2001年由于國(guó)家采取關(guān)井壓產(chǎn)、擴(kuò)大出口等措施，供需失衡的狀況有所緩解，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)煤價(jià)也普遍回暖。在這些因素的共同作用下，我國(guó)煤炭市場(chǎng)供銷旺盛、量?jī)r(jià)齊升，全行業(yè)扭虧增盈。但今年上半年煤炭市場(chǎng)形勢(shì)出現(xiàn)了一些新變化，主要有以下幾個(gè)方面：  

產(chǎn)量上升的主要原因有：一是國(guó)有大中型煤礦產(chǎn)能擴(kuò)張過快。今年一季度全國(guó)煤炭生產(chǎn)完成2.64億噸，同比增長(zhǎng)16.4%。其中國(guó)有重點(diǎn)煤礦完成1.72億噸，同比增長(zhǎng)21.9%，高于行業(yè)平均水平。二是小煤礦卷土重來。從今年年初開始，經(jīng)過整頓獲得經(jīng)營(yíng)資格的1萬多座小型煤礦重新投入生產(chǎn)，而個(gè)別地區(qū)非法煤礦有死灰復(fù)燃的跡象。三是進(jìn)口量有所增加。去年由于國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格大幅上揚(yáng)，已使國(guó)內(nèi)部分煤種的價(jià)格接近或超過國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，而且中國(guó)加入世貿(mào)組織也為煤炭進(jìn)口創(chuàng)造了更為便利的條件。因此導(dǎo)致了進(jìn)口煤炭進(jìn)口量較去年同期有所增加。  

供給略大于需求與產(chǎn)量快速增長(zhǎng)相比，煤炭下游行業(yè)需求增幅較小。煤炭主要消耗行業(yè)即電力、冶金、化工和建筑等部門的煤炭消費(fèi)比例，分別占煤炭總消費(fèi)量的48%、9%、7%和11%左右。據(jù)預(yù)測(cè)，由它們?cè)黾拥膰?guó)內(nèi)煤炭需求量年均增長(zhǎng)在1500－2000萬噸之間。但是今年上半年煤炭的整體供應(yīng)量增幅高于同期主要用煤行業(yè)的增長(zhǎng)幅度。特別是用煤量占煤炭消費(fèi)近一半的電力行業(yè)，預(yù)計(jì)上半年的發(fā)電量增幅不會(huì)超過8%，遠(yuǎn)低于煤炭產(chǎn)量的增速。  

價(jià)格先漲后落在上述幾種情況的共同作用下，今年上半年煤炭?jī)r(jià)格前幾個(gè)月慣性上漲，而隨后普遍回落。由于一年之中煤炭的消費(fèi)在我國(guó)存在較為顯著的周期性，因此現(xiàn)階段煤價(jià)回落雖有季節(jié)性因素，但預(yù)計(jì)這種價(jià)格走勢(shì)短期內(nèi)很難徹底改變，行業(yè)的盈利增速將因此受到一定影響。由于全球煤炭業(yè)目前尚處于周期性復(fù)蘇之中，隨著總量控制的實(shí)施，市場(chǎng)供大于求的問題有望在三季度以后得到緩解。  

2001年煤炭類上市公司每股平均收益為0.29元。從深滬兩市2002年一季度季報(bào)來看，在上市公司經(jīng)營(yíng)狀況普遍較去年有所下降的情況下，煤炭類上市公司的整體業(yè)績(jī)卻明顯好于去年同期。季度報(bào)告顯示，煤炭類上市公司主營(yíng)收入均有大幅提高，無一家公司虧損。煤炭采掘類公司平均每股收益0.08元，居市場(chǎng)前列。對(duì)處于傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司而言，有這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度還是不錯(cuò)的。雖然目前煤價(jià)回落會(huì)對(duì)上市公司形成一定的影響，但從整個(gè)宏觀面分析，國(guó)家對(duì)煤炭工業(yè)的政策并未改變，而且今年上半年平均煤價(jià)仍然高于去年同期平均價(jià)格，波動(dòng)也屬正常范圍。因此可以預(yù)計(jì)，今年中期該類上市公司整體業(yè)績(jī)會(huì)略高于去年中期水平。  

目前滬深兩市共有近10家煤炭類上市公司，它們多屬于采掘類行業(yè)，因此其業(yè)績(jī)變化的原因有共同之處。但由于各自的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)有所不同，每個(gè)公司的具體側(cè)重點(diǎn)也不盡相似。我們現(xiàn)以兗州煤業(yè)、西山煤電、上海能源、金牛能源這四家在行業(yè)中具有代表性的公司做重點(diǎn)分析。  

產(chǎn)能提高帶來主營(yíng)增長(zhǎng)今年一季度報(bào)告顯示，這四家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有都有大幅增長(zhǎng)，這里面有一個(gè)共同的因素就是：其產(chǎn)銷量均有很大程度的提高，其中兗州煤業(yè)、西山煤電產(chǎn)能擴(kuò)張最大。  

