近期行業(yè)的多項(xiàng)政策的頒布為企業(yè)兼并重組提供了有利條件和巨大支持。兼并重組是企業(yè)加強(qiáng)資源整合、提高競爭力的有效措施，也是行業(yè)化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾、提高發(fā)展質(zhì)量效益的重要途徑。2014年3月7日，國務(wù)院印發(fā)國發(fā)[2014]14號文《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》。此《意見》從兼并重組主要目標(biāo)和基本原則、加快推進(jìn)審批制度改革、改善金融服務(wù)、落實(shí)和完善財(cái)稅政策等九個(gè)方面提出了優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見。
　　清理市場分割、地區(qū)封鎖等限制，落實(shí)跨地區(qū)機(jī)構(gòu)企業(yè)所得稅分配政策，解決跨地區(qū)被兼并企業(yè)的統(tǒng)計(jì)歸屬問題。在這些新政策的支持下，優(yōu)勢企業(yè)將加大跨地區(qū)、跨所有制兼并重組的步伐。該政策的頒布為企業(yè)兼并重組打開更廣闊的空間，將有力提高行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)集中度和市場集中度，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化和規(guī)�；�發(fā)展。

表2：近期水泥行業(yè)鼓勵(lì)兼并重組的政策密集出臺

二、2013年行業(yè)并購活動(dòng)高潮再起
2.1、2013年行業(yè)并購案例再創(chuàng)新高
　　2011年為自2008年以來水泥行業(yè)并購案發(fā)生的階段性低谷，僅發(fā)生31個(gè)案例，其中主要的因素是當(dāng)時(shí)水泥市場需求旺盛、價(jià)格拉升，導(dǎo)致行業(yè)并購成本增加。2012年由于行業(yè)行情整體低迷，水泥價(jià)格大幅度滑落，眾多中小企業(yè)受資金鏈等因素制約，出讓意向明顯，大企業(yè)果斷出手，出現(xiàn)兼并重組高峰，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)全國發(fā)生并購案61個(gè)。2013年行業(yè)延續(xù)2012年并購高漲的情緒，據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國水泥行業(yè)發(fā)生并購活動(dòng)90余個(gè)，再創(chuàng)新高。  

圖2：2013年水泥行業(yè)掀起并購重組高潮，再創(chuàng)新高
 

數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

2.2、西南和華東地區(qū)依然為并購集中地區(qū)
　　從并購案例發(fā)生的區(qū)域來看，西南地區(qū)是水泥企業(yè)并購活動(dòng)最為高發(fā)的地區(qū)，其中，西南地區(qū)占比37.11%，由于西南地區(qū)水泥企業(yè)眾多，且小而分散，企業(yè)缺乏競爭實(shí)力，部分區(qū)域市場景氣度一直處于谷底，為區(qū)域市場競爭格局的重新洗牌創(chuàng)造了時(shí)機(jī)。西南水泥是西南區(qū)域內(nèi)并購活動(dòng)的主導(dǎo)者，2013年并購設(shè)立企業(yè)33家，較2012年的41家有所減少，通過近兩年的超大規(guī)模的整合兼并，使其產(chǎn)能迅速由2012年的8600萬噸，擴(kuò)張至2013年底的1.14億噸，成為西南水泥企業(yè)的航空母艦。華東地區(qū)占比25.77%，由于華東水泥市場已經(jīng)步入成熟階段，需求逐漸放緩，異常激烈的市場競爭壓力導(dǎo)致盈利水平較差的中小企業(yè)生存空間被壓縮，進(jìn)而被區(qū)域內(nèi)的水泥巨頭并購也成為其必然的結(jié)局。中南和華北地區(qū)各占比14.43%、10.31%；東北和西北地區(qū)兼并重組相對最少，僅占比7.22%和5.15%。

圖3：西南和華東地區(qū)依然為并購集中地區(qū)
 

