對(duì)于2007 年,我們從政府和企業(yè)自身兩個(gè)方面對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的內(nèi)外因予以論證,認(rèn)為可以對(duì)此輪優(yōu)化調(diào)整的速度和成效寄予較以前更高的期望,這是我們對(duì)水泥行業(yè)基本面、估值以及投資策略判斷的基準(zhǔn)。
我們報(bào)告中的一個(gè)重要新觀點(diǎn)在于:需結(jié)構(gòu)性看待行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩狀況,新型干法水泥并不過(guò)剩,主要是由于新型干法水泥不足使落后水泥得以有生存空間,從而引起了行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩的狀況。
對(duì)于今年以來(lái)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)超過(guò)40%的反彈,我們分析了未來(lái)對(duì)新型干法水泥的需求空間和區(qū)域結(jié)構(gòu)性變化,認(rèn)為不會(huì)對(duì)未來(lái)供求關(guān)系產(chǎn)生較大壓力。
在選擇股票策略方面,我們分為三大類:規(guī)模最大,布局最優(yōu)秀,余熱發(fā)電步伐最領(lǐng)先,最善于管理水泥行業(yè)的上市公司-海螺水泥,我們認(rèn)為其是一個(gè)值得長(zhǎng)期投資的水泥類戰(zhàn)略性品種,具有相當(dāng)?shù)姆(wěn)健性。
選擇規(guī)模在2000 萬(wàn)噸及以上且增長(zhǎng)預(yù)期非常明確的公司-冀東水泥和華新水泥,我們認(rèn)為兩個(gè)品種在具備相當(dāng)安全邊際的基礎(chǔ)上,在投資配置中具有很強(qiáng)的進(jìn)攻性。
三類則是在水泥行業(yè)整體結(jié)構(gòu)性調(diào)整過(guò)程中由收購(gòu)兼并帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),我們看好ST 春都、四川雙馬、江西水泥等企業(yè),它們具有可能在產(chǎn)能規(guī)模提升后,具備進(jìn)入第二梯隊(duì)的潛力。
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