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關(guān)于山西焦煤集團(tuán)和山煤集團(tuán)合并重組的四大關(guān)注點(diǎn)

2020/5/7 9:12:03       

近期,隨著省屬企業(yè)市國(guó)資委負(fù)責(zé)人會(huì)議以及旗下上市公司相繼披露,山西焦煤集團(tuán)和山煤集團(tuán)擬合并事宜相繼得以證實(shí)。


從公開信息來看,山西焦煤集團(tuán)和山煤集團(tuán)合并重組框架基本得以明晰,本次重組分兩步走:第一步為山西國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司將所持有的山煤集團(tuán)100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至焦煤集團(tuán),山煤集團(tuán)成為焦煤集團(tuán)全資子公司;第二步則是后續(xù)焦煤集團(tuán)對(duì)山煤集團(tuán)吸收合并。


雖然關(guān)于上述兩大重點(diǎn)省屬煤企的合并傳聞許久,但當(dāng)消息得以官方證實(shí)后,還是引起很大熱議,既有對(duì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的期待,亦有“拉郎配”式重組的擔(dān)憂,可謂頗為“熱鬧”、猜想紛紛。由于當(dāng)前該事項(xiàng)仍處于前期階段,尚未簽訂最終重組協(xié)議,所以官方對(duì)兩大國(guó)企的此次合并公開信息很有限。以下為山西資本圈對(duì)其中幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)的簡(jiǎn)單解讀,僅供參考。


一、此次合并由何而起?


作為最“年輕”的山西“五大煤企”,焦煤集團(tuán)于2001年通過對(duì)西山煤電、汾西礦業(yè)和霍州煤電山西三大煉焦煤企業(yè)為主體進(jìn)行重組合并而來,成為國(guó)內(nèi)首個(gè)重組成功的煤炭大集團(tuán),成立初衷便是避免市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)。之后又相繼通過部分兼并重組,逐漸發(fā)展成為全國(guó)最大的焦煤生產(chǎn)加工企業(yè)和全國(guó)最大的焦煤市場(chǎng)供應(yīng)商,這也是焦煤集團(tuán)在七大煤企中獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)地位。


而隨著供給側(cè)改革的快速推進(jìn),包括神華、中煤等國(guó)內(nèi)重點(diǎn)煤企掀起了新一輪煤炭兼并重組,作為煤炭大省的山西在強(qiáng)力“去產(chǎn)能”的同時(shí),相繼提出打造晉北、晉中(焦煤)、晉東三個(gè)大型煤炭基地、由焦煤集團(tuán)等五大煤企主導(dǎo)新一輪煤礦減量重組,直指加快推進(jìn)全省煤炭資源整合。另外,山西省此前還曾推動(dòng)山西煤銷集團(tuán)與國(guó)際電力集團(tuán)合并組建晉能集團(tuán),以及曾嘗試推動(dòng)晉能集團(tuán)與國(guó)際能源合并,所以山西有省屬能源國(guó)企整合重組的先例。


在此背景下,支持焦煤集團(tuán)組建國(guó)家級(jí)煉焦煤大集團(tuán)的呼聲亦越來越高,其理由包括煉焦煤資源稀缺且中國(guó)主要集中在山西、焦煤集團(tuán)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)明顯管理經(jīng)驗(yàn)豐富、大集團(tuán)有利于把握定價(jià)權(quán)穩(wěn)定市場(chǎng)、增加市場(chǎng)話語權(quán)等等,顯然是希望立足資源優(yōu)勢(shì)打造具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流焦煤企業(yè)。


尤其是在山西新一輪國(guó)企改革啟動(dòng)之后,山西省委省政府加快“試水”推進(jìn)煤炭領(lǐng)域?qū)I(yè)化重組,第一步便是決意對(duì)幾大省屬重點(diǎn)煤企發(fā)展格局進(jìn)行大的調(diào)整,其中潞安、晉煤、晉能等煤企均向非煤炭主業(yè)轉(zhuǎn)型,而焦煤集團(tuán)則繼續(xù)“堅(jiān)守”煤炭主業(yè),這也為其主導(dǎo)省屬焦煤領(lǐng)域的專業(yè)化重組提供了明顯政策預(yù)期:


2019年12月,焦煤集團(tuán)宣布對(duì)山煤集團(tuán)旗下煤礦和選煤廠進(jìn)行托管;2020年1月,推進(jìn)焦煤領(lǐng)域?qū)I(yè)化重組列入2020年山西省政府工作報(bào)告;2020年3月,焦煤集團(tuán)“兩會(huì)”宣布2020年要積極推進(jìn)省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)焦煤資源戰(zhàn)略重組;2020年4月,焦煤集團(tuán)和山煤集團(tuán)擬合并重組被官方證實(shí)。


二、為何先與山煤集團(tuán)合并?