數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

　　自2012年水泥行業(yè)掀起并購熱潮以來，2013是高潮再起，大企業(yè)在新建擴(kuò)張之路受阻之后，紛紛實(shí)施并購重組戰(zhàn)略以實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張，區(qū)域并購將是未來行業(yè)主要的投資發(fā)展機(jī)會(huì)。從2013年上市公司發(fā)生的并購案例來看，中國建材依然在全國范圍內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模的并購，共發(fā)生并購案62例，其中西南水泥33個(gè)、中聯(lián)水泥13個(gè)、南方水泥10個(gè)及北方水泥6個(gè)，西南水泥成為兼并重組企業(yè)最多的企業(yè)。遼寧水泥市場在2013年地區(qū)景氣度持續(xù)下滑，這為天瑞水泥在遼寧水泥市場通過大肆擴(kuò)張?zhí)嵘齾^(qū)域內(nèi)的市場占有率提供了機(jī)遇，公司6.77億元并購了遼寧6家水泥企業(yè)，另外收購河南信陽1家水泥企業(yè)，2013年累計(jì)增加水泥產(chǎn)能530萬噸，熟料產(chǎn)能120萬噸。
　　華新水泥、海螺水泥、冀東水泥和同力水泥等區(qū)域龍頭企業(yè)也繼續(xù)招兵買馬，其中，華新水泥在其大本營湖北水泥市場作價(jià)5.19億元大手筆并購了華祥水泥和華祥水泥鄂州公司之外，出資7500萬港元收購實(shí)德金鷹水泥（香港）有限公司20%的股權(quán)，通過本次交易，華新合計(jì)持有實(shí)德金鷹水泥（香港）有限公司65%的股權(quán)，間接持有恩平實(shí)德金鷹建材有限公司 64.87%的股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)張了其在廣東水泥市場的占有率。海螺水泥在面對新建擴(kuò)產(chǎn)困難之時(shí)也采用并購戰(zhàn)略，收購甘肅太子山和云南盈江進(jìn)一步完善其區(qū)域市場的戰(zhàn)略布局。冀東水泥在河北水泥市場大洗牌的過程中，收購4500t/d和5000t/d生產(chǎn)線各1條，進(jìn)一步鞏固其市場龍頭地位。同力水泥以5500萬元收購新輝水泥的股權(quán)和資產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)加其在豫南駐馬店市場的統(tǒng)治力；長垣同力此前就已由平原同力水泥租賃經(jīng)營管理，此次交易將長垣同力的70%股權(quán)收入囊中，為未來區(qū)域市場的擴(kuò)疆拓土打下基礎(chǔ)。
　　山水水泥、臺泥國際、西水股份等水泥企業(yè)也伺機(jī)進(jìn)行了并購活動(dòng)，但各自的戰(zhàn)略目的有所不同，如山水水泥收購以6.5億元的高價(jià)收購了興昊水泥，整合煙臺水泥市場，提高市場話語權(quán)；臺泥國際與西南水泥進(jìn)行了資產(chǎn)置換，在甩掉了問題資產(chǎn)的大包袱的同時(shí)，又加強(qiáng)了在西南地區(qū)的影響力；西水股份拋售烏海西水55%的股權(quán)而競購包頭西水45%的股份，欲完成資產(chǎn)整合為其順利轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。

表3：2013年上市水泥公司的并購重組案例統(tǒng)計(jì)
 

資料來源：上市公司年報(bào)

　　此外，地方性水泥企業(yè)山東東華水泥收購擁有兩條合計(jì)年產(chǎn)能100萬噸生產(chǎn)線的淄博翰森水泥，加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，以在周邊強(qiáng)大競爭對手林立的市場求的一席之地；以混凝土等新型建材為主的海南瑞澤斥資9000萬元通過增資擴(kuò)股的方式投資金崗水泥，以快速進(jìn)入水泥生產(chǎn)領(lǐng)域，打通水泥混凝土上下游產(chǎn)業(yè)鏈，降低混凝土生產(chǎn)成本。特別值得關(guān)注，紅獅水泥持有95%股權(quán)的蘭溪匯鑫貿(mào)易有限公司于2013年1月份回購高盛集團(tuán)在浙江紅獅水泥所持有的6300萬股權(quán)，以及光華控股擬以5.76元/股的價(jià)格向金圓控股等10名交易對方定向發(fā)行股份4.4億股，收購互助金圓100%股權(quán)。這兩起案例中的主角紅獅水泥和金圓水泥均在積極籌備或已經(jīng)上市準(zhǔn)備工作，擬通過資本市場的運(yùn)行進(jìn)一步發(fā)展公司水泥業(yè)務(wù)。

