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2021年10月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)播報(bào)文章

2021/11/8 22:16:22       

 10月出口額維持較大量能,增速逐步回落,應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn):一是,生產(chǎn)需求或因錯(cuò)峰復(fù)蘇保持相對(duì)旺盛。重要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)維持景氣區(qū)間,說明海外經(jīng)濟(jì)仍然以復(fù)蘇為主線。9月對(duì)美出口額拉動(dòng)出口增速作用較大,與此不同的是,本月歐盟對(duì)出口增速拉動(dòng)作用最為顯著,或意味著海外經(jīng)濟(jì)體之間的復(fù)蘇節(jié)奏并不完全同步,這種錯(cuò)峰復(fù)蘇將使得出口景氣進(jìn)一步延長。二是,消費(fèi)旺季。一方面,海外疫情反復(fù)使得防疫物資、線上辦公等消費(fèi)需求保持景氣,同時(shí)節(jié)假日臨近,傳統(tǒng)商品出口持續(xù)受益。另一方面海外就業(yè)持續(xù)改善,財(cái)政政策并未完全退出,有利于消費(fèi)的平穩(wěn)增長。三是,價(jià)格因素的邊際作用或正在走弱。部分商品出口價(jià)格下降,且隨著出口數(shù)量的減少,出口額進(jìn)一步降低。比如,10月集成電路出口額環(huán)比下降5.5%,其中出口量環(huán)比減少3.1% ,出口價(jià)格環(huán)比降低了2.4%。四是,疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響減弱,隨著疫苗接種不斷提升,新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇明顯,出口替代效應(yīng)逐步減少。五是,基數(shù)效應(yīng)拖累增速。



  10月進(jìn)口環(huán)比走弱,同比走強(qiáng),主要應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn):一是,受疫情、限電限產(chǎn)等因素影響,10月制造業(yè)PMI49.2,生產(chǎn)景氣度有所下降。二是,價(jià)格上漲使得下游生產(chǎn)需求受到抑制,進(jìn)口數(shù)量有所走弱,同時(shí)部分大宗商品出現(xiàn)下降的趨勢(shì),短期出現(xiàn)量價(jià)齊跌的現(xiàn)象。三是,去年同期基數(shù)影響,10月進(jìn)口額較9月減少200多億美元,增速卻有所提升,說明受基數(shù)影響較大。此外,冬季煤炭需求旺盛供應(yīng)緊張,“保供政策”下加大煤炭進(jìn)口,10月煤及褐煤進(jìn)口金額同比增長291.9%,其中進(jìn)口量2694.3萬噸,同比上漲96.2%。



  展望未來,出口方面,全球正從快復(fù)蘇轉(zhuǎn)向平穩(wěn)復(fù)蘇階段,各國錯(cuò)峰復(fù)蘇節(jié)奏將使得外需景氣度有所延長,在疫情反復(fù)、節(jié)假日臨近和基數(shù)因素的影響下,預(yù)計(jì)出口景氣度或?qū)⒃谒募径妊永m(xù),但同比增速難免下行。目前海外生產(chǎn)和消費(fèi)需求沒有明顯走弱的趨勢(shì),但隨著全球供需環(huán)境的發(fā)生變化,需要關(guān)注價(jià)格和數(shù)量下降帶來的邊際影響。從行業(yè)層面來看,以紡織制品和生物醫(yī)藥為主的防疫物資和以機(jī)電產(chǎn)品為主的居家、辦公產(chǎn)品都將持續(xù)受益。進(jìn)口方面,生產(chǎn)主要受短期疫情防控、限電限產(chǎn)等影響,進(jìn)口需求整體保持平穩(wěn),大宗商品價(jià)格、基數(shù)效應(yīng)等會(huì)明顯影響進(jìn)口增速。



  風(fēng)險(xiǎn)提示:海外疫情、海外政策



  事件:



  根據(jù)中國海關(guān)總署2021年11月7日公布的數(shù)據(jù),2021年10月,我國進(jìn)出口5159.0億美元,同比增長24.3%。其中,出口3002.2億美元,同比增長27.1%,比2019年同期增長41%;進(jìn)口2156.8億美元,同比增長20.6%;貿(mào)易順差845.4億美元,同比增加47.5%。



  核心觀點(diǎn):



 。1)10月出口同比增速為27.1%,前值28.1%;10月出口兩年平均增速18.7%,前值18.4%。



  重要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)維持景氣區(qū)間,意味著生產(chǎn)需求仍比較旺盛。歐美日制造業(yè)PMI指數(shù)仍處于景氣區(qū)間,其中美歐回落,日本走強(qiáng)。10月美國PMI 錄得60.8(9月61.1),歐元區(qū)PMI錄得58.3(9月58.6),日本PMI 錄得53.2(9月51.5)。從量上來看,對(duì)美國出口額有所下降,但對(duì)歐盟的出口額大幅上升;從增速來看,對(duì)歐日出口均走強(qiáng),對(duì)美出口走弱,其中對(duì)美出口同比22.7%(9月30.6%)、對(duì)歐盟出口同比44.3%(9月28.6%)、對(duì)日本出口同比16.3%(9月15.2%)。



  

【招商宏觀】關(guān)注價(jià)格和數(shù)量的下降——2021年10月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)