眾所周知,山煤集團(tuán)作為山西唯一擁有進(jìn)出口兩個(gè)通道的省屬煤企,其自成立伊始便被給予特殊地位,之后又通過2009年前后的煤炭兼并重組迅速做強(qiáng)并成功躋身七大煤企之列,與焦煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)一樣總部均位于太原市。同樣是在2009年,山煤集團(tuán)率先實(shí)現(xiàn)煤炭主營(yíng)業(yè)務(wù)(煤炭開采和煤炭貿(mào)易)的整體上市,而這其他六大煤企至今沒有如愿完成,可謂山煤集團(tuán)最”榮光“時(shí)刻。


而之后受制于煤炭市場(chǎng)的持續(xù)低迷,山煤集團(tuán)因煤炭資產(chǎn)兼并重組的整合陣痛開始顯現(xiàn),并從2014年開始連續(xù)兩年出現(xiàn)大額虧損,迎來集團(tuán)躋身七大煤企之后的最危急時(shí)刻,不過隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖和集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整,轉(zhuǎn)折點(diǎn)也在加速到來。


在山西省力推建煤炭大集團(tuán)和啟動(dòng)新一輪國(guó)企改革的大背景下,本來在七大煤企中體量最小存在感就最弱的山煤集團(tuán),在集團(tuán)經(jīng)營(yíng)陷入困境的大背景下,定下保殼脫困求生存的“三年三步走”戰(zhàn)略,拉開集團(tuán)“減負(fù)求生”轉(zhuǎn)型序幕,“大刀闊斧”剝離頻頻虧損的煤炭貿(mào)易資產(chǎn),同時(shí)對(duì)旗下煤礦等各板塊資產(chǎn)進(jìn)行整合,成功“減負(fù)”后集團(tuán)也因此轉(zhuǎn)危為安。


但相較于其他幾家重點(diǎn)省屬煤企,脫困后的山煤集團(tuán)卻面臨相對(duì)尷尬的局面,那便是缺少一個(gè)支撐力強(qiáng)而又前景明晰的主業(yè),現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)基本已注入上市公司山煤國(guó)際,整合重組的阻力與難度無疑相對(duì)更小,加之煤炭領(lǐng)域?qū)I(yè)化重組大勢(shì)所趨,推動(dòng)焦煤集團(tuán)吸收合并山煤集團(tuán)便開始提上日程,2019年底焦煤集團(tuán)實(shí)現(xiàn)對(duì)山煤旗下煤礦和洗煤廠的托管顯然亦是“有意為之”。


三、此次重組是否“偶然”?


自焦煤集團(tuán)與山煤集團(tuán)擬合并重組的消息甫一披露,質(zhì)疑或疑慮最多的便是焦煤已經(jīng)足夠大,此次是否為了重組而重組,甚至再現(xiàn)“拉郎配”?


面對(duì)山西眾國(guó)企此前“大而不強(qiáng)”的問題,山西資本圈覺得王一新副省長(zhǎng)在2017年召開的全省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暨黨風(fēng)廉政建設(shè)工作會(huì)議上,也即對(duì)新一輪國(guó)企改革啟動(dòng)作出安排部署時(shí),對(duì)此有過重要表述:


“這些年,我們一些企業(yè)為了“世界500強(qiáng)”之名頭,做得很辛苦,為了做大規(guī)模、做大數(shù)字,有的企業(yè)在那里自個(gè)兒輾轉(zhuǎn)騰挪。'面子'是有了,'里子'卻傷了……省委、省政府在這個(gè)問題上思想是清醒的、態(tài)度是鮮明的,我們不要虛假的“規(guī)!保覀円氖瞧髽I(yè)“瘦身健體、固本培源、提質(zhì)增效”。