二、2013年行業(yè)并購活動(dòng)高潮再起
2.1、2013年行業(yè)并購案例再創(chuàng)新高
　　2011年為自2008年以來水泥行業(yè)并購案發(fā)生的階段性低谷，僅發(fā)生31個(gè)案例，其中主要的因素是當(dāng)時(shí)水泥市場需求旺盛、價(jià)格拉升，導(dǎo)致行業(yè)并購成本增加。2012年由于行業(yè)行情整體低迷，水泥價(jià)格大幅度滑落，眾多中小企業(yè)受資金鏈等因素制約，出讓意向明顯，大企業(yè)果斷出手，出現(xiàn)兼并重組高峰，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)全國發(fā)生并購案61個(gè)。2013年行業(yè)延續(xù)2012年并購高漲的情緒，據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國水泥行業(yè)發(fā)生并購活動(dòng)90余個(gè)，再創(chuàng)新高。  

圖2：2013年水泥行業(yè)掀起并購重組高潮，再創(chuàng)新高
 

數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

2.2、西南和華東地區(qū)依然為并購集中地區(qū)
　　從并購案例發(fā)生的區(qū)域來看，西南地區(qū)是水泥企業(yè)并購活動(dòng)最為高發(fā)的地區(qū)，其中，西南地區(qū)占比37.11%，由于西南地區(qū)水泥企業(yè)眾多，且小而分散，企業(yè)缺乏競爭實(shí)力，部分區(qū)域市場景氣度一直處于谷底，為區(qū)域市場競爭格局的重新洗牌創(chuàng)造了時(shí)機(jī)。西南水泥是西南區(qū)域內(nèi)并購活動(dòng)的主導(dǎo)者，2013年并購設(shè)立企業(yè)33家，較2012年的41家有所減少，通過近兩年的超大規(guī)模的整合兼并，使其產(chǎn)能迅速由2012年的8600萬噸，擴(kuò)張至2013年底的1.14億噸，成為西南水泥企業(yè)的航空母艦。華東地區(qū)占比25.77%，由于華東水泥市場已經(jīng)步入成熟階段，需求逐漸放緩，異常激烈的市場競爭壓力導(dǎo)致盈利水平較差的中小企業(yè)生存空間被壓縮，進(jìn)而被區(qū)域內(nèi)的水泥巨頭并購也成為其必然的結(jié)局。中南和華北地區(qū)各占比14.43%、10.31%；東北和西北地區(qū)兼并重組相對最少，僅占比7.22%和5.15%。

圖3：西南和華東地區(qū)依然為并購集中地區(qū)
 

