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焦炭:預(yù)期較好,現(xiàn)貨偏弱,期價(jià)震蕩偏強(qiáng)

2020/7/20 15:27:38       

1、需求方面:終端需求暫時(shí)受雨季影響,市場對需求回歸的預(yù)期較高,鐵水的減量空間并不大,上周247家鋼廠鐵水日產(chǎn) 量247.4萬噸,環(huán)比減0.3萬噸,焦炭真實(shí)需求旺盛,但鋼廠庫存增加后,開始控制采購,對焦炭價(jià)格有壓制。

 2、供給方面:上周230家焦化廠日產(chǎn)量66.7萬噸,環(huán)比持平,各區(qū)域生產(chǎn)較為正常,山東“以煤定產(chǎn)”政策暫未趨嚴(yán),由 于焦?fàn)t產(chǎn)能利用率已較高,即使考慮部分新投產(chǎn)焦?fàn)t,短期內(nèi)焦炭增產(chǎn)空間也不大,產(chǎn)量的釋放更多在9月份以后。 

3、庫存方面:上周焦炭庫存增幅已減緩,既有供需緩解的原因,又有結(jié)構(gòu)性原因,鋼廠控制到貨、疊加貿(mào)易投機(jī)需求較 弱,導(dǎo)致焦化廠庫存累積,但目前港口庫存已較低,貿(mào)易利潤及期現(xiàn)套利時(shí)機(jī)出現(xiàn)后,焦化廠庫存累積幅度將減少。

 4、基差方面:現(xiàn)貨開始第三輪提降,港口準(zhǔn)一價(jià)格跌至1840元/噸,而期貨在預(yù)期影響下提前上漲,09合約收于1950元/ 噸,基差約-10元/噸,目前期貨價(jià)格已出現(xiàn)升水,由于短期拉漲過快,或面臨部分基差壓力。 

5、利潤方面:焦炭利潤350元/噸,鋼廠利潤在200元/噸左右,短期鋼焦利潤失衡,但供需偏緊下利潤回落的空間也不大。

6、整體來看:在鋼廠控制到貨、貿(mào)易需求較少的情況下,現(xiàn)貨還有1-2輪的提降空間。期貨受預(yù)期及現(xiàn)貨供需雙重影響, 在預(yù)期影響下期貨已提前上漲,而期現(xiàn)套保資金的壓制下,或有短暫回調(diào),但貿(mào)易商的參與,將減弱焦化廠庫存壓力,焦 炭現(xiàn)貨可能提前企穩(wěn),若后期需求回歸,同時(shí)供應(yīng)端擾動(dòng)再起,焦炭供需仍可能偏緊,建議回調(diào)買入焦炭或做多焦化利潤。

 操作建議:回調(diào)買入與區(qū)間操作相結(jié)合 風(fēng)險(xiǎn)因素:鐵水產(chǎn)量減少、終端需求不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))


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