西山煤電總股本80800萬股，流通Ａ股28800萬股，是我國(guó)重要的稀缺煤種——煉焦煤產(chǎn)地，其產(chǎn)品擁有很大的市場(chǎng)需求。2002年一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入62044萬元，同比增加41.67%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)23379萬元，同比增加52.05%，均有大幅增長(zhǎng)。該公司今年一季度煤炭產(chǎn)品實(shí)際銷售量為273萬噸，其中洗精煤190萬噸，同比增長(zhǎng)分別35.82%和22.46%。由此可見，產(chǎn)銷量上升對(duì)其業(yè)績(jī)水平提高起到關(guān)鍵作用。從該公司一季度經(jīng)營(yíng)情況分析，預(yù)計(jì)其2002年中期煤炭產(chǎn)品生產(chǎn)量將達(dá)到550萬噸。雖然煤炭市場(chǎng)二季度價(jià)格有一定回落，但其產(chǎn)銷量的上升以及在一季度煤價(jià)較高時(shí)取得的良好收益，將保證其中期業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)高于去年同期。  

長(zhǎng)期合同可保證收益擁有長(zhǎng)期穩(wěn)定的大用戶，對(duì)于大型煤炭供應(yīng)商來說十分重要。部分上市公司正是由于在煤價(jià)相對(duì)較高時(shí)與國(guó)內(nèi)外用戶簽定了長(zhǎng)時(shí)期供貨合同，從而避免了煤價(jià)短期下跌帶來的損失。其中上海能源、兗州煤業(yè)在這方面較為突出。  

上海能源總股本40151萬股，流通Ａ股11000萬股，主營(yíng)產(chǎn)品煉焦煤、氣煤。2002年一季度每股收益為0.13元，1－5月份生產(chǎn)煤炭360萬噸。該公司地處我國(guó)煤炭消費(fèi)最旺盛的華東地區(qū)，其煤產(chǎn)品占該地區(qū)總銷量的2.1%，主營(yíng)收入的85%也是在華東地區(qū)取得。長(zhǎng)期以來，華東地區(qū)的煤價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平，但今年3月份以后該地區(qū)煤價(jià)回落較快，已經(jīng)平均下滑了25－30元／噸。但是該公司在年初煤價(jià)較高時(shí)與上海煤制氣、上海焦化、寶鋼集團(tuán)等大型企業(yè)簽定了較為長(zhǎng)期的供貨合同，其中精煤有近六成銷往寶鋼集團(tuán)。由于長(zhǎng)期穩(wěn)定的銷售量達(dá)到全年銷售量80%以上，該公司基本保持了產(chǎn)銷平衡，沒有受到二季度煤價(jià)下滑的拖累。預(yù)計(jì)其今年中期業(yè)績(jī)將在0.25元左右。  

綜合發(fā)展保證穩(wěn)定增長(zhǎng)在煤炭類上市公司中兗州煤業(yè)是綜合發(fā)展，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的典型。該公司已經(jīng)入選了滬市180指數(shù)，今年上半年在生產(chǎn)能力擴(kuò)張與長(zhǎng)期合同簽定等方面都取得了很大成效。  

該公司總股本287000萬股，流通Ａ股17977.9萬股，2001年煤炭產(chǎn)量為3402萬噸，出口量為1267萬噸，中期每股收益為0.156元、全年每股收益為0.35元。今年一季度，該公司煤炭主營(yíng)業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持升勢(shì)，同比上升19.1%。公司計(jì)劃今年總產(chǎn)原煤3700萬噸，出口1400萬噸。在煤炭開采方面，該公司重點(diǎn)建設(shè)的濟(jì)三號(hào)井設(shè)計(jì)年開采能力可達(dá)到800—1000萬噸水平，去年開采能力為500萬噸／年，今年將進(jìn)一步達(dá)產(chǎn)。公司表示，可以將現(xiàn)有工作面平均開采能力提高至400萬噸／年，有能力完成今年的生產(chǎn)任務(wù)。在銷售方面，該公司與眾多大型企業(yè)訂立了長(zhǎng)年供貨合同，截止今年2月份已簽定銷售合同共計(jì)3500萬噸。最近結(jié)束的2002年度出口談判中，該公司的煤炭出口合同量比去年大幅增長(zhǎng)。其中與日本用戶簽訂的長(zhǎng)期合同出口煤量為1117萬噸，同比增長(zhǎng)了211萬噸，出口至日本的長(zhǎng)期合同煤炭量相當(dāng)于該公司全年出口目標(biāo)1400萬噸的79.8%。該公司表示有信心銷售煤炭300萬噸左右，以完成全年出口目標(biāo)。從兗州煤業(yè)目前經(jīng)營(yíng)情況來看，今年上半年生產(chǎn)規(guī)模效益會(huì)更加顯著，業(yè)績(jī)較去年同期將有一定幅度增長(zhǎng)。