成本推動型通脹逼近中國　進一步緊縮政策不會馬上出臺

　　新華社信息北京６月１３日電（記者陶俊潔）上周，中國各資產(chǎn)市場，尤其是股市，出現(xiàn)了大規(guī)模的拋售行為，這些拋售行為以及債市的持續(xù)走低有一個共同的理由，就是市場對即將公布的５月份金融數(shù)據(jù)并不樂觀。市場普遍預測，央行可能會采取進一步的緊縮政策來應(yīng)對。

　　盡管６月初央行行長周小川曾公開表示“央行近期內(nèi)沒有繼續(xù)加息的打算”，但在歐洲央行和美聯(lián)儲紛紛加息的背景下，坊間加息的消息依然流傳，市場上加息的呼聲依然高漲。支持加息的經(jīng)濟學家和分析師認為，當前利率水平明顯偏低，從根本上導致投資過熱，貸款過快增長，房地產(chǎn)市場投機過度。

　　據(jù)了解，上周在央行舉行的通貨膨脹分析研討會上，有關(guān)各方對生產(chǎn)資料價格上漲表示了高度關(guān)注。一些與會者提出，能源和原材料價格不斷上漲，可能會帶來經(jīng)濟的滯漲。尤其是當前很多原材料的價格，已經(jīng)不是由實際供需決定，存在投機炒作，此外市場上還存在大量的過剩資金，中國可能會出現(xiàn)成本推動型的通貨膨脹。

　　中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的ＰＭＩ（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）顯示，除了紡織企業(yè)的購進材料價格下降外，其他中國制造業(yè)的各行業(yè)成本都有所上升，以有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)為最，這３個行業(yè)的指數(shù)達到或超過了８０％。這也致使今年５月的原材料庫存指數(shù)降為４５．６％，比上月減少２．３％，是７個月以來的低點；產(chǎn)成品庫存指數(shù)降為４２．９％，比上月滑落１．９％。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，２００５年一、二、三、四季度的原材料、燃料、動力購進價格與工業(yè)出廠品價格漲幅之差分別為：４．５、４．３、３．８、３．４，２００６年一季度的差為３．６，五月份差額繼續(xù)縮小為３．１，已經(jīng)降到２００５年以來的最低點。而國家統(tǒng)計局在９日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，５月份工業(yè)品出廠價格比去年同月上漲２．４％，原材料、燃料、動力購進價格上漲５．５％。

　　北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青指出，今年一季度貸款高速增長的基本原因是利率太低。利率應(yīng)當和投資報酬率相適應(yīng)。但目前國內(nèi)投資報酬率高而利率水平很低，必然導致過高的投資需求。

　　當前一年期存貸款利率差為３．６％，是近２０年來的最大值。國家信息中心高級經(jīng)濟師張永軍認為，如果央行進一步調(diào)整利率，應(yīng)該同時調(diào)整存貸款利率。宋國青也表示，增大銀行存貸款利差會導致很多方面的扭曲。其中之一就是存款利率偏低，利差過大導致更多人不存款而是“存房”，推高房價；此外利差大導致存貨的機會成本偏低和存貨量增加，推升大宗商品的價格。瑞士信貸第一波士頓亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家陶冬更是建議存款利率水平上調(diào)２％，貸款利率水平上調(diào)３％。

　　但也有分析師認為加息與否還有待二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐。中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘就認為，相對加息來說，提高存款準備金率可能性依然較大。調(diào)控措施出臺的時機高度依賴于未來宏觀經(jīng)濟的走勢，提高存款準備金率或者基準利率的措施還有待進一步觀察經(jīng)濟形勢的變化。因此這些政策近期出臺的可能性比較小。