宏觀調(diào)控政策 作用適時(shí)發(fā)揮
宏觀政策對(duì)水泥行業(yè)及其相關(guān)行業(yè)的影響,在不同的經(jīng)濟(jì)時(shí)期將發(fā)揮著不同的作用。
對(duì)97~99年、03 ~05年、06 ~08年宏觀調(diào)控的周期分析,水泥行業(yè)結(jié)論如下:
(1)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)與水泥毛利率的關(guān)系:溫和通漲初期有利于水泥毛利率提升,但達(dá)到高峰下降階段水泥毛利率下降;通貨緊縮初期水泥毛利率下降、后期毛利率提升。
(2)財(cái)政政策、貨幣政策與水泥毛利率關(guān)系:執(zhí)行積極財(cái)政政策和積極貨幣政策貸款利率下調(diào)第一年毛利率下降;貸款增速提升時(shí)毛利率上升、貸款增速下降時(shí)毛利率下降,上調(diào)貸款利率若沒(méi)有下降貸款增速則將促使毛利率上升。
(3)房地產(chǎn)投資與毛利率的關(guān)系:當(dāng)房地產(chǎn)投資規(guī)模小于交通倉(cāng)儲(chǔ)和制造業(yè)投資規(guī)模時(shí),房地產(chǎn)投資對(duì)毛利率影響規(guī)律不明顯;當(dāng)房地產(chǎn)投資規(guī)模大于交通倉(cāng)儲(chǔ)時(shí),房地產(chǎn)投資對(duì)毛利率影響明顯。房地產(chǎn)投資加速時(shí),毛利率提升;反之,毛利率下降。
(4)水泥價(jià)格與煤炭?jī)r(jià)格對(duì)水泥行業(yè)毛利率的影響:9年中有5年水泥價(jià)格處于下降狀態(tài),這5年中有3年水泥價(jià)格與煤炭?jī)r(jià)格同時(shí)下降、這其中又有2年毛利率下降。98年與05年水泥和煤炭?jī)r(jià)格同時(shí)下降,但水泥毛利率下降,因前一年水泥產(chǎn)能都大幅投放,水泥價(jià)格下降快;99年雖水泥和煤炭?jī)r(jià)格同時(shí)下降,但毛利率提升,源于近兩年產(chǎn)能增加放緩。
09年水泥行業(yè)相關(guān)指標(biāo)判斷
供需判斷:通過(guò)細(xì)分行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速加總和細(xì)分行業(yè)水泥消費(fèi)加總2種方法測(cè)算09年水泥需求新增6.3%-7.2%或者0.92-1.04億噸;通過(guò)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資和各省在建生產(chǎn)線進(jìn)度2種方法,測(cè)算2009年水泥新增產(chǎn)能約為1.25-1.42億噸或7.8%-8.8%。就相關(guān)分析及數(shù)據(jù)比較來(lái)看,09年水泥行業(yè)供略過(guò)于求。
水泥價(jià)格判斷
(1)通過(guò)對(duì)與相關(guān)產(chǎn)品鋼鐵的分析,得出從2002年至今的水泥與鋼鐵價(jià)格的相關(guān)性,但有時(shí)在時(shí)間上有錯(cuò)配,目前鋼鐵價(jià)格較最高點(diǎn)下降了5個(gè)月近37%,而水泥價(jià)格剛從10月開始下降1%。
(2)水泥價(jià)格與需求角度,顯示房地產(chǎn)和制造業(yè)水泥需求占比最大,交通、水利環(huán)境次之。2009年,房地產(chǎn)市場(chǎng)可能繼續(xù)下降、制造業(yè)受金融危機(jī)影響負(fù)面作用不容忽視。交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度加大值得期待,但占比仍較小。
(3)從供需關(guān)系角度來(lái)看,我們預(yù)期09年水泥過(guò)剩程度將比08年增加;上半年價(jià)格環(huán)比下降,但估計(jì)在3季度以后水泥價(jià)格因受需求拉動(dòng),會(huì)出現(xiàn)小幅環(huán)比回升趨勢(shì),但全年均價(jià)低于08年。
煤炭?jī)r(jià)格判斷