從之前的大規(guī)!叭ギa(chǎn)能”再到之后拆分原有省屬國(guó)企資產(chǎn)力推專業(yè)化重組,以及部署省屬國(guó)企“減負(fù)瘦身”、實(shí)施“一企一策”經(jīng)營(yíng)目標(biāo)考核等重要舉措,都可以看出山西省委省政府對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)收規(guī)模的重視程度均在降低,近些年包括七大煤企在內(nèi)多家國(guó)企資產(chǎn)或營(yíng)收規(guī)模甚至出現(xiàn)一定程度的下降,自然也對(duì)省屬國(guó)企入圍世界500強(qiáng)數(shù)量及排名造成了直接影響,但省屬國(guó)企專業(yè)化重組的步伐仍在加快。


當(dāng)然,山西省進(jìn)行專業(yè)化重組目的是在于優(yōu)化國(guó)有資本布局,做強(qiáng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),做優(yōu)新興產(chǎn)業(yè),打造行業(yè)勁旅,而不是簡(jiǎn)單以減資產(chǎn)規(guī)模為評(píng)判依據(jù),亦不排斥規(guī)模的擴(kuò)張,例如交控、文旅、萬家寨水務(wù)控股都是原有重點(diǎn)省屬國(guó)企直接合并重組,其中交控的資產(chǎn)規(guī)模更是遠(yuǎn)超七大煤企,所以政策預(yù)期上來看出現(xiàn)焦煤與山煤的合并并不意外。


四、“新焦煤”規(guī)模究竟大不大?


根據(jù)已披露的相關(guān)信息來看,山西焦煤和山煤集團(tuán)此次合并重組核心關(guān)鍵在于焦煤資源的專業(yè)化重組,也即山西焦煤要率先完成整合集團(tuán)內(nèi)部的資源,然后再整合包括山煤集團(tuán)在內(nèi)的其他省屬國(guó)企的焦煤資源,進(jìn)而整合山西省內(nèi)外乃至國(guó)際國(guó)內(nèi)的焦煤資源,形成規(guī)模效應(yīng),增強(qiáng)市場(chǎng)話語權(quán)。


確實(shí),隨著對(duì)山煤集團(tuán)等資產(chǎn)的合并重組,焦煤集團(tuán)的整體規(guī)模必將得到一個(gè)大的躍升,升級(jí)版的“新焦煤”亦會(huì)成為名副其實(shí)的山西龍頭煤企,但不可否認(rèn)的是,“新焦煤”與國(guó)內(nèi)其他龍頭煤企在規(guī)模方面仍有一定差距。


眾所周知,山西省素以大煤企居多,以中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)披露的2019年中國(guó)煤炭企業(yè)50強(qiáng)名單(以2018年?duì)I收為參考)為,七大省屬企均位于前20名,前10名中山西五大煤企占據(jù)半壁江山,所以說山西煤企的整體規(guī)模優(yōu)勢(shì)還是很明顯的。


但單個(gè)煤企優(yōu)勢(shì)卻不明顯,50強(qiáng)名單中山西排名最高的潞安集團(tuán)也僅列第6位,焦煤和山煤則分列第7、19位,即便后兩者相加也僅列第6位;煤炭產(chǎn)量50強(qiáng)名單同樣如此,山西排名最高的同煤集團(tuán)僅列第6位,焦煤和山煤則分列第7、21位,后兩者相加也僅列第6位,所以即便焦煤和山煤直接合并后“新焦煤”能夠輕松“領(lǐng)跑”山西眾煤企,但與國(guó)內(nèi)的國(guó)家能源、山東能源、陜西煤化、兗礦集團(tuán)等仍有一定差距,只是差距得以明顯減小。


與此同時(shí),根據(jù)重組安排,無論是焦煤集團(tuán)還是有可能從山煤集團(tuán)劃轉(zhuǎn)的的非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn),未來都可能被剝離,并支持其他省屬國(guó)有企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化重組,所以未來“新焦煤”的資產(chǎn)規(guī)模還存在一定變數(shù),最終取決于此次專業(yè)化重組的能否達(dá)到預(yù)期,未來進(jìn)展值得關(guān)注。


以上便為山西資本圈對(duì)市場(chǎng)關(guān)注較多的幾個(gè)問題的簡(jiǎn)單解讀,僅為個(gè)人看法。當(dāng)然,關(guān)于此次重組還有一些問題或者疑問希望得以解答,未來山西資本圈將結(jié)合相關(guān)進(jìn)展及時(shí)解讀,此次便不再贅言。


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