  區(qū)域出口增速差異明顯,防疫物資出口增速回升。從地區(qū)結(jié)構(gòu)看,出口區(qū)域差異明顯,10月對(duì)韓國、新西蘭、印尼等經(jīng)濟(jì)體出口增速上行,分別收錄33.1%、46.0%和70.4%,對(duì)巴西、俄羅斯、南非等經(jīng)濟(jì)體出口走弱,分別錄得39.2%、16.5%和29.4% 。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,受疫情影響,10月防疫物資出口增速回升,其中紡織紗線、織物及其制品由負(fù)轉(zhuǎn)正,錄得7.2%(9月-5.6%);醫(yī)療儀器及其器械維持高增,錄得25.6%(9月25.0%)。節(jié)假日臨近,傳統(tǒng)商品如箱包、燈具照明等保持高景氣度,分別錄得44.8%(9月43.6%)和31.0%(9月35.1%)。線上辦公、全球產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)等因素支持高新技術(shù)產(chǎn)品出口。



  

【招商宏觀】關(guān)注價(jià)格和數(shù)量的下降——2021年10月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)


  10月出口額維持較大量能,增速逐步回落,應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn):一是,生產(chǎn)需求或因錯(cuò)峰復(fù)蘇保持相對(duì)旺盛。重要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)維持景氣區(qū)間,說明海外經(jīng)濟(jì)仍然以復(fù)蘇為主線,9月美國對(duì)出口拉動(dòng)作用較大,與此不同的是,本月歐盟對(duì)出口增速拉動(dòng)作用最為顯著,或意味著海外經(jīng)濟(jì)體之間的復(fù)蘇節(jié)奏并不完全同步,這種錯(cuò)峰復(fù)蘇將使得出口景氣進(jìn)一步延長。二是,消費(fèi)旺季。一方面,海外疫情反復(fù)使得防疫物資、線上辦公等消費(fèi)需求保持景氣,同時(shí)節(jié)假日臨近,傳統(tǒng)商品出口持續(xù)受益。另一方面海外就業(yè)持續(xù)向好,財(cái)政政策并未完全退出,有利于消費(fèi)的平穩(wěn)增長。三是,價(jià)格因素的邊際作用或正在走弱。部分商品出口價(jià)格下降,且隨著出口數(shù)量的減少,出口額進(jìn)一步降低。比如,10月集成電路出口額環(huán)比下降5.5%,其中出口量環(huán)比減少3.1% ,出口價(jià)格環(huán)比降低了2.4%。四是,疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響減弱,隨著疫苗接種不斷提升,新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇明顯,出口替代效應(yīng)逐步走弱。五是,基數(shù)效應(yīng)拖累增速。



  

【招商宏觀】關(guān)注價(jià)格和數(shù)量的下降——2021年10月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)


 。2)10月進(jìn)口同比增速為20.6%,前值17.6%;10月進(jìn)口兩年平均增速12.4%,前值15.5%。



  10月進(jìn)口環(huán)比走弱,同比走強(qiáng),主要應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn):一是,受疫情、限電限產(chǎn)等因素影響,10月制造業(yè)PMI49.2,生產(chǎn)景氣度有所下降。二是,價(jià)格上漲使得下游生產(chǎn)需求受到抑制,進(jìn)口數(shù)量有所走弱,同時(shí)部分大宗商品出現(xiàn)下降的趨勢(shì),短期出現(xiàn)量價(jià)齊跌的現(xiàn)象。三是,去年同期基數(shù)影響,10月進(jìn)口額較9月減少200多億美元,增速卻有所提升,說明受基數(shù)影響較大。數(shù)據(jù)顯示,鐵礦石、汽車和大豆等進(jìn)口均出現(xiàn)不同程度走弱,分別錄得-1.79%(9月41.1%)、-46.8%(9月-10.6%)和-12.1%(9月10.2%)。鋼材、銅材增速有所回暖,分別錄得5.9%(9月-13.1%)和-5.7%(9月-19.4%)。汽車10月進(jìn)口增速大降,主要原因是基數(shù)抬升,2020年10月汽車進(jìn)口增速101.8%,而2020年9月為33.2%。此外,冬季煤炭需求旺盛供應(yīng)緊張,“保供政策”下加大煤炭進(jìn)口,10月煤及褐煤進(jìn)口金額同比增長291.9%,其中進(jìn)口量2694.3萬噸,同比上漲96.2%。



  

【招商宏觀】關(guān)注價(jià)格和數(shù)量的下降——2021年10月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)


 。3)展望未來,出口方面,全球正從快復(fù)蘇轉(zhuǎn)向平穩(wěn)復(fù)蘇階段,各國錯(cuò)峰復(fù)蘇節(jié)奏將使得外需景氣度有所延長,在疫情反復(fù)、節(jié)假日臨近和基數(shù)因素的影響下,預(yù)計(jì)出口景氣度或?qū)⒃谒募径妊永m(xù),但同比增速難免下行。目前海外生產(chǎn)和消費(fèi)需求沒有明顯走弱的趨勢(shì),但隨著全球供需環(huán)境的發(fā)生變化,需要關(guān)注價(jià)格和數(shù)量下降帶來的邊際影響。從行業(yè)層面來看,以紡織制品和生物醫(yī)藥為主的防疫物資和以機(jī)電產(chǎn)品為主的居家、辦公產(chǎn)品都將持續(xù)受益。進(jìn)口方面,生產(chǎn)主要受短期疫情防控、限電限產(chǎn)等影響,進(jìn)口需求整體保持平穩(wěn),大宗商品價(jià)格、基數(shù)效應(yīng)等會(huì)明顯影響進(jìn)口增速。



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