電力作為煤炭下游需求最大的行業(yè),其下滑必然導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格下降,2008年煤炭?jī)r(jià)格大幅上升導(dǎo)致電力企業(yè)盈利下降,同時(shí)電力發(fā)電量增速下降,因此預(yù)期2009年發(fā)電量增速仍將在低位,煤炭?jī)r(jià)格仍有下跌空間,幅度在20~25%左右。
通過(guò)對(duì)水泥價(jià)格和成本的分析,我們認(rèn)為2009年水泥價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格都將下降。原因如下:
煤炭?jī)r(jià)格下降是電力和鋼鐵的主要耗煤炭行業(yè)需求下降所致,如同上升時(shí)水泥承受了市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格,下降時(shí)水泥行業(yè)亦將會(huì)承受下跌的市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格,就此來(lái)看水泥價(jià)格跌的比煤炭?jī)r(jià)格要慢,同時(shí)水泥需求會(huì)在09年3季度以后拉動(dòng)水泥價(jià)格,而煤炭?jī)r(jià)格反彈仍需電力反彈,因此水泥價(jià)格會(huì)比煤炭?jī)r(jià)格先復(fù)蘇。
綜合供需結(jié)果:供略過(guò)于求,09上半年水泥價(jià)格將下跌,3季度后隨財(cái)政政策效果顯現(xiàn)價(jià)格環(huán)比回升。因09年水泥新增供需邊際下降,判斷09上半年水泥毛利率依舊呈下降趨勢(shì),但3季度后隨需求轉(zhuǎn)暖和煤炭?jī)r(jià)格滯后復(fù)蘇,水泥毛利率將趨于環(huán)比回升。
各省市狀況預(yù)測(cè)
(1)產(chǎn)能供給判斷:綜合測(cè)算結(jié)果和水泥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字,判斷2009年產(chǎn)能壓力最大的是四川、湖南,壓力最小的寧夏、廣東、江蘇、山東。
(2)水泥需求判斷:通過(guò)單位固定資產(chǎn)投資水泥消費(fèi)量、人均水泥消費(fèi)量、房地產(chǎn)投資所占固定資產(chǎn)投資比重和人均GDP等4個(gè)指標(biāo)的衡量及宏觀政策的影響分析,判斷四川、福建投資增速最快,而江蘇、河北較慢。
來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
煤炭網(wǎng)版權(quán)與免責(zé)聲明:
凡本網(wǎng)注明"來(lái)源:煤炭網(wǎng)m.jingweixianlan.com "的所有文字、圖片和音視頻稿件,版權(quán)均為"煤炭網(wǎng)m.jingweixianlan.com "獨(dú)家所有,任何媒體、網(wǎng)站或個(gè)人在轉(zhuǎn)載使用時(shí)必須注明"來(lái)源:煤炭網(wǎng)m.jingweixianlan.com ",違反者本網(wǎng)將依法追究責(zé)任。
本網(wǎng)轉(zhuǎn)載并注明其他來(lái)源的稿件,是本著為讀者傳遞更多信息的目的,并不意味著本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。其他媒體、網(wǎng)站或個(gè)人從本網(wǎng)轉(zhuǎn)載使用時(shí),必須保留本網(wǎng)注明的稿件來(lái)源,禁止擅自篡改稿件來(lái)源,并自負(fù)版權(quán)等法律責(zé)任。違反者本網(wǎng)也將依法追究責(zé)任。 如本網(wǎng)轉(zhuǎn)載稿件涉及版權(quán)等問(wèn)題,請(qǐng)作者在兩周內(nèi)盡快來(lái)電或來(lái)函聯(lián)系。
網(wǎng)站技術(shù)運(yùn)營(yíng):北京真石數(shù)字科技股份有限公司、喀什中煤遠(yuǎn)大供應(yīng)鏈管理有限公司、喀什煤網(wǎng)數(shù)字科技有限公司
總部地址:北京市豐臺(tái)區(qū)總部基地航豐路中航榮豐1層
京ICP備18023690號(hào)-1 京公網(wǎng)安備 11010602010109號(hào)