行業(yè)價(jià)格走勢(shì)：本周（2012.2.9）水泥：全國(guó)均價(jià)基本穩(wěn)定，水泥企業(yè)目前庫(kù)存平均75%，華北等區(qū)域較高，本周浙江、山東出現(xiàn)局部下降。 本周個(gè)別區(qū)域價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的主要有安徽銅陵、廣西貴港、江蘇徐州等。其中銅陵本地市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)20-30 元/噸，下調(diào)原因主要周邊市場(chǎng)的水泥進(jìn)入本區(qū)域。江蘇徐州地區(qū)低標(biāo)號(hào)價(jià)格上調(diào)15 元/噸。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格跌勢(shì)不改，本周下跌3元/噸，連續(xù)九周下跌。玻璃價(jià)格：華南華中試探性提價(jià)，廣州南玻8mm 上漲6%，江門(mén)益勝5mm 漲3%，湖北三峽10mm 漲1%，河南商丘漲3%。實(shí)際產(chǎn)能7.48 億重箱，增長(zhǎng)5%（剔除冷修和停產(chǎn)，兩者占比總產(chǎn)能19%，類(lèi)似于2009 年初，不過(guò)當(dāng)時(shí)實(shí)際產(chǎn)能已經(jīng)是同比負(fù)增長(zhǎng)。09 年中冷修停產(chǎn)比例達(dá)到25%）；較1 月底持平，存貨2826 萬(wàn)重箱，較上月底有所增長(zhǎng)。多晶硅價(jià)格出現(xiàn)反彈，組件繼續(xù)維持弱勢(shì)。石膏板價(jià)格成本差維持平穩(wěn)。

　　本周要聞：1、蕪湖地產(chǎn)新增出臺(tái)四天被延緩；2、1 月信貸低于預(yù)期；3、2011年新增熟料產(chǎn)能2.02 億噸，其中華北4219 萬(wàn)噸，相對(duì)需求增長(zhǎng)30%，.東北542 萬(wàn)噸，增5.8%。華東4603 萬(wàn)噸，增11%，中南3245 萬(wàn)噸，增10%，西南4792 萬(wàn)噸，增23%，西北3742 萬(wàn)噸，增25%3、中建材收購(gòu)安徽水泥反彈思考：回歸中性。我們?cè)�說(shuō)在信貸出爐之時(shí)重新審視偏樂(lè)觀觀點(diǎn)。從偏樂(lè)觀過(guò)度到中性。1 月份我國(guó)新增人民幣貸款7381 億元，低于市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的近萬(wàn)億元；蕪湖地產(chǎn)新政占緩執(zhí)行。建材反彈有兩個(gè)步驟：宏觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)型（流動(dòng)性為主，與基本面無(wú)關(guān)）、基本面驅(qū)動(dòng)（價(jià)格企穩(wěn)，毛利率回升）。

　　如果流動(dòng)性未出現(xiàn)強(qiáng)力回升，則股價(jià)可能需要等待基本面的變化才會(huì)選擇方向（2004-2005 年）。此前我們一直偏樂(lè)觀，是基于風(fēng)險(xiǎn)（壓力測(cè)試顯示下跌空間有限）和收益角度（宏觀預(yù)期會(huì)在年初發(fā)生變化）考慮，而再往后的話，需要進(jìn)一步考慮基本面的因素，目前來(lái)看，基本面還是偏謹(jǐn)慎。若后面出現(xiàn)有利信號(hào)，關(guān)注冀東、海螺、華新、塔牌等。玻璃目前處于去產(chǎn)能和去庫(kù)存之間，再觀察一個(gè)季度，關(guān)注南玻A。若地產(chǎn)放松信號(hào)多，關(guān)注北新建材、偉星新材。風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資超預(yù)期下滑；政策放松預(yù)期落空

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