數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

　　自2012年水泥行業(yè)掀起并購熱潮以來，2013是高潮再起，大企業(yè)在新建擴(kuò)張之路受阻之后，紛紛實(shí)施并購重組戰(zhàn)略以實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張，區(qū)域并購將是未來行業(yè)主要的投資發(fā)展機(jī)會(huì)。從2013年上市公司發(fā)生的并購案例來看，中國建材依然在全國范圍內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模的并購，共發(fā)生并購案62例，其中西南水泥33個(gè)、中聯(lián)水泥13個(gè)、南方水泥10個(gè)及北方水泥6個(gè)，西南水泥成為兼并重組企業(yè)最多的企業(yè)。遼寧水泥市場在2013年地區(qū)景氣度持續(xù)下滑，這為天瑞水泥在遼寧水泥市場通過大肆擴(kuò)張?zhí)嵘齾^(qū)域內(nèi)的市場占有率提供了機(jī)遇，公司6.77億元并購了遼寧6家水泥企業(yè)，另外收購河南信陽1家水泥企業(yè)，2013年累計(jì)增加水泥產(chǎn)能530萬噸，熟料產(chǎn)能120萬噸。
　　華新水泥、海螺水泥、冀東水泥和同力水泥等區(qū)域龍頭企業(yè)也繼續(xù)招兵買馬，其中，華新水泥在其大本營湖北水泥市場作價(jià)5.19億元大手筆并購了華祥水泥和華祥水泥鄂州公司之外，出資7500萬港元收購實(shí)德金鷹水泥（香港）有限公司20%的股權(quán)，通過本次交易，華新合計(jì)持有實(shí)德金鷹水泥（香港）有限公司65%的股權(quán)，間接持有恩平實(shí)德金鷹建材有限公司 64.87%的股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)張了其在廣東水泥市場的占有率。海螺水泥在面對新建擴(kuò)產(chǎn)困難之時(shí)也采用并購戰(zhàn)略，收購甘肅太子山和云南盈江進(jìn)一步完善其區(qū)域市場的戰(zhàn)略布局。冀東水泥在河北水泥市場大洗牌的過程中，收購4500t/d和5000t/d生產(chǎn)線各1條，進(jìn)一步鞏固其市場龍頭地位。同力水泥以5500萬元收購新輝水泥的股權(quán)和資產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)加其在豫南駐馬店市場的統(tǒng)治力；長垣同力此前就已由平原同力水泥租賃經(jīng)營管理，此次交易將長垣同力的70%股權(quán)收入囊中，為未來區(qū)域市場的擴(kuò)疆拓土打下基礎(chǔ)。
　　山水水泥、臺泥國際、西水股份等水泥企業(yè)也伺機(jī)進(jìn)行了并購活動(dòng)，但各自的戰(zhàn)略目的有所不同，如山水水泥收購以6.5億元的高價(jià)收購了興昊水泥，整合煙臺水泥市場，提高市場話語權(quán)；臺泥國際與西南水泥進(jìn)行了資產(chǎn)置換，在甩掉了問題資產(chǎn)的大包袱的同時(shí)，又加強(qiáng)了在西南地區(qū)的影響力；西水股份拋售烏海西水55%的股權(quán)而競購包頭西水45%的股份，欲完成資產(chǎn)整合為其順利轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。

表3：2013年上市水泥公司的并購重組案例統(tǒng)計(jì)
 

資料來源：上市公司年報(bào)

　　此外，地方性水泥企業(yè)山東東華水泥收購擁有兩條合計(jì)年產(chǎn)能100萬噸生產(chǎn)線的淄博翰森水泥，加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，以在周邊強(qiáng)大競爭對手林立的市場求的一席之地；以混凝土等新型建材為主的海南瑞澤斥資9000萬元通過增資擴(kuò)股的方式投資金崗水泥，以快速進(jìn)入水泥生產(chǎn)領(lǐng)域，打通水泥混凝土上下游產(chǎn)業(yè)鏈，降低混凝土生產(chǎn)成本。特別值得關(guān)注，紅獅水泥持有95%股權(quán)的蘭溪匯鑫貿(mào)易有限公司于2013年1月份回購高盛集團(tuán)在浙江紅獅水泥所持有的6300萬股權(quán)，以及光華控股擬以5.76元/股的價(jià)格向金圓控股等10名交易對方定向發(fā)行股份4.4億股，收購互助金圓100%股權(quán)。這兩起案例中的主角紅獅水泥和金圓水泥均在積極籌備或已經(jīng)上市準(zhǔn)備工作，擬通過資本市場的運(yùn)行進(jìn)一步發(fā)展公司水泥業(yè)務(wù)。

2.3、2013年行業(yè)購成本比較合理
　　企業(yè)在進(jìn)行并購活動(dòng)時(shí)是基于自身戰(zhàn)略需要，堅(jiān)持市場化運(yùn)作，其并購行為是否創(chuàng)造價(jià)值，資產(chǎn)定價(jià)是衡量并購活動(dòng)合理與否的重要指標(biāo)，在此用“噸水泥權(quán)益價(jià)值”來衡量目前的并購行為的合理性。
　　一般而言并購的成本偏低，因?yàn)楸徊①徠髽I(yè)往往處于經(jīng)營困難、難以為繼的境況中，其資產(chǎn)被打折出售給收購方。筆者統(tǒng)計(jì)了2013年部分主要水泥生產(chǎn)線并購項(xiàng)目，噸水泥并購成本為295元/噸，這與2013年企業(yè)新建水泥設(shè)生產(chǎn)線的噸水泥建設(shè)成本280~404元/噸相比，水泥并購的成本并沒有明顯的溢價(jià)，而又可以節(jié)省一年半左右的時(shí)間成本。因此，當(dāng)前水泥行業(yè)進(jìn)行的并購活動(dòng)是比較合理的。

