10月25日，中國(guó)神華能源股份有限公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2538.99億元，同比增長(zhǎng)0.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為460.74億元，同比下降4.5%。

其中第三季度，中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入858.21億元，同比增長(zhǎng)3.4%，環(huán)比增長(zhǎng)6.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)165.70億元，同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)21.66%。

可以看出，在煤價(jià)中樞下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，中國(guó)神華業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，尤其是第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)10%以上，超出市場(chǎng)預(yù)期，盈利能力表現(xiàn)強(qiáng)勁。

對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，中國(guó)神華表示主要系外購(gòu)煤銷售量、售電量增加帶來營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭銷售量達(dá)3.45億噸，包括2.45億噸自產(chǎn)煤，1億噸外購(gòu)煤，其中外購(gòu)煤銷量同比增長(zhǎng)11.8%。發(fā)電量方面，前三季度總發(fā)電量及總售電量均同比增長(zhǎng)近8%，其中第三季度增幅接近15%。

價(jià)格方面，前三季度中國(guó)神華出售的煤炭及電價(jià)均有下滑，煤價(jià)方面，年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格同比下滑2.6%，月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下滑12.8%，現(xiàn)貨價(jià)格下滑1.8%，整體銷量平均價(jià)格下滑3.3%。電價(jià)方面前三季度，公司平均售電成本（含售熱）為人民幣356.2元/兆瓦時(shí)（2023年同期人民幣358.8元/兆瓦時(shí)），同比下降0.7%。

有機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)神華盈利能力表現(xiàn)強(qiáng)勁的原因在于產(chǎn)品“以量補(bǔ)價(jià)”提升了整體的利潤(rùn)空間。展望后市，光大證券認(rèn)為，當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格已回歸合理價(jià)格水平區(qū)間，波動(dòng)幅度顯著減小。煤炭供需正由緊張向平衡轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)2025年煤炭供需增速基本相當(dāng)，仍將維持供需總量基本平衡的態(tài)勢(shì)。

信達(dá)證券10月26日發(fā)布研報(bào)稱，給予中國(guó)神華買入評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由主要包括：1）煤炭板塊：成本端持續(xù)下降，隨銷售比例調(diào)整，單季度利潤(rùn)環(huán)比改善明顯；2）電力板塊：發(fā)電量售電量一齊增長(zhǎng)，單季度盈利環(huán)比大幅提高；3）運(yùn)輸與煤化工板塊：運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)增長(zhǎng)，煤化工板塊盈利下降明顯；4）公司持續(xù)圍繞煤炭、發(fā)電、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工發(fā)展一體化經(jīng)營(yíng)模式，項(xiàng)目發(fā)展穩(wěn)步進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在不確定性；地緣政治因素影響全球經(jīng)濟(jì)；煤炭、電力相關(guān)行業(yè)政策的不確定性；煤礦出現(xiàn)安全生產(chǎn)事故等。

天風(fēng)證券10月26日發(fā)布研報(bào)稱，給予中國(guó)神華買入評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由主要包括：1）煤炭板塊產(chǎn)銷量穩(wěn)定，噸煤成本同環(huán)比下滑，噸煤毛利環(huán)比擴(kuò)張；2）受季節(jié)性影響，電力板塊環(huán)比大幅度恢復(fù)。風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭供給超預(yù)期釋放；宏觀、電力需求不及預(yù)期；水電發(fā)力超預(yù)期；煤炭進(jìn)口量超預(yù)期；煤礦安監(jiān)力度不及預(yù)期。

短期需求方面，中國(guó)神華預(yù)計(jì)隨著迎峰度冬等季節(jié)性因素及宏觀政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)用煤需求較上半年有所改善。

此外，前三季度，中國(guó)神華持續(xù)推進(jìn)的多個(gè)重大項(xiàng)目主要集中在煤礦資源開采儲(chǔ)備以及電力業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面。

煤炭資源儲(chǔ)備方面，前三季度公司積極推進(jìn)煤炭資源勘探和相關(guān)權(quán)證申辦工作，并取得進(jìn)展，例如補(bǔ)連塔煤礦、上灣煤礦等露天煤礦完成采礦許可證變更；神山煤礦產(chǎn)能核增完成現(xiàn)場(chǎng)核驗(yàn)；公司內(nèi)蒙古自治區(qū)新街臺(tái)格廟礦區(qū)新街一井、新街二井項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)批復(fù)，目前處于開工前準(zhǔn)備階段；新街三井、新街四井項(xiàng)目獲得探礦權(quán)證。

電力業(yè)務(wù)方面，公司在福建石獅鴻山熱電廠三期1×1000MW機(jī)組擴(kuò)建工程項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)。國(guó)能（惠州）熱電有限責(zé)任公司二期燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)機(jī)組工程項(xiàng)目（裝機(jī)容量共計(jì)1000MW）于2024年10月正式投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

此外，根據(jù)中國(guó)神華年度資本開支規(guī)劃，公司規(guī)劃2024年資本開支計(jì)劃總額為368.04億元（不含股權(quán)投資）。煤炭板塊資本開支計(jì)劃98.16億元，將主要用于神東礦區(qū)各煤礦采掘設(shè)備購(gòu)置、新街臺(tái)格廟礦區(qū)新街一井、二井建設(shè)等。發(fā)電板塊資本開支計(jì)劃171.78億元，將主要用于建設(shè)廣東清遠(yuǎn)電廠二期2×1000MW擴(kuò)建項(xiàng)目、廣東惠州二期2×400MW級(jí)燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)機(jī)組等。而截至2024年上半年，公司資本開支總額為124.77億元約占年度開支總額34%。若要完成公司全年資本開支計(jì)劃，這也意味著公司或許會(huì)在下半年加大投資力度。