàn)明顯的增長趨勢, 預(yù)計(jì)供給將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長趨勢,尤其是長材的供給。 消費(fèi)方面,國內(nèi)疫情有效控制,復(fù)工復(fù)產(chǎn)的扶持政策頻出,地產(chǎn)、基建復(fù)工后逐漸開始補(bǔ)庫,鋼材表觀消費(fèi)大幅的提高,而且超出了往年同期水平。上周消費(fèi)五大鋼材品 種消費(fèi)合計(jì) 1214 萬噸,環(huán)比增加 4%。其中螺紋消費(fèi)量 475 萬噸,環(huán)比增加 6.9%;熱 軋卷板消費(fèi)量 332 萬噸,環(huán)比小幅增加。 庫存方面,從鋼材的庫銷比來看,當(dāng)下庫銷比開始回升,目前庫銷比的拐點(diǎn)也是價(jià)格 拐點(diǎn)的聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)。2020 年開年,隨著產(chǎn)量的增加,鋼材周度庫銷比高于去年同期。尤 其以螺紋為例,當(dāng)前螺紋產(chǎn)量同比去年高位只低 30 萬噸,按照當(dāng)前恢復(fù)速度,產(chǎn)量 可以快速達(dá)到高點(diǎn) 380 噸。而消費(fèi) 420 萬噸以上的水平難以維持到淡季。因此推測后 期到 6月開始庫存將出現(xiàn)累積趨勢,推算上半年庫存最低點(diǎn)仍然在 3300 萬噸以上。 整體上看,短期較強(qiáng)的內(nèi)需刺激政策以及地產(chǎn)基建端開工的迅速恢復(fù), 使得建材的 消費(fèi)迅速達(dá)到并超過去年同比水平。并且未來幾周看應(yīng)當(dāng)會(huì)持續(xù),但產(chǎn)量恢復(fù)和淡季消費(fèi)回落的必然性,以及海外需求下滑的沖擊,使得鋼材高庫存仍然成為風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)月依然維持看空判斷,當(dāng)前建議繼續(xù)做空遠(yuǎn)月熱卷螺紋。 單邊:看空,空熱卷遠(yuǎn)月、螺紋遠(yuǎn)月。 期現(xiàn):賣出套保,基差收窄時(shí)可分批建倉 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):關(guān)注國內(nèi)外疫情發(fā)展勢頭,以及消費(fèi)上限水平;鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度停滯或出現(xiàn)下滑;宏觀 政策刺激力度繼續(xù)加大;原料價(jià)格受供需或政策影響大幅波動(dòng)等情況。