表4：2013年部分主要水泥并購項(xiàng)目的噸并購成本

資料來源：中國水泥研究院

表5：2013年部分水泥新建生產(chǎn)線規(guī)模及其單位建設(shè)成本

資料來源：中國水泥研究院

2.4、區(qū)域競爭格局已現(xiàn)，東北與華北熟料集中度最高
　　自2006年國家制定水泥落后產(chǎn)能淘汰政策以來，各大企業(yè)趁淘汰落后之機(jī)紛紛加速布局，中小企業(yè)（主要是落后產(chǎn)能）逐漸退出市場；政策不僅僅帶來了大企業(yè)的擴(kuò)張，而且提高了行業(yè)集中度，水泥行業(yè)的市場競爭格局也在悄然發(fā)生變化。
當(dāng)前，由于中國廣袤的地域，在全國范圍內(nèi)尚未有主導(dǎo)企業(yè)出現(xiàn)，但是區(qū)域競爭格局已經(jīng)初露端倪，各大區(qū)域都已經(jīng)初步形成各自的領(lǐng)袖企業(yè)。目前，產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向是一方面繼續(xù)加碼淘汰落后產(chǎn)能，另一方面繼續(xù)遏制盲目的新增產(chǎn)能，大企業(yè)擴(kuò)張憑借自身的資金、技術(shù)、管理運(yùn)營等實(shí)力，通過加速擴(kuò)張（兼并重組）積極完成區(qū)域甚至全國布局，區(qū)域整合已是大勢所趨，大企業(yè)繁榮的時(shí)代已經(jīng)到來。

表6：區(qū)域龍頭水泥企業(yè)及市場環(huán)境

資料來源：中國水泥研究院

　　由于我國水泥市場準(zhǔn)入門檻較低，水泥行業(yè)區(qū)域性經(jīng)營相當(dāng)明顯，出現(xiàn)了大量小規(guī)模企業(yè)，這極大地分散了區(qū)域市場的集中度，同時(shí)小規(guī)模的重復(fù)建設(shè)降低了資產(chǎn)的使用效率。從水泥行業(yè)的發(fā)展規(guī)律來看，龍頭水泥企業(yè)在區(qū)域市場中的市場份額達(dá)到60%以上，能較好起到穩(wěn)定區(qū)域價(jià)格作用。
　　從2013年全國各區(qū)域前五位水泥企業(yè)的熟料產(chǎn)能集中度來看，東北地區(qū)的熟料產(chǎn)能集中度已經(jīng)達(dá)到了74.18%，遙遙領(lǐng)先于其余各區(qū)域，華北地區(qū)的熟料產(chǎn)能集中度也已經(jīng)接近60%，華東和西南地區(qū)的熟料產(chǎn)能也分別為53%和54.61%，中南與西北地區(qū)的熟料產(chǎn)能集中度則相對較低些，僅為47.97%和45.81%。

