動力煤期權(quán)30日在鄭商所上市交易。
29日,鄭商所根據(jù)期權(quán)定價模型計算各期權(quán)合約基準(zhǔn)價,隱含波動率參數(shù)根據(jù)動力煤期貨歷史波動率等因素確定,利率參數(shù)為一年期貸款市場報價利率(LPR目前為3.85%)。其中,標(biāo)的ZC2009(主力合約)的期權(quán)合約平值看漲期權(quán)和平值看跌期權(quán)的掛牌基準(zhǔn)價分別為14.3元/噸和10.3元/噸。
據(jù)記者了解,在動力煤期權(quán)合約規(guī)則制訂過程中,鄭商所多次開展調(diào)研,積極向產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機構(gòu)、期貨公司及做市商等征求意見,結(jié)合國際商品期權(quán)合約設(shè)計慣例,并參考了白糖等期權(quán)品種的市場運行經(jīng)驗。在期權(quán)合約類型、行權(quán)方式、交易及報價單位等條款中,設(shè)計思路基本與已經(jīng)上市的鄭商所期權(quán)品種保持一致。根據(jù)動力煤品種的實際情況和特點,交易所對最小變動價位、行權(quán)價格間距等合約條款進行了差異化設(shè)計,以有效滿足市場需求。
根據(jù)之前公布的動力煤期權(quán)合約,其交易單位為1手動力煤期貨合約,方便投資者對沖期貨部位風(fēng)險;最后交易日(到期日)為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日,與已上市的鄭商所期權(quán)品種保持一致,以滿足產(chǎn)業(yè)客戶套保期限需求,避免給交割月運行帶來風(fēng)險。借鑒國際商品期權(quán)市場慣例和白糖等期權(quán)運行經(jīng)驗,動力煤期權(quán)行權(quán)方式設(shè)置為美式,期權(quán)買方可在到期日及之前任一交易日行權(quán)。
與鄭商所已上市期權(quán)相比,動力煤期權(quán)合約具有三方面較為明顯的個性化設(shè)計:
一是動力煤期權(quán)最小變動價位數(shù)值最。0.1元/噸)。從國內(nèi)期權(quán)市場運行情況來看,虛值、平值期權(quán)合約較為活躍,其Delta值在0.2—0.5,即期權(quán)價格波動約為期貨的1/5—1/2。動力煤期權(quán)與期貨最小變動價位(0.2元/噸)之比為1/2,也在此范圍內(nèi),可以更好地滿足動力煤期權(quán)與期貨市場組合對沖的需要。
二是動力煤期權(quán)活躍月份合約掛出標(biāo)準(zhǔn)與化工品種PTA、甲醇期權(quán)保持一致?紤]到動力煤期貨非主力合約月份引入做市商,成交及持倉均有所提升,該設(shè)計既能及時滿足市場交易需求,也有利于集中市場流動性。比如,按照合約規(guī)定,動力煤期貨某合約在某個交易日單邊持倉量達到10000手以后,其對應(yīng)的期權(quán)合約將在第二個交易日掛出。
三是針對性設(shè)置動力煤期權(quán)行權(quán)價格間距。動力煤期貨上市以來,價格主要在300—700元/噸的區(qū)間波動。根據(jù)動力煤期貨價格運行區(qū)間,以500元/噸為分界點,分別設(shè)置5元/噸和10元/噸的行權(quán)價格間距。動力煤期權(quán)行權(quán)價格間距與行權(quán)價格的比值在1%—2%,與國內(nèi)商品期權(quán)及國際成熟市場慣例基本一致。
今日掛牌交易的合約包括標(biāo)的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權(quán)合約,每個掛牌合約月份分別掛出13個看漲期權(quán)和13個看跌期權(quán)(包括6個實值期權(quán)合約、1個平值期權(quán)合約和6個虛值期權(quán)合約),共計104個合約。
鄭商所有關(guān)負責(zé)人表示,動力煤是我國能源化工領(lǐng)域的重要品種,鄭商所已經(jīng)做好動力煤期權(quán)上市前的各項準(zhǔn)備工作,動力煤期權(quán)的推出將在促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。
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