2007年一季度前后，由于年初煤炭定貨會上的煤炭價格上漲較多，市場普遍認為2007年上半年實施第三次“煤電聯動”順理成章�！懊弘娐搫印睅�來的電價上漲是發(fā)電企業(yè)盈利能力提升的決定性因素之一。電價上漲的預期在一定程度上帶來了電力板塊估值水平的提升，促成了一季度前后電力板塊較大的漲幅。 

    然而，3月份開始，宏觀經濟增長開始出現升溫，CPI同比漲幅達到3.3%，之后4、5、6月份的CPI始終高于3%，在6月份更是達到4.4%。另一方面，電力行業(yè)在2007年前2個月、前5個月的盈利水平均超過市場各方的預期。而煤炭作為一種典型的資源類產品，在政府力促節(jié)能降耗、欲以價格杠桿調控下游行業(yè)需求的宏觀背景下，其價格的上漲預期逐步得到確立。 

    在以上幾個因素的作用下，電價的上調變得不那么緊迫。除非煤炭價格出現顯著下降，只有在CPI降低到合理水平以下并出現企穩(wěn)跡象之后，電價的上調才會重新提上議事日程。筆者認為，即使2007年內能夠實施第三次煤電聯動，其對電力行業(yè)利潤增速的貢獻也將主要體現在2008年的業(yè)績上。 

    基于對電力需求增長的信心和對發(fā)電裝機增速放緩、利用小時將于2008年回升的判斷，筆者維持對電力行業(yè)的“增持”評級。建議重點關注水電龍頭長江電力、桂冠電力，國投電力，高成長性公司金山股份、寶新能源以及股價反應略顯不足的電力板塊首家整體上市公司深能源。