三、提高行業(yè)集中度為行業(yè)發(fā)展大趨勢
3.1、提高行業(yè)集中度目標(biāo)順利推進(jìn)
　　2013年工信部等部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》中指出到2015年，前10家水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到35%，形成3－4家熟料產(chǎn)能1億噸。據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2013年前十大企業(yè)的水泥產(chǎn)能集中度為38.75%，而熟料產(chǎn)能集中度已達(dá)48.46%；中國建材和海螺水泥的熟料產(chǎn)能已經(jīng)超過1億噸，分別為2.97億噸和1.56億噸，中材集團(tuán)和冀東集團(tuán)的熟料產(chǎn)能也分別達(dá)到8329萬噸和6906萬噸。這意味著工信部所提出到2015年的水泥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度目標(biāo)基本能順利實(shí)現(xiàn)。
　　隨著行業(yè)兼并重組的加快推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)集中度也將快速提升中國建材聯(lián)合會(huì)和水泥協(xié)會(huì)提出了更高的產(chǎn)業(yè)集中度的目標(biāo)。2014年2月中國建材聯(lián)合會(huì)在《水泥行業(yè)推進(jìn)兼并重組的實(shí)施意見》中提出，到“十二五”末，國內(nèi)前十大水泥生產(chǎn)企業(yè)（集團(tuán)）的水泥產(chǎn)品的市場集中度達(dá)到45%以上，全國有20個(gè)省市自治區(qū)內(nèi)的前4家大水泥企業(yè)的區(qū)域市場集中度達(dá)到60%以上。

圖5：近5年全國前十強(qiáng)水泥企業(yè)的水泥與熟料產(chǎn)能集中度
 

數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

3.2、行業(yè)兼并重組目的需矯正
　　根據(jù)近5年來水泥行業(yè)前十強(qiáng)水泥企業(yè)的水泥與熟料產(chǎn)能集中度數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)水泥的產(chǎn)能集中度一直低于熟料的產(chǎn)能集中度，2013年前十大企業(yè)的水泥產(chǎn)能集中度為38.75%，而熟料產(chǎn)能集中度已達(dá)48.46%，兩者相差了9.71個(gè)百分點(diǎn)，并且這個(gè)差距自2010年以來有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。全國前十強(qiáng)水泥企業(yè)的水泥產(chǎn)能低于其熟料產(chǎn)能，且兩者比例有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢，說明大型水泥企業(yè)并未建設(shè)與其熟料能力相匹配的水泥粉磨產(chǎn)能，而將大量熟料外賣給其他水泥粉磨站，特別是中、小型水泥粉磨站。由此造成了大企業(yè)失去了對水泥終端市場的掌控力和品牌影響力，不能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)張與市場控制增加的同步；同時(shí)，由于大量中小水泥粉磨站的存在，也是造成水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的原因之一，還在激烈的市場競爭過程中生產(chǎn)質(zhì)量低劣的產(chǎn)品，嚴(yán)重危害建筑物的安全。
　　此前絕大多數(shù)的并購活動(dòng)是大型企業(yè)利用資本、技術(shù)等優(yōu)勢對中小企業(yè)進(jìn)行兼并重組，對重組后的小企業(yè)再通過新線建設(shè)或技改擴(kuò)大產(chǎn)能，基本上走的是外延式的規(guī)模擴(kuò)張模式。而在當(dāng)前限制新建產(chǎn)能擴(kuò)張、石灰石資源難以獲取等情況下，企業(yè)為加快發(fā)展、搶占剩余資源，在并購時(shí)特別注重石灰石礦山儲量和水泥生產(chǎn)線的完整性等方面。除了考慮資源和市場因素以外，并購的企業(yè)還關(guān)注被并購企業(yè)的文化和理念與本企業(yè)的融合能力、管理效率的提升等問題。只有有效的解決這些問題，才能使企業(yè)的兼并重組更具效益。不然，被并購企業(yè)則有可能成為并購企業(yè)的累贅。

　　目前，水泥行業(yè)的并購仍然處于初級階段。水泥項(xiàng)目的并購仍然是行業(yè)內(nèi)的重組，基本是上市大型水泥企業(yè)兼并一些地方性中小企業(yè)為主，以行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本作為并購的主要資金來源。未來，行業(yè)的發(fā)展方向?qū)⒉辉偈且孕略錾�產(chǎn)能力為主導(dǎo)，而將轉(zhuǎn)向深層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，兼并與收購將成為未來行業(yè)內(nèi)部整合的主線。企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的趨勢將會(huì)延續(xù)，由過去的外延式發(fā)展逐漸向內(nèi)涵式發(fā)展過渡，并購的強(qiáng)度和范圍將會(huì)明顯增加，大企業(yè)仍將是主角 。