（1）需求方面，隨著復(fù)工推進(jìn)，建材終端需求維持高位，盤(pán)面震蕩整理后，貿(mào)易商情緒有所分化，建 材成交量小幅回落，但仍保持相對(duì)高位。當(dāng)前旺季需求延續(xù)，但復(fù)工較早的華東、華南地區(qū)終端補(bǔ)庫(kù)臨 近尾聲并迎來(lái)雨季，需求出現(xiàn)邊際走弱跡象。 

    （2）供給方面，螺紋長(zhǎng)流程利潤(rùn)持穩(wěn)，鋼企提產(chǎn)動(dòng)力猶存，長(zhǎng)流程產(chǎn)量目前已與去年同期持平，但部 分較為謹(jǐn)慎的鋼廠有意控制廢鋼添加量，后期產(chǎn)量仍將繼續(xù)回升，但增速或有放緩；短流程方面，調(diào)坯 螺紋產(chǎn)量攀至高位，華東、華南、西南電爐產(chǎn)量已超過(guò)年前水平，且資源問(wèn)題暫不構(gòu)成生產(chǎn)制約，隨著 華中復(fù)產(chǎn)，電爐產(chǎn)量仍有較大增量空間。 

    （3）庫(kù)存方面，高位終端需求帶動(dòng)庫(kù)存去化，社庫(kù)去化相對(duì)平穩(wěn)，但隨著貿(mào)易商情緒趨于謹(jǐn)慎，拿貨 減少，廠庫(kù)去化明顯放緩。螺紋總庫(kù)存仍高于去年同期近640萬(wàn)，高庫(kù)存壓力猶存。分地區(qū)來(lái)看，北方 需求仍有增量，社會(huì)庫(kù)存保持較快去化速度，華東、華南去庫(kù)相對(duì)較慢。 整體而言，供需兩旺格局延續(xù)，但需求邊際趨弱跡象已現(xiàn)，而產(chǎn)量仍繼續(xù)攀升，此消彼長(zhǎng)下，庫(kù)存去 化明顯放緩，鋼企、貿(mào)易商對(duì)后市心態(tài)均有所轉(zhuǎn)變，高位需求短期對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐，盤(pán)面趨勢(shì)性不 明顯，區(qū)間震蕩為主；但終端需求已現(xiàn)邊際走弱，而產(chǎn)量仍有潛力，高庫(kù)存去化速度將進(jìn)一步放緩，建 議遠(yuǎn)月合約以反彈拋空對(duì)待。 

    操作建議：10合約逢高賣(mài)出與區(qū)間操作相結(jié)合 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：終端補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，需求快速回落（下行風(fēng)險(xiǎn)），宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）。

來(lái)源：中信期貨